Давайте с вами порассуждаем, почему ВК и котировки её акций не особо хорошо себя чувствуют.
Во-первых, давай заглянем в отчет за 2023 год:
-Выручка: 132,8 млрд руб. (+35,8% год к году);
-Скорректированная EBITDA: 0,5 млрд руб. (-97,5% год к году);
-Чистый убыток: -34,3 млрд руб. (-3,9 млрд руб. годом ранее);
-Операционные расходы — 133,5 млрд руб. (89,2 годом ранее);
Убыток вырос чуть-ли не в 10 раз год к году. Связанно это с большими операционными расходами, которые и непонятно, оправдают себя когда-нибудь или нет.
ВК уже который год не выходит в прибыль и даже сейчас, в условиях когда конкурентам стало тяжелее находится на российском рынке компания показывает такие результаты.
Основным источником дохода стала реклама — 79,9 млрд рублей.
Так же есть сегмент «Образовательные технологии» — рост выручки на 41,7% (15,9 млрд руб.)
Сегмент «Технологии для бизнеса» — рост выручки 67,5%, (9,7 млрд руб.)
Сегмент «Экосистемные сервисы и прочие направления» — рост выручки 21,2% (23 млрд рублей)
Видим, что по сегментам прибыль растёт, точно так же, как и растёт аудитория соц. сети:
Средняя дневная аудитория ВКонтакте в России выросла на 10%, до 54,1 млн пользователей, по сравнению с 2022 г. Средняя месячная аудитория в России выросла на 11%, до 84,7 млн пользователей в 2023 г., по сравнению с 2022 г.
Но, не смотря на всё это, мы видим убыток.
Почему так? — да потому, что компания, как можно уже понять, не сильно заинтересована в прибыли. Да, как бы это странно не звучало — это, походу, не основная задача.
Компания находится под контролем государства и ей вряд-ли угрожает банкротство — поэтому, можно не боятся увеличения убытка.
По-большому счету, мы не видим каких-то новых и прорывных проектов, так как всё ограниченно интересами государства — у того же телеграмма гораздо сильнее развязаны руки.
Ну, и давайте с обывательской точки зрения взглянем.
ВК устарел. Он уже не имеет такой популярности, ни среди молодежи, ни среди взрослого поколения. Многие перешли в телеграмм или находят пути сидеть в других соц. сетях.
Поэтому, я крайне сомневаюсь, что ВК уже когда-либо вернёт былую «славу», но, остается хоть какая-то надежда на то, что рано или поздно бизнес этот будет хотя бы безубыточным.
Давайте взглянем, какие результаты показала компания:
-Чистые процентные доходы: 44,9 млрд руб. (-36,9% год к году (г/г));
-Чистые комиссионные доходы: 18,4 млрд руб. (-1,1% г/г);
-Чистая прибыль: 81 млрд руб. (+32,1% г/г);
Видим, что чистая прибыль выросла, но, тут роль сыграл банк Открытие.
Без неге, результат наверняка был бы хуже.
Так же, компания говорила про дивиденды за 2024 года. Что решение по их выплате или невыплате будут обсуждать в начале 2025. Конечно, не особо верится, но надежда умирает последней.
По итогу, имеем не особо радужную ситуацию:
Эффект по выручке временный, доходы упали год к году. Не радужные перспективы из-за жесткой ДКП, сильные конкуренты на рынке, да и ещё непонятки на счет дивидендов.
авайте в данном посте с вами порассуждаем, как ключевая ставка влияет на экспортеров, в частности, на их прибыль.
Да, первый и самый понятный момент — это удорожание кредитов и этот моменты мы размусоливать 100 раз не будем.
Лучше затронем с вами момент, который у нас связан с валютой.
Как мы знаем, при увеличении ключевой ставки наша валюта укрепляется.
Для экспортеров — это негатив. Так как часть прибыли они получают в ин. валюте, а из-за того, что курс укрепился, выручка после продажи валюты будет меньше, чем могла бы быть.
Соответственно, из-за меньшей выручки меньше денежных средств пойдёт на развитие, на пополнение бюджета и на дивиденды. Сплошные минусы.
Но, девальвация валюты это же плохо? — безусловно.
И, в случае с укреплением валюты помочь может сама цена на экспортируемый товар. И, тогда прибыль не так уж сильно и уменьшится.
Но, есть положительный тренд, который у нас наблюдается — продажа таких товаров в нац. валюте. При таком сценарии наши экспортеры выигрывают.
К примеру, чтобы купить какое-нибудь оборудование за ин. валюту, они потратят меньшее количество рублей.
Бывает множество взаимосвязей и некоторые из них стоит учитывать при разборе той или иной бумаги, из того или иного сектора.Тг канал - https://t.me/%203XLMzwxnNiI3ZTQy (INVESTLOL)
Недавно мы узнали подробности про налоговые изменения.
Давайте взглянем на них и постараемся понять, как они могут повлиять на фондовый рынок.
1. Начнём с вами с НДФЛ.
Тут нам показали 5-ступенчатую шкалку:
-13% при доходах до 200 тыс. руб. в месяц (2,4 млн руб. в год);
-15% для части дохода в диапазоне 200–416,7 тыс. руб. в месяц (2,4–5 млн руб. в год);
-18% для части дохода в диапазоне 416,7 тыс. — 1,67 млн руб. в месяц (5–20 млн руб. в год);
-20% для части дохода в диапазоне 1,67–4,17 млн в месяц (20–50 млн руб. в год);
-22% при доходах свыше 4,17 млн руб. в месяц (50 млн руб. в год);
Рассчитываться он там будет не с полной суммы, но мы этот момент опустим в данном посте.
И тут встает вопрос: данные изменения отразятся положительно или негативно на нашем рынке?
Ответ — негативно, так как раньше налоги были поменьше.
Была 2-ступенчатая шкала:
-13% при доходе менее 5 млн рублей в год;
-15% при доходе более 5 млн рублей в год;
Так же, есть изменения в налогах с дивидендов и вкладов:
-Ставка 15% будет применяться к доходам свыше 2,4 млн рублей, а не 5 млн, как раньше.
Что тоже негатив.
Соответственно, у людей будет меньше денежных средств и, соответственно, меньшее количество денег пойдёт на рынок.
Думаю, здесь всё и всем понятно.
2. Налог на прибыль.
Его повысят с 20% до 25%. Тут, не все так однозначно, как кажется на первый взгляд, так как сделают и некоторые, так скажем, послабления (с примеру, отказ от оборотных сборов. Таких, как курсовые экспортные пошлины).
Копаться в них особо не будем, поэтому, сделаем сразу вывод — налоги увеличили, но будут некоторые послабления. То есть, да, обложка устрашающая, повысили на 5% налоги, но если заглянуть внутрь, то есть и позитивные моменты.
3. НДПИ.
Тут у нас следующее:
-Для отрасли «Добыча железа» предлагается увеличить НДПИ на 15%;
-В отрасли «Производство минеральных удобрений» (калийные соли) — увеличить НДПИ в 2,3 раза;
-«Производство минеральных удобрений» (апатитовые и фосфоритовые руды) — в два раза;
-Для производителей азотных удобрений предлагается ввести акциз на приобретение газа для производства аммиака (1200 руб. за 1 тыс. куб. м газа);
Негатив, но, как сообщается, рентабельность в этих отраслях останется высокой.
Давайте сделаем выводы их вышеперечисленного и порассуждаем, как это повлияет на рынок.
Очевидно, что это повлияет негативно на рынок, так как по факту, налоговое бремя увеличится. Да, есть некоторые моменты, который могут сгладить этот эффект, но сути это не поменяет — налоги увеличатся.
Но, если заглянуть с другой стороны, то эти деньги пойдут в бюджет. Соответственно, у государства будет больше денежных средств на те же гос. заказы и это для нашего рынка позитив.
И теперь, ещё раз вернемся к вопросу, как отразятся изменения в налогах на нашем рынке.
Ответа на это сейчас нет. Да, обложка устрашающая, но не всё так плохо, как кажется на первый взгляд.
И напомню, в этом посте мы обсуждаем влияние именно на фондовый рынок. И четкий ответ на поставленный нами вопрос дать нельзя. На всё нужно будет смотреть на практике, как это реализуется.Тг канал — https://t.me/%203XLMzwxnNiI3ZTQy (INVESTLOL)
-Чистый процентный доход: 19,4 млрд руб. (+47,7% год к году (г/г));
-Чистый комиссионный доход: 14,5 млрд руб. (+45,9% г/г);
-Чистая прибыль: 19,4 млрд руб. (+35% г/г);
-Скорректированная чистая прибыль: 19,3 млрд руб. (+35,3% г/г);
-Операционные расходы увеличились на 80,3% г/г;
-Расходы на рекламу и маркетинг выросли почти в 8 раз г/г за счет расходов по проекту Финуслуги;
-Объем капитальных затрат в I квартале составил 1,1 млрд руб;
-По состоянию на конец апреля брокерские счета на бирже имели 31,5 млн клиентов.;
-Более 1,8 миллиона клиентов получили доступ к рынкам Московской биржи с начала 2024 г;
-В течение квартала ежемесячно сделки заключали более 3,7 млн клиентов;
Видим, что компания чувствует себя неплохо и показывает хорошие финансовые и нефинансовые результаты.
Как по мне, в первую очередь это связано с тем, что конкурентов у компании особо и нет. Та же СПб-биржа явно сейчас не может составить достойную конкуренцию Мос. бирже.
Видим, что растёт количество клиентов на бирже, всё больше компаний выходят на IPO — всё это дает компании дополнительный импульс для развития.
Но, сейчас, в такое достаточно турбулентное время акции данной компании могут показать некую коррекцию.
С октября 2022 года по бумаге не было достаточно серьезной коррекции и она выросла на 240%+, что достаточно весомо.
Поэтому, увидеть некую коррекцию при ухудшении макроэкономического фона вполне себе можно.
И это стоит сейчас учитывать при покупке бумаги.
Ну, а в целом, это очень интересная история на бирже, которая ещё и периодически платит дивиденды.
Плюс, вспомним слова президента о том, что нужно увеличить фондовый рынок в 2 раза — что конечно же позитив для данной компании.
Давайте с вами порассуждаем на счет низколиквидных акций и сравним их динамику в 2023 году с динамикой в 2024 году и порассуждаем на счет различий.
Ни для кого не секрет, что в прошлом году был распространен аномальный рост в низколиквидных бумагах (вагоны, красный октябрь, гтрк и тп) и многие сумели прокатиться на этих горках.
В этом же году у нас ситуация не столь радужная — уже нет тех огромных процентов и про такие бумаги уже по-тихоньку начинают забывать.
Почему так происходит?
Основной момент в том, что в 2023 году рынок восстанавливался после событий, которые произошли в 2022 и в тот год росло абсолютно всё.
Сейчас же, ситуация немного изменилась и в этом годубыл некий тренд на редомициляцию и впринципе, выбирали более надежные бумаги, а про низколиквид постепенно забывали.
Возможно ли возвращение к такому росту по низколиквиду? — как по мне, да, но не в таком масштабе.
На нашем рынке большая часть инвесторов -физики. И им не составит труда разогнать какую-нибудь бумагу из 3 эшелона.
Почему не в том масштабе? — тут можно дать 1 простой ответ -планка. Её банально могут сократить до 10% и тащить бумагу станет не так интересно.
Но, сейчас рынок достаточно сильно отрос, идёт коррекция в связи с возможной более жесткой ДПК и такие пампы в ближайшие время вряд-ли будут.
Давайте с вами порассуждаем, как себя чувствуют банки во время ограничительной ДКП.
Начнем с вами с небольшой цепочки.
Ключевая ставка — это ставка, по который ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам.
Коммерческие банки в свою очередь вслед за поднятием ключевой ставки поднимают ставку по кредитам и вкладам для народа
То есть, цепочка следующая: ЦБ — коммерчески банки — народ.
Теперь, зная это, давайте постараемся понять, как себя чувствуют банки во время высокой ставки.
Ответ тут следующий — плохо. Банк выдает меньше кредитов, соответственно, получает меньше прибыли с выплаты процентов по ним.
Плюс, банк предоставляет хорошие проценты по вкладам, что тоже влияет на динамику доходов (приходится выплачивать большие проценты по этим самым вкладам).
Видим, что тут всё просто — экономическая активность уменьшается, кредитов берут меньше, а вклады открывают чаще. Всё это в совокупности давит на банки.
Поэтому, сейчас для банков достаточно турбулентное время, но несмотря на это, некоторые банки ожидают высокую выручку за 2024 год.
Значит ли это, что все мысли выше не имеют смысла на практике? — нет.
Несмотря на все действия ЦБ инфляция всё равно растёт, а это значит, что народ всё равно идёт и тратит деньги (и часть из них берёт в банке).
Экономическая активность остается высокой и сильно притормозить её будет достаточно проблемно.
Плюс, нужно помнить, что эффект от ставок идёт с опозданием и полноценный эффект от повышения мы можем увидеть только спустя некоторое время.
Да, история достаточно запутанная, но разбираться в этом не помешает.
На фоне коррекция всего рынка, хочется выделить отдельные акции — акции, связанные с недвижимостью.
Дело в том, что изменения и ожидания по дальнейшей динамике ключевой ставки отражаются на них очень очень показательно.
Почему так происходит? — из-за того, что кредиты становятся более дорогими и меньшее количество людей может себе их позволить. А как мы знаем, не так много людей может позволить себе квартиру не на заемные средства.
Именно поэтому застройщики так явно ощущают «удар» от ЦБ и котировки их акций реагируют соответственно.
Что делать, если такие акции лежат в портфеле? — вопрос достаточно интересный.
Во-первых, как я всегда говорю — при покупке той или иной акции у вас должен стоять стоп (если это не покупка в долгосрок). Поэтому, бумагу стоит держать именно до этого самого стопа и если цена дойдёт до него — забыть про бумагу.
Если же у вас есть бумаги в портфеле, но без четких параметров, то скажу вам следующее — я сейчас на застройщиков не смотрю. Как по мне, это сейчас достаточно сомнительно и я бы понаблюдал за этой историей со стороны. Дальше думайте сами.
Если же вы собираете долгосрочный портфель — то сейчас может быть неплохая возможность для того, чтобы докупить. Не сразу на полную котлету, а лесенкой.
Итог.
Сейчас я в данном секторе не вижу интереса, по крайней мере, до того момента, как не станет понятен момент со ставкой — повысят её или будут держать на одном уровне. Поэтому, сейчас я бы оставил эту историю в стороне.
Остальные варианты того, что делать расписал выше.
Индекс на этой неделе индекс показывает не очень хорошую динамику.
Но всё ли так плохо, как кажется?
Падение индекса в основном связанно с одной бумагой — Газпромом, так как она имеет большой процент в составе этого самого индекса.
Но, если взглянуть на другие факторы (тот же дивидендный сезон), то потенциал у рынка ещё имеется.
До куда мы можем вырасти? — как по мне, наш рынок может уйти в район 3600+, откуда уже нужно будет уже смотреть за всей картиной в целом (за фундаментальными факторами, геополитикой и тп).
Да, несколько недель назад у меня было мнение по дальнейшим целям по индексу позитивнее, но, как видим, ситуация складывается немного иным способом. Но, так или иначе, потенциал ещё имеется. Но, это не значит, что нам стоит забывать о выставлении параметров (стопы и тейки).
Так же, на днях Тинькофф опубликовал отчёт за 1 квартал 2024 года.
Давайте взглянем на его содержание:
-Выручка — 165,8 млрд руб. (+66% г/г);
-Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (+37% г/г);
— Чистый процентный доход: 73,2 млрд руб. (+56% г/г);
— Чистый комиссионный доход: 18,3 млрд руб. (+12% г/г);
-Собственные средства — 279 млрд руб. (+27% г/г);
«С начала текущего года и по состоянию на конец апреля группа выкупила 12 млн собственных акций (6% капитала) на общую сумму 35 млрд руб. Собственные акции были выкуплены с рынка для использования в программах долгосрочной мотивации менеджмента и других общекорпоративных целях.»
В общем, дела у компании, как можно понять по отчёту, идут хорошо.
Прошёл процесс редомициляции, плюсом нас ждёт интеграция с Росбанком — это всё делает бумагу более перспективной.
Поэтому, бумага в дальнейшем имеет все шансы показать хорошую динамику на рынке, пусть, может и не в ближайшее время.
Оставить комментарий
(INVESTLOL)
