23 июня глава BIS (Банка международных расчетов) Jaime Caruana выступил с речью, которая может знаменовать собой поворот в развитии мировой финансовой системы. Это была не просто речь, это был доклад, который сопровождал годовой отчет BIS. Следовательно заявление носило программный характер.Полагаю, что это выступление объясняет сильный гэп вниз по S&P500, который мы увидели в понедельник. BIS – это банк для центральных банков, - координирующий центр по проведению денежной политики. Фактически глава BIS призвал к смене курса и отказу от активного использования стимулирующих мер. Наиболее важные тезисы главы BIS
И резюме
Выступление Каруаны может иметь очень серьезные последствия для рынков. Влияние смены позиции BIS на центральные банкиТеперь возникает несколько вопросов, главный из которых: Какое влияние имеет позиция BIS для основных центральных банков: ФРС, ЕЦБ и Банка Японии? Для Банка Японии (BOJ) думаю, что это событие имеет мало значения. Глава BOJ – в значительной степени техническая фигура, политику определяет кабинет министров. При этом, думаю, что этот призыв адресован в первую очередь именно Банку Японии, и во многом прозвучал именно из-за беспрецедентных действий Японии в последние полгода. Для ФРС, безусловно, речь имеет большое значение, и это мы уже успели ощутить по дискуссиям относительно выхода из стимулирующих мер, которые возникли в последние месяцы. Полагаю, что эти дискуссии возникли не на пустом месте и являлись отражением дискуссий, которые уже в этот момент шли внутри BIS. Это объясняет тот факт, почему два-три месяца назад такие ярые «голуби» в Комитете по открытым рынкам США как Уильямс и Дадли заговорили о выходе из стимулирующих мер. Хотя отношения ФРС с BIS непростые; во всяком случае в Америке не торопятся внедрять Базель-3, и я сомневаюсь, что в США будут сильно следовать рекомендация BIS. Но дискуссии уже идут и это уже очень серьезный аргумент в пользу сворачивания QE. Это подтверждает справедливость рассуждений насчет изменения «функции реакции Федрезерва», о котором я писал накануне ФОМС.
Это именно те опасности, о которых в воскресенье говорил глава BIS. ЕЦБ уже фактически начал сворачивать стимулирующие меры, несмотря на рецессию в подавляющем числе стран еврозоны. Во всяком случае, погашение LTRO-2 идет полным ходом и никаких понижений ставок не происходит. В целом, это очень сильный фундаментальный негатив для S&P500 и рискованных активов в целом, который будет усугубляться другим чрезвычайно опасным явлением - "залоговым коллапсом". |