Barclays провел опрос с 15 по 22 ноября среди 912 клиентов на тему:

Предпримет ли ЕЦБ дальнейшие действия по смягчению монетарной политики, и если предпримет, то какие?

Ответ на первый вопрос «Предпримет ли...?» был следующий:

Второй вопрос: возможные действия

Deutsche Bank дает нам развернутую матрицу возможных действий ЕЦБ и их последствий

Deutsche Bank рассматривает следующие последствия:

Симметричность воздействия по еврозоне, особая поддержка для периферии, политическая осуществимость, воздействие на денежный рынок, воздействие на длинный участок кривой доходности, воздействие на EURO, воздействие на рынок заимствования

Источник: An ECB funding for lending trial balloon

Есть еще одна причина, по которой в последние дни мы не увидели снижения EUROUSD.

Проблемы с ликвидностью в еврозоне

В последние полгода окончание месяца сопровождается проблемами с ликвидностью в еврозоне. Ставки растут.

Во второй половине года конец месяца для рынков репо еврозоны приобрел особое значение, когда избыточная ликвидность уменьшалась и процентные ставки медленно ползли вверх.

Chris Clark из Icap предупреждает, что рынок ликвидности готовится к сквизу в конце года.Clark отмечает, что последняя одномесячная операция по абсорбированию ликвидности ЕЦБ не смогла собрать достаточное количество бидов, чтобы стерилизовать покупки облигаций ЕЦБ в рамках программы SMP.

Не только было неожиданностью видеть это в ноябре. Недостающий спрос был наибольший с момента введения этих операций в мае 2010 года.

Верхний график на рисунке иллюстрирует, что только сужающийся коридор между процентными ставками, который сузился до минимально возможного спрэда в 0.25% возможно воспрепятствовал росту ставок на аукционе.

Но давление, определенно сохраняется, - пишет Кларк.

Вывод: полагаю, что ЕЦБ должен что-то предпринять, чтобы воспрепятствовать сквизу в EURO перед Новым годом.

А сквиз может быть нешуточный судя по ноябрю.

Исходя из этого, можно ожидать, что рынки будут это отыгрывать снижением EUROUSD и EUROGBP до заседания ЕЦБ.