EURO на этой неделе подрастает, ломая тем самым негативную тенденцию, которая сформировалась в последние две недели.

Также подрастает EUROCHF, свидетельствуя о том, что по линии этой валютной пары идет кэрритрейд европейской валюты.

Про EUROGBP я не говорю, поскольку GBP в последнее время усиленно заговаривают на падение, и здесь возможно доминирует движение капитала по линии GBPUSD.

Глядя на падение GBPUSD с 1,64 до 1,54 у меня все чаще появляется мысль, что на валютном рынке происходят запланированные ротации валют. Поскольку никаких объективных причин для столь сильного падения британского фунта не существует.

Общеизвестный факт, что низкий обменный курс благоприятен для экспорта. Может быть, на уровне центральных банков они сговариваются, предоставляя друг другу временно эту привилегию?

Но объективно курс EUROGBP=0,87 не может продержаться долго, поскольку дела в экономике еврозоны идут хуже, не говоря уж о политических рисках.

EUROUSD растет даже при падающем USDJPY. Таким образом, пара на этот раз не получает поддержки со стороны покупок по линии EUROJPY.

Мое стратегическое видение по EURO остается прежним.

Прежде чем вставать в стратегический шорт, на мой взгляд, необходимо дождаться, пока пройдет первая неделя второй серии досрочных выплат по трехлетним LTRO.

Это очень сильный драйвер для роста EURO по следующую среду включительно.

Затем нужно очень внимательно следить за EUROUSD, поскольку возможно начало цикла длительного снижения.

Будет ли это среднесрочным разворотом? Сказать однозначно нельзя. Поскольку многое будет зависеть от действий ЕЦБ.

Однако уже и сейчас есть два серьезных фактора риска для EURO.

Один из них – выборы в Италии - едва ли реализуется.

Второй фактор, о котором почти не говорят:

... большее значение имеет публикация прогнозов экономического роста от Европарламента. Если прогнозы роста или инфляции будут понижены, то это может вызвать падение EURO.

Если прогнозы останутся без изменений, то это будет способствовать росту европейской валюты.

Таким образом, решающий день для EURO – пятница. Могут быть очень сильные движения в EUROUSD.

EURO может еще закончить эту неделю падением, повторив тем самым сценарий прошлой недели.

Сейчас действие очень многих рыночных корреляций нарушилось. Но все-таки одна еще действует: взаимодействие между рынком акций и рынком американских казначейских облигаций.

Если рынок акций растет, то рынок облигаций как правило падает (и их доходность соответственно растет).

Доходность 10-летних US bonds уже 2,026%: доходность выросла достаточно сильно, учитывая, что Федрезерв выкупает более 80% их выпуска и вообще дефицит безопасных активов.

Это отражает тот факт, что RISK ON сейчас очень близко к максимуму.

2,026% уже недалеко от консенсуса инвестдомов, считающих, что максимальная доходность этих бумаг в этом году составит 2,2%.

Бенчмаркером рынка US Treasuries является TLT. TLT – это ETF-фонд облигаций со сроками погашения 20 лет и более.

Посмотрим, как соотносится текущая стоимость долгосрочных казначейских бумаг (TLT) с ценами на акции (S&P500) и золотом.

Я взял достаточно длительный период времени: 3 года.

Как мы видим, соотношение TLT/S&P500 минимальное с августа 2011 года.

Что бы это значило?

Глядя на нижний график, я сделал удивительное открытие!

С ноября прошлого года TLT торгуется практически синхронно с золотом.

Подобная ситуация наблюдалась и в первой половине 2010 года.

Это довольно странный факт на самом деле. Поскольку оба этих актива отражают инфляционные ожидания, только с разных сторон. Рост TLT отражает снижение инфляционных ожиданий, а рост золота отражает рост инфляционных ожиданий.

Объяснение: рынки настолько запутались в оценке последствий монетарных властей, что перестали обращать внимание на инфляционные ожидания.

Вот еще одно отражение рыночного хаоса.

Американские фондовые индексы S&P500 и Dow установили новые 5-летние максимумы.

Закрытие произошло на максимумах дня.

VIX в течение торговой сессии опускался до 12,08, что совсем близко к историческим минимумам. Индекс волатильности уже давно держится в этой зоне.

Если посмотреть на график, то мы увидим, что начиная с 20-х чисел ноября рост практически носит линейный характер.

На графике вчерашний рост выглядит как ралли, хотя индекс S&P500 вырос всего на 0,73%.

Никаких причин кроме хорошего показателя германского ZEW за этим ралли не видно.

Как пишет Goldman Sachs:

Ни явного катализатора. Ни бычьих данных. Европейские рынки торговались хорошо, многие указывают на германский ZEW как причину роста, но непонятно, почему это должно перерастать в столь сильную американскую сессию. Может быть лучше будет не смотреть на зубы даренной лошади!

Говорят, что «деревья не растут до небес», но в данный момент в среднесрочном плане на первый взгляд не видно причин для остановки этого ралли.

Хотя одна причина все-же есть: это уровень цен на долгосрочные US Treasuries. Они уже достаточно низки для текущего уровня ликвидности. Об этом более подробно в другом материале.

Характерно, что в последнее время нарушилась связь между US Treasuries и USD. Казначейские облигации могут падать и при растущем долларе.

В краткосрочном плане ситуация все-таки дает предпосылки к коррекции.

S&P500 зашел на верхнюю ленту Боллинджера, что предполагает переход в консолидацию, либо коррекцию.

Поводом для коррекции могут стать сегодняшние минутки Федрезерва. Если участники рынка узнают, что члены ФОМС опять обсуждали вопрос, когда прекратить покупки активов, то это может стать поводом для коррекции.

Моя точка зрения, что это маловероятно. С другой стороны, очень трудно предугадать, какой сигнал рынкам захотят на этот раз дать «Бернанке и К».