в точку! надо формировать див пакет. Я поставил на Ленту хоть они их и не платили, но расписки перевели на Родину. Жду снятие торгов в Лондоне как мегафон сделал. фри 20% 50я неразделенки 22/01 операционка. держат ценник 260 думаю все норм будет.
надо последить за ней, там мордашев как вариант может и заплатит,год удачный был
Не все ликвидные. В основном Сбер и ГП. Но вот у Магнита в этот раз прям пачка опцев образовалась, довольно много для неликвида: 14988*5250=78.6 млн рублей. Сейчас кто-то покупает довольно лихо вторую порцию на страйк 5000 с премией 70 за акцию. Т.е. какой-то там ММ есть, и ему даже наливают.
надо обязательно в этом разобраться) я только обезличку читаю и стакан ну и график 3 в 1 5395 может быть, но надо следить я с опфионами еще не разобрался, но тема интересная особенно в боковике или неопределенке 5250 по фибе это был перелом тренда после первого лоя и отскока.
Вижу))) мне такое будет полезно надо еще и опционы смотреть.
Не все ликвидные. В основном Сбер и ГП. Но вот у Магнита в этот раз прям пачка опцев образовалась, довольно много для неликвида: 14988*5250=78.6 млн рублей. Сейчас кто-то покупает довольно лихо вторую порцию на страйк 5000 с премией 70 за акцию. Т.е. какой-то там ММ есть, и ему даже наливают.
Вижу))) мне такое будет полезно надо еще и опционы смотреть.
Не все ликвидные. В основном Сбер и ГП. Но вот у Магнита в этот раз прям пачка опцев образовалась, довольно много для неликвида: 14988*5250=78.6 млн рублей. Сейчас кто-то покупает довольно лихо вторую порцию на страйк 5000 с премией 70 за акцию. Т.е. какой-то там ММ есть, и ему даже наливают.
Здравствуйте! Можно попросить объяснить кратко на примере магнита в данном случае,чтобы понимать суть опциона?
Не все ликвидные. В основном Сбер и ГП. Но вот у Магнита в этот раз прям пачка опцев образовалась, довольно много для неликвида: 14988*5250=78.6 млн рублей. Сейчас кто-то покупает довольно лихо вторую порцию на страйк 5000 с премией 70 за акцию. Т.е. какой-то там ММ есть, и ему даже наливают.
Здравствуйте! Можно попросить объяснить кратко на примере магнита в данном случае,чтобы понимать суть опциона?
Если говорить о пут-опционах, то это стандартизованный контракт, где покупатель имеет право до определенной даты продать акцию по прописанной в контракте цене, а продавец будет обязан именно по этой цене (стрйаку) её купить, если покупатель опца своим правом продать акции воспользуется. При этом покупатель опца уплачивает продавцу не возвращаемую премию за заключение такого контракта. Если контракт не исполняется, то продавец опца остается с премией в качестве прибыли. Если контракт исполняется в связи с тем, что цена прописанная в контракте (страйк) выше рыночной цены, то, хотя премия и остается у продавца, но он будет вынужден купить у покупателя опца акции по цене выше рынка и рискует понести потери, равные разнице между рыночной ценой и страйком за вычетом премии... Далее на это накручивается масса тонкостей. Так как опцы не на сами акции, а на фьючерс на акции, то в реальности при исполнении опца продавец опца получает поставочные фьючи, которые при экспирации превращаются в акции. Помимо этого, у продавца опца на счете в качестве обеспечения будущей сделки будет заблокировано гарантийное обеспечение, которое зависит от страйка и текущей цены фьюча (сейчас для страйка 5000 руб ГО составляет 657,7 (руб./контракт))... ну и далее другие детали. Могу отослать к книге Саймона Вайна по опционам, как вариант.
Так, давайте разбираться(туплю я вот в этом моменте что-то): один чел купил, другой продал кучу путов на 72250, первому все пофиг убытков не будут, а продавцу важно не опустить цену ниже, он будет её нейтралить по дельте, оптимально это продажа фьючей. Но базовому активу пофиг что какой-то робот фьючи объёмом гоняет. Так в чем соль? А если они вообще календари торгуют то там совсем другая картинка.
Там подразумивается, что основные продавцы ММ фьючей - это арбитражники между спотом и фьючами и в итоге после нескольких спекулятивных итераций открыта эя по фьючу позиция оказывается в итоге в синтетической облиге арбитражника. Если возрастет спрос на фьючи, то из-за этих арбитражников возрастет и спрос на споте. Примерно так эту схему описывают. Точных данных о том, сколько процентов из открытых на фьючах позиций реально образовало со спотом синтетическую облигу, а сколько осталось непокрытыми, у меня нет, но наблюдение за рынком говоит, что именно процесс арбитража спот-срочка всё это определяет, поэтому и дельта-нейтрализация опцев вызывает на споте прирост объемов.
Отлично, ценник снижается, продавец путов нейтралит его продавая фьюч арбитражникам, а они покупая его продают спот, поддерживая опускание цены. Где соль? Теоретически движение производных инструментов не должно трогать базовый актив, иначе получается при большом открытом интересе присутствует "обратная дельта".
Там подразумивается, что основные продавцы ММ фьючей - это арбитражники между спотом и фьючами и в итоге после нескольких спекулятивных итераций открыта эя по фьючу позиция оказывается в итоге в синтетической облиге арбитражника. Если возрастет спрос на фьючи, то из-за этих арбитражников возрастет и спрос на споте. Примерно так эту схему описывают. Точных данных о том, сколько процентов из открытых на фьючах позиций реально образовало со спотом синтетическую облигу, а сколько осталось непокрытыми, у меня нет, но наблюдение за рынком говоит, что именно процесс арбитража спот-срочка всё это определяет, поэтому и дельта-нейтрализация опцев вызывает на споте прирост объемов.
Отлично, ценник снижается, продавец путов нейтралит его продавая фьюч арбитражникам, а они покупая его продают спот, поддерживая опускание цены. Где соль? Теоретически движение производных инструментов не должно трогать базовый актив, иначе получается при большом открытом интересе присутствует "обратная дельта".
Ну вот смотри, есть у нас рынок фьючей и спот. И есть пачка опцев со страйком где-то на границе цены фьюча. Между фьючом и спотом есть контанго, определяемое довольно жестко процентными ставками.
Допустим, до экспиры фьюча осталось не очень много времени, пусть две недели. Если представить, что годовое контанго фьюча между 3% и 6% (я специально взял широко), то за две недели до экспиры, оно схлопывается в 3/52*2=0.115% и 6/52*2=0.23%. Это по порядку величины близко к комиссии за сделку на споте. Если фьюч отклониться от спота за две недели до экспиры на типа 0.5% придут арбитражники ММ, которые просто на этом делают высокодоходную синтетическую облигу, с чистой дохой типа 0.5% за две недели, или 0.5/2*52=13% годовых в рублях (при том, что на манимаркете плечо под такую облигу можно брать под 4.25% годовых в рублях; т.е. чистыми типа 9% в карман, и, так как это безрисковая синтетика, почти безрисково, если не считать риск выноса ГО, но для этого есть другого типа защитные механизмы). Поэтому чем ближе к погасу, тем более активны маркетмейкерские роботы арбитражники между спот-фьючом. Конечно 0.5% за две недели уже никто не допустит, так как между роботами идет конкуренция и кто первый встал того и тапки. Поэтому они даже 0.5% не допустят. И даже за два месяца до погаса такой синтетической облиги экспиры фьючей они ведут себя довольно жестко. Но это история скорее для коллов.
Теперь в обратку, для путов. Теперь представь себе, что у тебя есть рынок фьючей, и кто-то создал там дисбаланс спроса и предложения, ну т.е. начал, например, лить фьючи для "нейтрализации" путов, а вот спот так не лили. Это давит на контанго фьюча, во фьюче наклон временной стоимости денег стал уменьшаться, но в какой-то момент начинает нарушится принцип паритета процентных ставок (еще раз показываю ссылку из вики на определение: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%8...). Нарушение ППС - это когда у тебя контанго уходит заметно ниже спреда процентных ставок с учетом всех костов. Значит дело идет к другому арбитражу: можно занять доллары, тут же продать их на споте, и сразу купить назад по фьючу, а до экспиры фьюча рубли вложить в рублевый манимаркет. Это означает, что арбитражник выпускает синтетическую облигу, по которой берет рубли в долг ниже рыночного процента, и вкладывает их под рыночный процент, тем самым получает чистый доход на арбитраже процентных ставок. Т.е. арбитражный фонд ММ, у которого заключен контракт с каким-нибудь ГолдманСаксом (который может брать деньги у ФРС под почти 0% годовых), как только видит, что контаного фьюча в годовых за вычетом костов стало меньше спреда доступных ему процентых ставок, то он тут же в моменте берет у него доллары на короткий срок под пусть 0.35% годовых, в моменте сразу тут же переводит их в рубли и в этот же момент сразу покупает фьюч с контаного ниже спреда процентных ставок (получается "железная" конструкция, дающая кредит в рублях под 0.35%+3.5%=3.85% годовых), а сами, полученные под 3.85% рубли вкладывает под 4+% в рублевый манимаркет (оператором которого служит, например, российский банк), т.е. наш арбитражник процентных ставок имеет чистый профит. Получается, что если кто-то продавит контанго фьюча ниже спреда процентных ставок (ниже примерно 3.5% годовых), то такие арбитражные роботы просто "выкупят" весь объем (т.е. они просто продадут доллары на споте, и скупят все фьючи). Поэтому паритет процентных ставок "зажимает" контанго снизу.
Теперь о том, что лавина дельта-нейтрализаторов приводит к "автогенерации" обвала доллар/рубля. Смотри как тут происходит: для того, чтобы дельта-нейтральную позицию построить, надо брать волу, брать "расстояние" между текущей ценой фьюча и страйком пута, и по формуле, в которую подставляется эта фигня, получить тот объем фьючей, которые надо продать по отношению к объему потенциальных обязательств по пут опционам. Например, если до погаса две недели, а страйк пута ниже на 1%, а вола 2%, то ни там, грубо говоря, будут продавать 50% от объема на путах (из головы пример, цифры взяты с потолка, но смысл понятен). Получится такая частично покрытая позиция (называется синтетическая позиция). Но у них же у всех одинаковые роботы, которые работают по этой самой одной и той же формуле (плюс-минус модификации в формуле роли не играют, всё равно все синхронно себя ведут, так что тут адский синхронизм выходит). Поэтому, они начинают лить фьючи одновременно, и довольно резво. Сначала на 35% покрывать позу, потом из-за их айсберга цена падает дальше к страйку, их формулы динамически пересчитываются, и они льют дальше уже под покрытие на 50%, а это раскручивает смертельную спираль обвала, а когда цена фьюча ушла ниже страйка, у них уже на 100% покрытая синтетическая позиция, т.е. дальше если цена и упадет еще, то они то уже ничего не теряют, и поэтому они сами лить уже прекращают и лавина (смертельная спираль обвала) останавливается и наши фонды каким-то типа скользящим образом перемещают стопы для защиты всей синтетической конструкции, таким образом они так и так берут себе в качестве прибыли премию + что-то там еще (если у них не вышел эпик фейл с проскальзыванием цены фьюча сразу ниже страйка опца, а потом на обратке не проскользнули). Если на споте покупанов долларов мало, то тогда вся эта лавина продавливая фьюч до самого страйка этой большой пачки путов через маркетмейкрских роботов арбитражников спот-фьюч очень резво продавливает и спот (если на споте, какой-нибудь ЦБ не примет сам весь объем долларов, уже без плеча, кстати! т.е. 1 к 1 весь объем в, например, 120 млн долларов за очень короткий промежуток времени, может быть даже за меньше часа всего!). Но, если набегут покупаны на доллары, или придет ЦБ, то может возникнуть ситуация, когда спот не продавят, а дельта-нейтральная позиция окажется при неполном покрытии достаточной, опцы не исполняться, ну и всё успокоится где-то за XX копеек до страйка (в этом случае происходит флэшотскок) Но обычно, если смотреть, к фиксингу на экспире, если есть очень большая пачка путов (скажем на 100 млн долларов) и спот прямо очень близко на границе со страйком этой горы путов, то происходит сход лавины, самый флэшкрэш, и могут в моменте дернуть за страйк, а потом отскочить. Ведь после пересчета позы, опционные трейдеры могут скинуть излишки так же в автоматическом режиме роботами. Эти флэшкреши происходят довольно регулярно на квартальных экспирах. Более того, если роботы воспринимают волу динамически, и для дельта-нейтральности их роботы пихают не историческую, а текущую внутридневную волу в формулу для определения % покрытия, то когда начинается ускорение падения долл/рубля, они туда еще и добавляют масла в огонь, так как на выходе они получают повышенный процент покрытия заранее, чтобы не проскользнуть, а поэтому все дружно могут и "проскользнуть" в моменте )
Здравствуйте! Можно попросить объяснить кратко на примере магнита в данном случае,чтобы понимать суть опциона?
Если говорить о пут-опционах, то это стандартизованный контракт, где покупатель имеет право до определенной даты продать акцию по прописанной в контракте цене, а продавец будет обязан именно по этой цене (стрйаку) её купить, если покупатель опца своим правом продать акции воспользуется. При этом покупатель опца уплачивает продавцу не возвращаемую премию за заключение такого контракта. Если контракт не исполняется, то продавец опца остается с премией в качестве прибыли. Если контракт исполняется в связи с тем, что цена прописанная в контракте (страйк) выше рыночной цены, то, хотя премия и остается у продавца, но он будет вынужден купить у покупателя опца акции по цене выше рынка и рискует понести потери, равные разнице между рыночной ценой и страйком за вычетом премии... Далее на это накручивается масса тонкостей. Так как опцы не на сами акции, а на фьючерс на акции, то в реальности при исполнении опца продавец опца получает поставочные фьючи, которые при экспирации превращаются в акции. Помимо этого, у продавца опца на счете в качестве обеспечения будущей сделки будет заблокировано гарантийное обеспечение, которое зависит от страйка и текущей цены фьюча (сейчас для страйка 5000 руб ГО составляет 657,7 (руб./контракт))... ну и далее другие детали. Могу отослать к книге Саймона Вайна по опционам, как вариант.
Спасибо, это я понял. В случае с акцией это означает всплеск волатильности в моменте продажи путов при большом объеме, верно?
Отлично, ценник снижается, продавец путов нейтралит его продавая фьюч арбитражникам, а они покупая его продают спот, поддерживая опускание цены. Где соль? Теоретически движение производных инструментов не должно трогать базовый актив, иначе получается при большом открытом интересе присутствует "обратная дельта".
Ну вот смотри, есть у нас рынок фьючей и спот. И есть пачка опцев со страйком где-то на границе цены фьюча. Между фьючом и спотом есть контанго, определяемое довольно жестко процентными ставками.
Допустим, до экспиры фьюча осталось не очень много времени, пусть две недели. Если представить, что годовое контанго фьюча между 3% и 6% (я специально взял широко), то за две недели до экспиры, оно схлопывается в 3/52*2=0.115% и 6/52*2=0.23%. Это по порядку величины близко к комиссии за сделку на споте. Если фьюч отклониться от спота за две недели до экспиры на типа 0.5% придут арбитражники ММ, которые просто на этом делают высокодоходную синтетическую облигу, с чистой дохой типа 0.5% за две недели, или 0.5/2*52=13% годовых в рублях (при том, что на манимаркете плечо под такую облигу можно брать под 4.25% годовых в рублях; т.е. чистыми типа 9% в карман, и, так как это безрисковая синтетика, почти безрисково, если не считать риск выноса ГО, но для этого есть другого типа защитные механизмы). Поэтому чем ближе к погасу, тем более активны маркетмейкерские роботы арбитражники между спот-фьючом. Конечно 0.5% за две недели уже никто не допустит, так как между роботами идет конкуренция и кто первый встал того и тапки. Поэтому они даже 0.5% не допустят. И даже за два месяца до погаса такой синтетической облиги экспиры фьючей они ведут себя довольно жестко. Но это история скорее для коллов.
Теперь в обратку, для путов. Теперь представь себе, что у тебя есть рынок фьючей, и кто-то создал там дисбаланс спроса и предложения, ну т.е. начал, например, лить фьючи для "нейтрализации" путов, а вот спот так не лили. Это давит на контанго фьюча, во фьюче наклон временной стоимости денег стал уменьшаться, но в какой-то момент начинает нарушится принцип паритета процентных ставок (еще раз показываю ссылку из вики на определение: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%8...). Нарушение ППС - это когда у тебя контанго уходит заметно ниже спреда процентных ставок с учетом всех костов. Значит дело идет к другому арбитражу: можно занять доллары, тут же продать их на споте, и сразу купить назад по фьючу, а до экспиры фьюча рубли вложить в рублевый манимаркет. Это означает, что арбитражник выпускает синтетическую облигу, по которой берет рубли в долг ниже рыночного процента, и вкладывает их под рыночный процент, тем самым получает чистый доход на арбитраже процентных ставок. Т.е. арбитражный фонд ММ, у которого заключен контракт с каким-нибудь ГолдманСаксом (который может брать деньги у ФРС под почти 0% годовых), как только видит, что контаного фьюча в годовых за вычетом костов стало меньше спреда доступных ему процентых ставок, то он тут же в моменте берет у него доллары на короткий срок под пусть 0.35% годовых, в моменте сразу тут же переводит их в рубли и в этот же момент сразу покупает фьюч с контаного ниже спреда процентных ставок (получается "железная" конструкция, дающая кредит в рублях под 0.35%+3.5%=3.85% годовых), а сами, полученные под 3.85% рубли вкладывает под 4+% в рублевый манимаркет (оператором которого служит, например, российский банк), т.е. наш арбитражник процентных ставок имеет чистый профит. Получается, что если кто-то продавит контанго фьюча ниже спреда процентных ставок (ниже примерно 3.5% годовых), то такие арбитражные роботы просто "выкупят" весь объем (т.е. они просто продадут доллары на споте, и скупят все фьючи). Поэтому паритет процентных ставок "зажимает" контанго снизу.
Теперь о том, что лавина дельта-нейтрализаторов приводит к "автогенерации" обвала доллар/рубля. Смотри как тут происходит: для того, чтобы дельта-нейтральную позицию построить, надо брать волу, брать "расстояние" между текущей ценой фьюча и страйком пута, и по формуле, в которую подставляется эта фигня, получить тот объем фьючей, которые надо продать по отношению к объему потенциальных обязательств по пут опционам. Например, если до погаса две недели, а страйк пута ниже на 1%, а вола 2%, то ни там, грубо говоря, будут продавать 50% от объема на путах (из головы пример, цифры взяты с потолка, но смысл понятен). Получится такая частично покрытая позиция (называется синтетическая позиция). Но у них же у всех одинаковые роботы, которые работают по этой самой одной и той же формуле (плюс-минус модификации в формуле роли не играют, всё равно все синхронно себя ведут, так что тут адский синхронизм выходит). Поэтому, они начинают лить фьючи одновременно, и довольно резво. Сначала на 35% покрывать позу, потом из-за их айсберга цена падает дальше к страйку, их формулы динамически пересчитываются, и они льют дальше уже под покрытие на 50%, а это раскручивает смертельную спираль обвала, а когда цена фьюча ушла ниже страйка, у них уже на 100% покрытая синтетическая позиция, т.е. дальше если цена и упадет еще, то они то уже ничего не теряют, и поэтому они сами лить уже прекращают и лавина (смертельная спираль обвала) останавливается и наши фонды каким-то типа скользящим образом перемещают стопы для защиты всей синтетической конструкции, таким образом они так и так берут себе в качестве прибыли премию + что-то там еще (если у них не вышел эпик фейл с проскальзыванием цены фьюча сразу ниже страйка опца, а потом на обратке не проскользнули). Если на споте покупанов долларов мало, то тогда вся эта лавина продавливая фьюч до самого страйка этой большой пачки путов через маркетмейкрских роботов арбитражников спот-фьюч очень резво продавливает и спот (если на споте, какой-нибудь ЦБ не примет сам весь объем долларов, уже без плеча, кстати! т.е. 1 к 1 весь объем в, например, 120 млн долларов за очень короткий промежуток времени, может быть даже за меньше часа всего!). Но, если набегут покупаны на доллары, или придет ЦБ, то может возникнуть ситуация, когда спот не продавят, а дельта-нейтральная позиция окажется при неполном покрытии достаточной, опцы не исполняться, ну и всё успокоится где-то за XX копеек до страйка (в этом случае происходит флэшотскок) Но обычно, если смотреть, к фиксингу на экспире, если есть очень большая пачка путов (скажем на 100 млн долларов) и спот прямо очень близко на границе со страйком этой горы путов, то происходит сход лавины, самый флэшкрэш, и могут в моменте дернуть за страйк, а потом отскочить. Ведь после пересчета позы, опционные трейдеры могут скинуть излишки так же в автоматическом режиме роботами. Эти флэшкреши происходят довольно регулярно на квартальных экспирах. Более того, если роботы воспринимают волу динамически, и для дельта-нейтральности их роботы пихают не историческую, а текущую внутридневную волу в формулу для определения % покрытия, то когда начинается ускорение падения долл/рубля, они туда еще и добавляют масла в огонь, так как на выходе они получают повышенный процент покрытия заранее, чтобы не проскользнуть, а поэтому все дружно могут и "проскользнуть" в моменте )
Спасибо, что не поленился расписать, я механизм работы со ставками и арбитражем понимаю, но не мог понять "почему?!", теперь дошло. Попробую разжевать для тех кто еще не понял попроще: если открыто большое количество контрактов на определенный страйк, то говорят, что опционщики "защищают" этот уровень, (механизм защиты подробно расписал выше Диввейв), т.е. при приходе цены к этому страйку опционщики, которым невыгоден проход его начинают дельта-нейтралить свою позицию, и начинают вливать в это дело бабло (усредняться кому так проще), поскольку опцион - это производная на производную от спота, подключаются еще игроки (арбитражники играющие уже на других балалайках), бабло добавляется еще и получается что для пробоя этого уровня должен прийти на спот ну очень сильный игрок с огромным баблом, и поиметь всех сразу продавить уровень цены дальше. Как это использовать: в данной ситуации учитывать сопротивление этого страйка, и в частности, я при построении опционных конструкций, если буду продавать путы, то продам следующий страйк. (Ну и как вариант если пришла сюда цена - можно "бабочку" продать).
ЗЫ: ЕПРСТ, точно!: это и есть опционное "усреднение", мы, торгуя бумагами для усреднения покупаем на другом ценовом уровне, а в опционах вливание бабла идет в тотже самый страйк.
Если говорить о пут-опционах, то это стандартизованный контракт, где покупатель имеет право до определенной даты продать акцию по прописанной в контракте цене, а продавец будет обязан именно по этой цене (стрйаку) её купить, если покупатель опца своим правом продать акции воспользуется. При этом покупатель опца уплачивает продавцу не возвращаемую премию за заключение такого контракта. Если контракт не исполняется, то продавец опца остается с премией в качестве прибыли. Если контракт исполняется в связи с тем, что цена прописанная в контракте (страйк) выше рыночной цены, то, хотя премия и остается у продавца, но он будет вынужден купить у покупателя опца акции по цене выше рынка и рискует понести потери, равные разнице между рыночной ценой и страйком за вычетом премии... Далее на это накручивается масса тонкостей. Так как опцы не на сами акции, а на фьючерс на акции, то в реальности при исполнении опца продавец опца получает поставочные фьючи, которые при экспирации превращаются в акции. Помимо этого, у продавца опца на счете в качестве обеспечения будущей сделки будет заблокировано гарантийное обеспечение, которое зависит от страйка и текущей цены фьюча (сейчас для страйка 5000 руб ГО составляет 657,7 (руб./контракт))... ну и далее другие детали. Могу отослать к книге Саймона Вайна по опционам, как вариант.
Спасибо, это я понял. В случае с акцией это означает всплеск волатильности в моменте продажи путов при большом объеме, верно?
Тут надо все тонкости учесть. Давайте я напишу конкретно: Пусть у вас есть скала путов на страйк 5250 руб за акцию с экспирой в марте. Допустим время приближается, и у нас есть два потенциальных сценария (если не считать бёрста) - цена на споте сильно ушла вверх от этого страйка, скажем на 7000, или цена подползла к этому страйку, скажем 5500. Если цена на споте 7000, то ничего не будет. Опцы не исполняются, премии остаются в прибыли у продавцов, а покупаны списывают премии в убыток. Это, как говориться, страховой случай не наступил просто. Так что страховщики в прибыли, а те кто страховались, ну они там решили свои задачи, получили дивы и т.д., или что-то такое, а премии отдали в качестве защиты от рисков на тот момент. Всем всё понятно. А вот если цена со временем подходит к 5500 то, тут начинается следующее. Те, кто продавали опцы, т.е. они по-сути продавали страховку, что цена не перейдет ниже 5250, начинают ожидать прихода "расплаты", т.е. что им придется поставлять выкупать акции по 5250, если цена уйдет ниже. Значит им надо запасаться шортами на акции (в нашем случае продавать фьюч, что эквивалентно шорту, просто на срочке). Скажем при 5400 они покупают продают объем акций на 20% от обязательств и ставят скользящий стоп куда-то там, ну пусть будет пальцем в небо на 5450. Если цена пошла к 5300, они покупают продают еще 30% акций и ставят стоп на 5400. Если цена уходит на 5250 и ниже, они докупают продают еще 50% акций, покрыв полностью все 100% своих обязательств и ставят стоп на, ну 5275... Если цена уходит сильно ниже 5250 и уже не вернется на экспире, то они просто отдадут заберут акции у своих контрагентов по цене страйка (в нашем случае 5250) и без потерь закроют шорт забрав премию в качестве прибыли, т.е. они не теряют на разнице спота и страйка (а по факту еще и с некоторой дополнительной прибылью, т.к. открывали они шорт выше по цене, при типа 5400, т.е. даже заработают на разнице..). Таким образом, если близко к экспире цена спота подходит сверху к страйку скалы путов, то высока вероятность, что айсберг сорвется с ускорением. Более того, понимание этого механизма может быть использовано для искусственного (манипулятивного) провоцирования флэшкреша на споте - такая пограничная тема, которую хрен докажешь (но могут и доказать), мы это недавно в этой ветке обсуждали (начиная с этого поста https://mfd.ru/forum/post/?id=19427525 и далее).
Ну вот смотри, есть у нас рынок фьючей и спот. И есть пачка опцев со страйком где-то на границе цены фьюча. Между фьючом и спотом есть контанго, определяемое довольно жестко процентными ставками.
Допустим, до экспиры фьюча осталось не очень много времени, пусть две недели. Если представить, что годовое контанго фьюча между 3% и 6% (я специально взял широко), то за две недели до экспиры, оно схлопывается в 3/52*2=0.115% и 6/52*2=0.23%. Это по порядку величины близко к комиссии за сделку на споте. Если фьюч отклониться от спота за две недели до экспиры на типа 0.5% придут арбитражники ММ, которые просто на этом делают высокодоходную синтетическую облигу, с чистой дохой типа 0.5% за две недели, или 0.5/2*52=13% годовых в рублях (при том, что на манимаркете плечо под такую облигу можно брать под 4.25% годовых в рублях; т.е. чистыми типа 9% в карман, и, так как это безрисковая синтетика, почти безрисково, если не считать риск выноса ГО, но для этого есть другого типа защитные механизмы). Поэтому чем ближе к погасу, тем более активны маркетмейкерские роботы арбитражники между спот-фьючом. Конечно 0.5% за две недели уже никто не допустит, так как между роботами идет конкуренция и кто первый встал того и тапки. Поэтому они даже 0.5% не допустят. И даже за два месяца до погаса такой синтетической облиги экспиры фьючей они ведут себя довольно жестко. Но это история скорее для коллов.
Теперь в обратку, для путов. Теперь представь себе, что у тебя есть рынок фьючей, и кто-то создал там дисбаланс спроса и предложения, ну т.е. начал, например, лить фьючи для "нейтрализации" путов, а вот спот так не лили. Это давит на контанго фьюча, во фьюче наклон временной стоимости денег стал уменьшаться, но в какой-то момент начинает нарушится принцип паритета процентных ставок (еще раз показываю ссылку из вики на определение: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%8...). Нарушение ППС - это когда у тебя контанго уходит заметно ниже спреда процентных ставок с учетом всех костов. Значит дело идет к другому арбитражу: можно занять доллары, тут же продать их на споте, и сразу купить назад по фьючу, а до экспиры фьюча рубли вложить в рублевый манимаркет. Это означает, что арбитражник выпускает синтетическую облигу, по которой берет рубли в долг ниже рыночного процента, и вкладывает их под рыночный процент, тем самым получает чистый доход на арбитраже процентных ставок. Т.е. арбитражный фонд ММ, у которого заключен контракт с каким-нибудь ГолдманСаксом (который может брать деньги у ФРС под почти 0% годовых), как только видит, что контаного фьюча в годовых за вычетом костов стало меньше спреда доступных ему процентых ставок, то он тут же в моменте берет у него доллары на короткий срок под пусть 0.35% годовых, в моменте сразу тут же переводит их в рубли и в этот же момент сразу покупает фьюч с контаного ниже спреда процентных ставок (получается "железная" конструкция, дающая кредит в рублях под 0.35%+3.5%=3.85% годовых), а сами, полученные под 3.85% рубли вкладывает под 4+% в рублевый манимаркет (оператором которого служит, например, российский банк), т.е. наш арбитражник процентных ставок имеет чистый профит. Получается, что если кто-то продавит контанго фьюча ниже спреда процентных ставок (ниже примерно 3.5% годовых), то такие арбитражные роботы просто "выкупят" весь объем (т.е. они просто продадут доллары на споте, и скупят все фьючи). Поэтому паритет процентных ставок "зажимает" контанго снизу.
Теперь о том, что лавина дельта-нейтрализаторов приводит к "автогенерации" обвала доллар/рубля. Смотри как тут происходит: для того, чтобы дельта-нейтральную позицию построить, надо брать волу, брать "расстояние" между текущей ценой фьюча и страйком пута, и по формуле, в которую подставляется эта фигня, получить тот объем фьючей, которые надо продать по отношению к объему потенциальных обязательств по пут опционам. Например, если до погаса две недели, а страйк пута ниже на 1%, а вола 2%, то ни там, грубо говоря, будут продавать 50% от объема на путах (из головы пример, цифры взяты с потолка, но смысл понятен). Получится такая частично покрытая позиция (называется синтетическая позиция). Но у них же у всех одинаковые роботы, которые работают по этой самой одной и той же формуле (плюс-минус модификации в формуле роли не играют, всё равно все синхронно себя ведут, так что тут адский синхронизм выходит). Поэтому, они начинают лить фьючи одновременно, и довольно резво. Сначала на 35% покрывать позу, потом из-за их айсберга цена падает дальше к страйку, их формулы динамически пересчитываются, и они льют дальше уже под покрытие на 50%, а это раскручивает смертельную спираль обвала, а когда цена фьюча ушла ниже страйка, у них уже на 100% покрытая синтетическая позиция, т.е. дальше если цена и упадет еще, то они то уже ничего не теряют, и поэтому они сами лить уже прекращают и лавина (смертельная спираль обвала) останавливается и наши фонды каким-то типа скользящим образом перемещают стопы для защиты всей синтетической конструкции, таким образом они так и так берут себе в качестве прибыли премию + что-то там еще (если у них не вышел эпик фейл с проскальзыванием цены фьюча сразу ниже страйка опца, а потом на обратке не проскользнули). Если на споте покупанов долларов мало, то тогда вся эта лавина продавливая фьюч до самого страйка этой большой пачки путов через маркетмейкрских роботов арбитражников спот-фьюч очень резво продавливает и спот (если на споте, какой-нибудь ЦБ не примет сам весь объем долларов, уже без плеча, кстати! т.е. 1 к 1 весь объем в, например, 120 млн долларов за очень короткий промежуток времени, может быть даже за меньше часа всего!). Но, если набегут покупаны на доллары, или придет ЦБ, то может возникнуть ситуация, когда спот не продавят, а дельта-нейтральная позиция окажется при неполном покрытии достаточной, опцы не исполняться, ну и всё успокоится где-то за XX копеек до страйка (в этом случае происходит флэшотскок) Но обычно, если смотреть, к фиксингу на экспире, если есть очень большая пачка путов (скажем на 100 млн долларов) и спот прямо очень близко на границе со страйком этой горы путов, то происходит сход лавины, самый флэшкрэш, и могут в моменте дернуть за страйк, а потом отскочить. Ведь после пересчета позы, опционные трейдеры могут скинуть излишки так же в автоматическом режиме роботами. Эти флэшкреши происходят довольно регулярно на квартальных экспирах. Более того, если роботы воспринимают волу динамически, и для дельта-нейтральности их роботы пихают не историческую, а текущую внутридневную волу в формулу для определения % покрытия, то когда начинается ускорение падения долл/рубля, они туда еще и добавляют масла в огонь, так как на выходе они получают повышенный процент покрытия заранее, чтобы не проскользнуть, а поэтому все дружно могут и "проскользнуть" в моменте )
Спасибо, что не поленился расписать, я механизм работы со ставками и арбитражем понимаю, но не мог понять "почему?!", теперь дошло. Попробую разжевать для тех кто еще не понял попроще: если открыто большое количество контрактов на определенный страйк, то говорят, что опционщики "защищают" этот уровень, (механизм защиты подробно расписал выше Диввейв), т.е. при приходе цены к этому страйку опционщики, которым невыгоден проход его начинают дельта-нейтралить свою позицию, и начинают вливать в это дело бабло (усредняться кому так проще), поскольку опцион - это производная на производную от спота, подключаются еще игроки (арбитражники играющие уже на других балалайках), бабло добавляется еще и получается что для пробоя этого уровня должен прийти на спот ну очень сильный игрок с огромным баблом, и поиметь всех сразу продавить уровень цены дальше. Как это использовать: в данной ситуации учитывать сопротивление этого страйка, и в частности, я при построении опционных конструкций, если буду продавать путы, то продам следующий страйк. (Ну и как вариант если пришла сюда цена - можно "бабочку" продать).
ЗЫ: ЕПРСТ, точно!: это и есть опционное "усреднение", мы, торгуя бумагами для усреднения покупаем на другом ценовом уровне, а в опционах вливание бабла идет в тотже самый страйк.
Я тебя немного поправлю. Ты не очень правильно трактуешь тонкий момент - ситуацию с пробоем. Если раскручивается "смертельная спираль" нейтрализующихся опционных продавцов, это путь к пробою, а не к сопротивлению. Пробой вероятен сразу за уровень страйка, т.к. опционные продавцы перестают нейтрализоваться когда цена фьюча = страйку путовой скалы. Далее у них покрытие обязательств по путу 100%, премия идет в прибыль, стопы выше страйка соотвествующим образом расставлены (если фьюч снова выйдет выше страйка и опцы не будут исполняться) и продавать дальше фьючи им не надо. Там скорее будет фаза флэшотскока, если в обратку этот маятник мотнуть
Теперь я поправлю : это путь не к пробою, а к страйку, нейтралясь, продавцы своими действиями подтягивают цену к страйку. Но все равно в самом общем приближении можно этот страйк рассматривать как уровень поддержки/сопротивления.
DivWave, ОГРОМНОЕ СПАСИБО! Чем дальше в лес тем больше "дров" теперь думаю как сопоставить динамику стакана - грфафик - и опцыоны. Надо разобраться в опционах. и как применять те или другие обьемы на путах и колах.
Спасибо, это я понял. В случае с акцией это означает всплеск волатильности в моменте продажи путов при большом объеме, верно?
Тут надо все тонкости учесть. Давайте я напишу конкретно: Пусть у вас есть скала путов на страйк 5250 руб за акцию с экспирой в марте. Допустим время приближается, и у нас есть два потенциальных сценария (если не считать бёрста) - цена на споте сильно ушла вверх от этого страйка, скажем на 7000, или цена подползла к этому страйку, скажем 5500. Если цена на споте 7000, то ничего не будет. Опцы не исполняются, премии остаются в прибыли у продавцов, а покупаны списывают премии в убыток. Это, как говориться, страховой случай не наступил просто. Так что страховщики в прибыли, а те кто страховались, ну они там решили свои задачи, получили дивы и т.д., или что-то такое, а премии отдали в качестве защиты от рисков на тот момент. Всем всё понятно. А вот если цена со временем подходит к 5500 то, тут начинается следующее. Те, кто продавали опцы, т.е. они по-сути продавали страховку, что цена не перейдет ниже 5250, начинают ожидать прихода "расплаты", т.е. что им придется поставлять акции по 5250, если цена уйдет ниже. Значит им надо запасаться акциями. Скажем при 5400 они покупают объем акций на 20% от обязательств и ставят скользящий стоп куда-то там, ну пусть будет пальцем в небо на 5450. Если цена пошла к 5300, они покупают еще 30% акций и ставят стоп на 5400. Если цена уходит на 5250 и ниже, они докупают еще 50% акций, покрыв полностью все 100% своих обязательств и ставят стоп на, ну 5275... Если цена уходит сильно ниже 5250 и уже не вернется на экспире, то они просто отдадут акции своим контрагентам без потерь, т.е. они не теряют на разнице спота и страйка. Таким образом, если близко к экспире цена спота подходит сверху к страйку скалы путов, то высока вероятность, что айсберг сорвется с ускорением. Более того, понимание этого механизма может быть использовано для искусственного (манипулятивного) провоцирования флэшкреша на споте - такая пограничная тема, которую хрен докажешь (но могут и доказать), мы это недавно в этой ветке обсуждали (начиная с этого поста https://mfd.ru/forum/post/?id=19427525 и далее).
Идею уловил, надо в голове все связать только)
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
