Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе:
Газпром нефть и НОВАТЭК договорились, что НК увеличит свою долю в Северэнергии до 50% за счет приобретения 9,8% акций компании у НОВАТЭКа. Цена сделки составит $980 млн. Стоит отметить, что газ месторождений Северэнергии «жирный», то есть в нем содержатся метан, пропан, бутан и этан, а также тяжелые углеводороды — конденсат. У НОВАТЭКа лучшие возможности для эффективной монетизации подобного рода ресурсов за счет наличия собственных перерабатывающих мощностей и благоприятного налогового режима. В целом увеличение Газпром нефтью доли в Северэнергии позитивно для компании, а равное распределение долей поможет наиболее эффективно подходить к совместному сотрудничеству в рамках Северэнергии и реализации стратегии по монетизации как запасов газа, так и жидких углеводородов. Важно, что в рамках сделки по приобретению косвенной доли Eni в Северэнергии Ямал Развитием (СП НОВАТЭКа и Газпром нефти) актив был оценен в $10 млрд, а значит, Газпром нефть будет приобретать его по рыночной цене. Целевая цена по акциям Газпром нефти — 232 руб., рекомендация — «покупать». Целевая цена по бумагам НОВАТЭКа — 456 руб., рекомендация — «покупать».
Башнефть опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 4-й квартал и весь 2013 год. Результаты, продемонстрированные компанией за октябрь-декабрь, оказались несколько лучше ожиданий, но влияния неблагоприятной рыночной конъюнктуры в этом периоде избежать не удалось. В то же время сильные общегодовые показатели и надежда на высокие итоговые дивиденды, несомненно, должны оказать поддержку акциям Башнефти. Напомню, Башнефть недавно приобрела Бурнефтегаз за $1 млрд. По данным самой компании, сделка была профинансирована, в том числе, и за счет заемных средств. Соответственно, важно понимать структуру финансирования сделки, чтобы сделать вывод о том, как она повлияет на денежный поток Башнефти. Из опубликованной отчетности Башнефти следует, что она привлекла кредитов на сумму 53,7 млрд руб., эти средства, скорее всего, и пошли на финансирование сделки по покупке Бурнефтегаза. Вследствие этого инвесторы имеют основание рассчитывать и на выплату высоких дивидендов по итогам года. Этому также должно способствовать увеличение свободного денежного потока в 2013-м на 30%. Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
В телекоммуникационном секторе интересными для покупки остаются обыкновенные акции МТС. Поддержку котировкам компании на Московской бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должны оказать два фактора.
В первую очередь, это недавно опубликованная достаточно сильная отчетность компании за 2013 год. Напомню, что совокупная выручка Группы МТС поднялась на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Для сравнения: у Мегафона этот же показатель вырос на 9,1%, а у российского сегмента VimpelCom ltd. — на 1,6%. Причем, МТС отстали от Мегафона по темпам прироста выручки преимущественно из-за сокращения низкорентабельного розничного сегмента, который, впрочем, все еще остается самым крупным среди компаний «большой тройки». Основным же драйвером повышения совокупной выручки у МТС стал высокомаржинальный сегмент передачи мобильных данных в РФ. Соответствующая сегментная выручка в 2013 году увеличилась на 43,4% г/г, до 47,4 млрд руб. Для сравнения: соответствующий показатель российского сегмента VimpelCom ltd. повысился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона по РФ вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб. За счет повышения эффективности OPEX и роста доли высокомаржинальных услуг в структуре выручки, OIBDA МТС увеличивалась существенно быстрее выручки. По итогам года этот показатель прибавил 8,2% г/г и достиг 175 млрд руб. Сокращение расходов на обслуживание долга, увеличение прочих доходов и отсутствие убытков от прекращенной деятельности обусловило рост чистой прибыли группы МТС в 2013 году до 79,8 млрд руб. На фоне хорошей отчетности оператора стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. Так, за 2 полугодие, по моим подсчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию, что дает доходность более 7% годовых. Это более чем вдвое превышает среднерыночный уровень. Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Долгосрочная целевая цена по МТС -304,6 руб., рекомендация «покупать».
Достаточно интересной инвестидеей в телеком-секторе можно считать и обыкновенные акции Мегафона. В данном случае, поддержку соответствующим котировкам на Московской Бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должна оказать сильная отчетность оператора за 2013 год. Напомню, что Мегафону, несмотря на негативную экономическую конъюнктуру, усиление конкуренции со стороны дискаунтеров Теле2 Россия/мобильного подразделения Ростелекома и введение принципа MNP, удалось показать неплохой рост совокупной выручки на 9,1% г/г, до 297,2 млрд руб. Для сравнения: совокупная выручка российского сегмента VimpelCom ltd. за 2013 год выросла всего на 1,6% г/г, до 285,4 млрд руб., а МТС - на 5,3% г/г, до 398 млрд руб.Относительно низкомаржинальный розничный сегмент показал рост выручки на 36,2% г/г, до 18,2 млрд руб. Высокомаржинальный сегмент услуг по передаче мобильных данных вырос на 28,9% г/г, до 50,4 млрд руб. Во многом благодаря последнему, Мегафону одновременно с высокими темпами роста совокупной выручки, OIBDA Мегафона увеличивалась на 13,2% г/г, до 132,6 млрд руб., а чистая прибыль на 16,3% г/г, до 51,6 млрд руб. Я ожидаю, что за счет дальнейшего развития сегмента передачи мобильных данных и опережающего прироста мобильной абонентской базы в ближайшие пять лет совокупная выручка Мегафона будет расти примерно в 1,5-2,5 раза быстрее рынка, увеличение которого ожидается в пределах 3% ежегодно. За счет эффективности OPEX и высокой доли высокомаржинальных услуг VAS в структуре выручки рентабельность OIBDA Мегафона, скорее всего, не будет снижаться.Поскольку дивидендная политика Мегафона подразумевает выплаты в размере 70% свободного денежного потока или 50% от чистой прибыли компании, я ожидаю совокупных выплат за 2013 год в размере около 50 млрд руб. или порядка 80 руб. на акцию. С учетом ранее совершенных промежуточных дивидендных выплат за 1-й квартал 2013 года в размере 10,34 руб. за бумагу дивидендная доходность по оставшимся за 2013 год выплатам составляет порядка 7%. Долгосрочная целевая цена по Мегафону - 1059 руб., рекомендация «покупать».
Игорь Арнаутов, аналитик Инвесткафе:
По итогам отчетности АВТОВАЗа по МСФО за 2013 год выручка компании снизилась на 6,8% г/г до 177,05 млрд. рублей, что связано с падением продаж машин на 15% г/г в результате сокращения российского авторынка на 5% до 2,77 млн. автомобилей. При этом доля АВТОВАЗа в общих продажах снизилась с 18,3% до 16,5%. На уровне операционной прибыли АВТОВАЗ показал убыток в 6,74 млрд. рублей против положительного результата в 1,96 млрд рублей годом ранее за счет роста себестоимости в результате увеличения административных расходов на 9% г/г. Скорректированная на дисконтированный государственный займ, EBITDA компании существенно снизилась, с 7,34 млрд до 88 млн. рублей, а EBITDA margin упала с 4,15% до 0,05%.Учитывая падение продаж АВТОВАЗа за первые 2 месяца текущего года, которое составило 19% г/г, и принимая в расчет сворачивание программы льготного автокредитования во 2-й половине 2014 года, мы ожидаем сокращение доли рынка крупнейшего отечественного производителя в совокупности со снижением продаж на 15-20%. Целевая цена АВТОВАЗа составляет 8,4 рубля и предполагает, что акции торгуются с премией к рынку в 15,6% в связи с ростом долговой нагрузки компании, рекомендация «продавать».
Недавно Группа ЮТэйр опубликовала операционные результаты за январь-февраль 2014 года. По итогам отчетного периода компания увеличила количество перевезенных пассажиров на 2,5% г/г, до 1,218 тыс. При этом пассажирооборот увеличился на 16% г/г за счет повышения объема международных перевозок на 39,5% г/г, однако сегмент авиаперевозок ЮТэйра отличается низкой маржинальностью. Операционные результаты вертолетного дивизиона группы ухудшились из-за сокращения пассажиропотока на 4,2% г/г, также на 47% снизился грузопоток. Подобная динамика может оказать негативное влияние на финансовые результаты группы, так как вертолетный сегмент формирует около 26% выручки компании и является наиболее рентабельным. Показатель пассажирооборота авиаперевозок компании выше среднего показателя российских авиакомпаний, который, по данным Росавиации, составил 9,7% г/г, что умеренно позитивно отразится на котировках акций ЮТэйра. Цель по акциям ЮТэйра составляет 27,81 руб. и предполагает потенциал роста в 20%. Рекомендация - «покупать».
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе:
На последней неделе активизировалась работа по созданию Национальной платежной системы. Более того, по информации СМИ, президент России уже поручил рассмотреть предложения Германа Грефа по построению НПС на базе УЭК. Мы ожидали такого развития событий. При этом даже если к проекту и подключатся другие банки, основную роль в процессе построения будет играть Сбербанк. При этом для распространения использования НПС может быть введено обязательство выплачивать бюджетникам зарплату через НПС. Соответственно, это также является положительным фактором для Сбербанка, именно он занимает наибольшую долю в зарплатных проектах бюджетных учреждений. Вместе с тем, в среду 2 апреля Сбербанк объявил о том, что не будет выдавать валютные кредиты. Спрос на них, действительно, не высок, а риски, наоборот, повышенные. Однако, вполне логично, что такое заявление вызвало серьезную, в том числе и краткосрочную негативную реакцию. Однако в долгосрочной перспективе это нововведение никак не скажется на бизнесе Сбербанка. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «покупать».
ВТБ наконец-то представил отчетность по итогам 2013 года по МСФО. Результаты оказались лучше прогнозов. Чистая прибыль по итогам прошлого года составила 100,5 млрд рублей против 90,6 млрд годом ранее. Результат был обусловлен как ростом чистых процентных расходов на 31,3% до 323 млрд рублей, а также ростом комиссионных доходов на 14,7% до 55,4 млрд рублей. Из негативных моментов стоит отметить увеличение объема создаваемых резервов на 63,1% до 96,9 млрд рублей. Между тем, несмотря на то, что отчетность оказалась лучше ожиданий, инвесторы прореагировали скорее негативно, по-прежнему ориентируясь на неопределенную геополитическую ситуацию. В целом, если новых санкций не последует, то стоит ожидать восстановления стоимости бумаг эмитента. Целевая цена по акциям ВТБ - 0,07326 рублей. Рекомендация – «покупать».
Роман Гринченко, младший аналитик Инвесткафе:
В преддверии неадурованных операционных результатов за март я рекомендую покупать акции компании Магнит. Я ожидаю, что вследствие значительного ослабления рубля у крупнейшего российского ритейлера увеличились темпы роста выручки, являющейся ключевым показателем компании, на который обращают внимание инвесторы. Это обусловлено ускорением инфляции в марте, которая за месяц составила 1%, а с начала года показала прирост цен на 2,3%. Основная причина столь значительного роста индекса потребительских цен - удорожание импортных товаров, особенно продуктовых, которые имеют высокую оборачиваемость. В связи с этим ритейлеры не могут удерживать рост цен за счет запасов, что приведет к увеличению выручки компаний данного сектора. В результате я ожидаю, что рост выручки может составить порядка 26-27% г/г, что лучше прогнозов компании на 2014 год, предполагающих в целом рост на 22-24% г/г. Между тем, Магнит является наиболее защищенным среди других отечественных FMCG-ритейлеров от негативных последствий ослабления рубля, что делает акции данного эмитента привлекательней ценных бумаг остальных компаний сектора. Целевая цена акций Магнит составляет 10100 руб, потенциал роста 19%.
После публикации финансовых результатов компании М.Видео за 2013 год по МСФО, которые оказались значительно лучше ожиданий, я рекомендую продолжать покупать акции данного эмитента. На прошлой неделе компания объявила о росте объема чистой прибыли на 38% г/г до 5,7 млрд руб, несмотря на невысокий рост выручки на 10,8% г/г. Чистая прибыль компании выросла в основном благодаря улучшению ассортиментной политики и эффективности введенного формата omni-channel, вследствие чего можно ожидать дальнейшего роста данного показателя, являющегося одним из ключевых для компании. При этом М.Видео стабильно выплачивает высокие дивиденды и заявила о том, что по итогам 2013 года также направит на выплату акционерам 60% от чистой прибыли. Это означает, что дивидендная доходность составит порядка 9,5%, что является самым высоким уровнем среди остальных публичных российских ритейлеров. Эти факторы, а также значительный потенциал роста позволяют ожидать продолжения восходящей динамики котировок акций М.Видео. Целевая цена составляет 399 руб за акцию, потенциал роста 75%.
Другая аналитика
