Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы адекватно понимать принципы ценообразования на современных рынках. Достаточно вспомнить меры стимуляции FED, отрицательные ставки ЕЦБ, "вертолётные деньги" и т.д. Без объяснения макро, микро-экономических причин, коротко скажу:
То, что сейчас наблюдается на рынках - результат безответственных действий монетарных властей множества стран, и это ещё пока только начало...
Необходимо будет сознательно привыкнуть к тому, что нефть (фьючерсы), серебро (фьючерсы), золото (фьючерсы), медь (фьючерсы), никель (фьючерсы) и т.д. - это современные суррогаты, не имеющие ничего общего с реальным активом. Этих суррогатов к настоящему времени выпущено (подписано) на суммы в триллионы долларов, т.е. в таком объеме, что даже вся солнечная система в целом, врядли будет в состоянии обеспечить их поставку. Это результат "прогрессии бумажных денег". Теперь о том, что будет ожидать рынки:
Любителям корреляций, баскетрейдинга, керри-трейдинга и т.п. рекомендуется забыть про их торговые алгоритмы, ибо всё, с чем им придется столкнуться - это полная противоположность поведения рынка их разработанным системам. Падать (номинально) будет всё - и драгметаллы, и цветметаллы, и нефтяные суррогаты, и акции, и государственные долги - падать и приносить убытки будет всё! Сейчас, в настоящее время на рынках наблюдается только одна стратегия - "окэшится" любыми способами и по оптимальным ценам (поэтому такая волатильность, то +5%, то -5%), все это проводят крупные участники рынка, фонды, инвест-дома и прочие заинтересованные лица. После их ухода с рынков, непременно наступит период очищения финансовой системы. Поэтому, будьте осторожны и предусмотрительны, если Вы еще не в "кэше" и продолжаете удерживать какие-либо позиции.
(Материал рассчитан на начальный уровень подготовки).
В сегодняшнем обзоре я постараюсь максимально кратко и доходчиво объяснить, что такое опцион как финансовый инструмент срочных сделок. Когда трейдер в ходе своей эволюции добирается до этих загадочных инструментов, первую сложность и замешательство вызывает их цена или текущая стоимость опциона. Действительно, как сразу и без подготовки понять, когда например фьючерс на акцию Сбербанка, предположим стоит 14500 пунктов (здесь то всё понятно: цена акции, умноженная на лот + банковская ставка до даты экспирации), а опцион на ближайшем страйке - 14500, например CALL, стоит 300 пунктов? Что это за 300 пунктов, как и откуда они берутся?
Во первых, для торговли производными инструментами следует всё и всегда измерять только пунктами (никаких рублей, долларов и т.п.). Необходимо научиться и привыкнуть все значения измерять в пунктах. Вторым важнейшим моментом является привычка в обязательном порядке читать спецификацию контракта на сайте соответствующей торговой площадки. В рассматриваемом примере, ссылка на спецификацию контракта на сайте Московской Биржи (http://moex.com/ru/contract.aspx?code=SR14500BK6) позволит определить нам основные характеристики этого контракта, в числе которых и одни из важнейших параметров "Шаг премии 1,0000" и "Стоимость шага премии 1,0000" - вот это уже позволяет нам понять, что опцион стоимостью 300 пунктов равен 300,00 рублям (Котировка в рублях за лот) и изменяется эта стоимость с минимальным шагом цены в 1,00 рубль (Шаг премии = 1,0000). Теперь главный вопрос - почему 300, а не 50 или 1000 или 10000? Вот здесь, я хотел бы применить собственное наглядное объяснение понятию опцион. В большинстве литературы, определение опциона представлено как "право или обязательство на покупку или поставку базового актива по заранее оговоренной цене в определенное время". Это безусловно верно, но я посоветовал бы представить новичку опцион не как право, а как "страховой полис". Представьте себе, что все стоимости опционов на опционной доске - это стоимости страховок, которые предлагает "страховая компания". Например, стоимость страховки за приобретение базового актива за 14500 на дату экспирации (смотрим определение опциона) стоит 300 пунктов, а стоимость страховки на приобретение базового актива за 15000 стоит уже 100 пунктов. Таким образом, "страховая компания" (а в нашем случае маркет-мейкер) определяет вероятность наступления того или иного события. Действительно, если сейчас базовый актив уже, например, стоит 14300 пунктов вероятность достижения 14500 и более гораздо выше. Поэтому ближайшая страховка в виде опциона CALL стоит существенно дороже, чем страховка от достижения базовым активом уровня 15000 пунктов. И в данный конкретный промежуток времени "страховая компания" продает ближайшие страховки по самой высокой цене. Просто поставьте себя на место страхового агента и предположите, какое наступление страхового случая наиболее вероятно: повредить ногу в осенне-зимний период (и соответственно застраховаться от повреждений при любых обстоятельствах) или указать в страховом договоре исключительный случай повреждения ноги только в результате падения метеорита? Естественно вероятность наступления событий в первом случае намного выше, соответственно и стоимость страховки будет существенно выше, чем во втором случае, вероятность наступления которого крайне низка. Вот так и маркет-мейкеры на рынке, оценивая вероятность наступления того или иного события в движении базового актива, предлагаю разную стоимость страховок в зависимости от риска и вероятной возможности наступления этого события (достижения базовым активом определенной цены). И как следствие, уже следует обратить внимание, что чем более невероятное событие произойдет - тем больший доход принесет Вам купленная страховка. Также, считаю важным отметить, что изложенный материал пока лишь в общих чертах даёт представление о ценообразовании опционов на рынке.
Свои заметки мне хотелось бы посвятить технике торговли фьючерсными опционами на площадках CME Group. За время своей работы на рынках ценных бумаг и производных финансовых инструментов к настоящему времени я уже более 8-ми лет занимаюсь торговлей исключительно фьючерсными опционами. На мой взгляд, в условиях современных рынков, опцион - это почти единственный инструмент, который в полной мере способен обеспечить надлежащий и заранее прогнозируемый уровень риска. Такая характеристика выведена мною в первую очередь на основании нелинейного свойства изменения стоимости опционов в результате движений базовых активов. Опционы - это удивительные инструменты, которые способны приносить убыток в тем моменты, когда базовый актив движется в верном направлении и наоборот, приносить прибыль, когда базовый актив движется в противоположном позиции направлении. Понять, осмыслить и научиться использовать подобную логику данных инструментов, понять основные характеристики опционов и научиться их предопределять - значит практически гарантировать себе успех в торговле этими инструментами. Именно поэтому, мне хотелось бы осветить некоторые теоретические особенности этих инструментов в своем блоге, а может быть и помочь кому-то детальнее разобраться с ними.
Что касается моей личной техники работы с этими инструментами, могу сообщить только в общих чертах: за годы изучения (теоретического и практического) и работы с опционами - я к настоящему времени никогда не совершаю покупку опционов с целью формирования направленных сделок, никогда не совершаю голых продаж опционов на "конечных" страйках, никогда не занимаюсь дельтахеджированием с использованием базовых активов или дельтахеджированием в принципе (подробнее - я вообще никогда не совершаю сделок с базовыми активами - пусть маркет-мейкеры и другие заинтересованные лица сами отторговывают свои гэпы, "выносы", проскальзывания и прочие прелести современных рынков). Также, в торговле я ориентируюсь на ежемесячную доходность в результате чего, средний срок удержания опционного профиля составляет у меня от одной - до максимум трёх недель. Ну и в дополнение к вышесказанному, в своем блоге, по мере возможности, я планирую публиковать не только некоторые личные теоретические выкладки по опционам, но и результаты моего модельного (да в принципе от части и реального) опционного портфеля.
Коротко обо мне:
- На рынках акций, облигаций и деривативов в общей сложности: с 2003 года;
- Непосредственно опционной торговлей занимаюсь более 8-ми лет;
- В настоящее время полностью отказался от торговли на Московской Бирже;
- Имею статус официального представителя американского брокера для стран Восточной Европы с правом открытия и ведения клиентских счетов;
- Не работаю с суррогатами опционов, такими как опционы на индекс RTS и иными подобными инструментами, которые представлены на российском рынке (подробнее: на Московской Бирже вообще отсутствуют опционы, есть только их суррогаты не представляющие интереса для торговли);
- Занимаюсь инвестиционным консультированием по инфраструктуре американского рынка инвестиционных услуг;
- Занимаюсь антикризисным управлением торговых счетов на рынке деривативов (проще говоря - их реанимацией) в зависимости от обстоятельств и глубины кризиса клиентского счета.