Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2017 г.
Совокупная выручка компании выросла на 4.6%, составив 657.8 млрд руб. Доходы от реализации нефти выросли на 3.1%, составив 107.1 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Рост выручки от транспортировки нефти (+3.3%) и нефтепродуктов (+2.5%) связан с изменением тарифов.
Операционные расходы компании выросли на 7.5%, составив 454.8 млрд руб. Одной из главных причин является увеличение амортизационных отчислений (+11.2%), которое произошло вследствие ввода новых основных средств в эксплуатацию. Увеличение суммы расходов по налогу на имущество обусловлено проведенной переоценкой основных средств и повышением налоговой ставки в отношении магистральных трубопроводов и сооружений с 1.3% в 2016 году до 1.6% в 2017 году. Рост расходов на электроэнергию (+8.3%) обусловлен увеличением тарифов естественных монополий на мощность и потребляемую электроэнергию, а также положительной динамикой объемов приобретения покупной мощности в связи с вводом в эксплуатацию объектов магистральных нефтепроводов Заполярье-Пурпе, Куюмба-Тайшет. Рост расходов на материалы (+18%) и поддержание надлежащего состояния трубопроводной сети (+13.6%) был связан с увеличением затрат на капитальный и текущий ремонт. Расходы на оплату труда, страховые взносы и социальные расходы, по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, изменились незначительно (+0.4%).
Чистые финансовые расходы составили 14.4 млрд руб. против 11.7 млрд руб. доходов, полученных годом ранее. Это стало результатом снижения положительных курсовых разниц с 34 млрд руб. до 7.8 млрд руб., что обусловлено меньшим укреплением рубля по отношению к доллару США. Снижение процентных расходов с 25.9 до 22.2 млрд руб. (-14.3%) произошло на фоне сокращения долгового бремени с 748 до 696 млрд руб. Компания форсирует выплату долга перед Банком развития Китая.
Свой вклад в итоговый финансовый результат внесли и доходы от зависимых и совместно контролируемых компаний, составившие в отчетном периоде 14.8 млрд руб. (-15,9%). По итогам первого полугодия текущего года размер данной статьи дохода был равен 9.5 млрд руб. Причиной такого роста явилось получение прибыли в третьем квартале от вложений в закрытый комбинированный паевой инвестиционный фонд «Газпромбанк - Финансовый», в результате чего показатель прибыли по данной статье с начала года составил 14.4 млрд руб. Так как основным активом данного ЗПИФа являются привилегированные акции Транснефти, которые выросли с момента сделки в марте со 153.7 тысяч рублей до 177.4 тыс. рублей, то данное увеличение доходов является вполне объяснимым. Эффективная доля владения Транснефти составляет 30,75% от общего количества своих же привилегированных акций. Остальные доходы от зависимых компаний, главным образом, представляют собой доходы от доли владения в НМТП.
Добавим, что нетто-показатель прочих доходов/расходов, состав которого компания не раскрывает в отчетности, по итогам полугодия равен положительному значению 7.8 млрд руб. против отрицательного 1.5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 8.6%, составив 166.9 млрд руб.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. В модели компании прогноз чистой прибыли основывается на росте тарифов с темпом 0,9 от инфляции и умеренном увеличении объемов транспортировки нефти, а также учитываются доходы от ЗПИФа, которые будут складываться из дивидендных выплат и переоценки акций самой Транснефти. Несколько удручает запутанная схема владения казначейскими акциями. Формально они в данный момент не являются даже квазиказначейскими акциями, так как компания владеет паями ЗПИФа, а не своими акциями.
Акции компании торгуются с P/E 2017 порядка 6 и P/BV 2017 около 0.7 и в число наших приоритетов не входят.
Транснефть опубликовала отчетность по итогам 9 месяцев 2013 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 2,4% до 561 млрд руб. вследствие роста тарифов (5,5%) и увеличения объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов. Затраты компании выросли на 2,2%; в структуре себестоимости обращает на себя внимание рост амортизационных отчислений рост амортизационных отчислений на 20,8% вследствие ввода в эксплуатацию БТС - 2 и трубопроводной системы ВСТО-2, а также рост налоговых отчислений. Отчисления по налогу на имущество выросли в 2,1 раза , что объясняется отменой с 1 января 2013 года соответствующих налоговых льгот и вводом в эксплуатацию в течение 2012 года ряда инвестиционных проектов. В итоге, прибыль от основной деятельности снизилась на 6% до 191 млрд руб.В блоке финансовых статей отметим расходы на обслуживание долга в размере 15 млрд руб. ( на фоне снижения соотношения ЧД/СК до 37,3% с 41,5% год назад). В результате чистая прибыль сократилась на 8,6% до 128,6 млрд руб.Вышедшая отчетность оказалась в целом в русле наших ожиданий, хотя и заставила нас несколько понизить прогнозы чистой прибыли на текущий год. Тем не менее, привилегированные акции Транснефти продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе "голубых фишек".
Транснефть опубликовала отчетность за 9 месяцев 2012 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 23% (здесь и далее: г/г), достигнув отметки 548 млрд руб., что связано с операциями по перепродаже нефти в рамках китайского контракта. Собственно же выручка от транспортировки нефти выросла на 10,5% благодаря росту грузооборота (+1,4%) и среднего тарифа.
Себестоимость показала более сильное увеличение — на 29% за счет затрат по покупке нефти и уплате экспортной пошлины. Также существенный рост был отражен по статье «расходы на персонал» (+19%), что объясняется ростом численности работников в связи с масштабами увеличения бизнеса компании.
В итоге, прибыль от основной деятельности увеличилась на 13% до 185,7 млрд руб.
В пользу компании в отчетном периоде сыграли и положительные курсовые разницы (почти 8 млрд руб.), а также несколько сократившийся долг. И хотя чистая прибыль сократилась на 8% до 140,7 млрд руб., это было связано с единовременными прошлогодними доходами, полученными в рамках сделки по приобретению НМТП. Без учета единовременных факторов рост чистой прибыли составил 12%.
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими прогнозами, пересмотра показателей мы не проводили. Акции компании по-прежнему
торгуются крайне дешево, исходя из P/E в районе 2,5, и являются одной из наших базовых бумаг в секторе «голубых фишек». Хорошая экономика на фоне ожидания приватизации, постепенное улучшение корпоративного управления и дальше будут держать эти бумаги в фокусе инвесторов.
Транснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2012 г. Выручка увеличилась на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 361 млрд руб. Это объясняется как ростом доходов от услуг по транспортировке нефти, так и увеличением продаж нефти Китаю . На увеличение выручки от транспортировки нефти до 245,2 млрд руб. (+11% год к году) в большей степени повлияло повышение тарифов, так как объем грузооборота увеличился всего на 1% до 559,9 млн т.
Чистая прибыль компании понизилась на 27% в годовом сопоставлении до 95,4 млрд руб. в основном за счет единовременного дохода около 29 млрд руб. от продажи Приморского торгового порта в 2011 г. Если скорректировать результат 1 п/г 2011 г. на единовременный доход, то снижение чистой прибыли год к году составит 6%, что, в свою очередь, обусловлено сокращением финансового результата от курсовых разниц в результате ослабления рубля в отчетном периоде.
Транснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2012 г. Выручка увеличилась на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 181 млрд руб. Это стало результатом возросшего объема транспортировки нефти, а также роста цен на нефть, которую компания поставляет в Китай в рамках договора по обеспечению кредита от Банка развития Китая.
Чистая прибыль компании понизилась на 30% в годовом сопоставлении до 59,8 млрд руб. в основном за счет единовременного дохода около 29 млрд руб. от продажи Приморского торгового порта в первом квартале 2011 г. Если скорректировать результат 1 кв. 2011 г. на единовременный доход, то снижение чистой прибыли год к году составит 5%. По результатам года мы ожидаем , что рост чистой прибыли составит около 5%. Учитывая крайне низкие коэффициенты P/E - 1,7 и P/BV - 0,3, а также высокий стабильный ROE порядка 17%, можно с уверенностью сказать, что наше отношение к компании не изменилось, и она входит в число наших приоритетов.
Транснефть отчиталась за 2011 год по МСФО. Выручка превзошла на 10% наши ожидания, составила 670 млрд руб., (+50% год к году), за счет увеличения поступлений от перепродажи нефти. Чистая прибыль совпала с нашими прогнозами и составила 188 млрд руб., (+58% )
Компания увеличила масштабы деятельности, как на традиционном рынке транспортировки нефти и нефтепродуктов, так и в относительно новом для себя сегменте торговли нефтью. Выручка от традиционного бизнеса возросла в 2011 г. на 18% до 456 млрд руб., что связано, как индексацией тарифов, так и с увеличением объемов прокачки углеводородов через систему Транснефти. Результаты трейдингового бизнеса составили 152 млрд руб. против 8 млрд руб. годом ранее. Они сформировалась в связи с началом поставок нефти в Китай, в рамках договора по обеспечению кредита, полученного от Банка развития Китая.
В текущем году мы ожидаем более скромные темпы роста финансовых показателей, учитывая заявления менеджмента о том, что компания ожидает повышения тарифов приблизительно на 5% в год в ближайшие три года. Однако, учитывая коэффициенты, по которым торгуется Транснефть (P/E -1,7; P/BV – 0,3), а также ее способность генерировать чистую прибыль, можно с уверенностью сказать, что наш взгляд на эту бумагу остается прежним. Она входит в число наших приоритетов, находится на 2 месте в группе 6,1.
Наш прогноз по стоимости акций компании Вы можете посмотреть здесь
Оставить комментарий
