Сегодня ключевой день для трейдеров и инвесторов. Ожидаемое заявление ФРС может оказать сильное влияние на динамику активов. В этот раз не будет успокаивающих пресс-конференций и не будет обновления экономических прогнозов от ФРС. Инвесторы сами останутся с собой, оценивая слова заявления FOMC. Аналитики ожидают, что ФРС сохранит текущий курс на сворачивание стимулирования в виде ежемесячных покупок ценных бумаг. Вероятно, сегодня официально получим подтверждение закрытия QE3. Октябрь станет последним месяцем покупок ценных бумаг Центробанком. 37 месяцев покупок завершатся в этом месяце и ноябрь уже будет без регулярной поддержки ФРС. С сентября 2012 года ФРС купил облигаций и ипотечных бумаг на сумму 1,6 трлн. долларов. С другой стороны аналитики ожидают, что ФРС пока не будет повышать базовую ставку. И главная причина — это низкая инфляция. Низкая инфляция в США связана с укреплением доллара, снижением цены на нефть и замедлением глобального роста. Подразумеваемая рынком инфляция равна разнице между 5 летними казначейскими нотами и и 5 летними TIPS (облигации с защитой от инфляции ).
Рынок ожидает теперь инфляцию на уровне 1,5% на следующие пять лет против 2% в сентябре.
Минутки от ФРС дали повод к оптимизму инвесторов. Были высказаны опасения относительно замедления глобального роста, а так же роста доллара США который может негативно сказаться на экономике. Члены FOMC считают, что дальнейшее укрепление доллара может повредить экспорту США и подавить инфляцию, которая и так ниже целевого уровня. После минуток ФРС рынки начали рост, а доллар ослаб. Инвесторы прогнозируют, что на фоне обеспокоенности ФРС, базовая ставка будет еще долгое время оставаться на рекордно низком уровне. Хотя уровень безработицы и опустился ниже 6% и рынок труда постепенно восстанавливается, ФРС не спешит начинать цикл повышения ставок. Интересно взглянуть на прогнозирование базовой ставки ФРС. Посмотрим на распределение прогнозов по годам.
Большинство прогнозов на 2014 год говорит о сохранении рекордно низкой ставки. В 2015 году уже предполагается постепенное повышение ставки, медиана 1,38%.
Ключевая фраза главы ФРС все же прозвучала. Низкие ставки будут оставаться значительное время. И это обрадовало инвесторов. Американские площадки снова растут, и индекс широкого рынка пытается преодолеть отметку 2000 пунктов и закрепиться выше. Инвесторы прогнозируют, что базовая ставка останется рекордно низкой как минимум до лета 2015 года. Оптимизм выразился и рекордным значением индекса Доу Джонса — 17200 пунктов. Это абсолютный максимум за все время. Глава ФРС США Janet Yellen объявила об очередном сокращении программы выкупа активов на 10 млрд. долларов. Окончательно выкуп активов ожидаемо свернется в октябре этого года. Но это прогнозируемо и инвесторов не огорчает. Ликвидность по-прежнему остается на рынках. Некоторые члены ФРС считают, что к концу 2015 года базовая ставка будет 1,375%. Два основных показателя являются значимыми для денежной политики ФРС. Это уровень занятости и уровень инфляции. Уровень занятости повышается, а уровень инфляции остается ниже целевого уровня. В августе потребительские цены даже немного снизились. Это дает пространство для маневра управления мотенатной политикой.
ФРС обеспокоен вероятным прекращением восстановления экономики США, если начать сокращать портфель. А портфель ФРС уже вырос до рекордных 4,3 трлн. долларов. Поэтому вероятно Центробанк будет удерживать рекордный портфель от продаж как минимум годы. Апрельские минутки ФРС показали, что о продаже активов с баланса речи не идет. Поначалу Бен Бернанке выстроил стратегию выхода из рекордного стимулирования. Но, практика показала, что не все так просто. Сокращение баланса ФРС может привести к существенному росту долгосрочных ставок, а это приведет к снижению потребления и кредитования, а так же инвестиций. Этого и боится Центробанк. Ожидаемое повышение краткосрочных ставок вероятно уже в следующем году, однако в ФРС предполагают сохранить размер портфеля ФРС. Сначала понижалась базовая ставка до практического нуля. Потом создали программу выкупа облигаций и ипотечных бумаг, выкупали долг ипотечных гигантов. Все это привело к росту баланса до 25% ВВП с 6% ВВП в 2007 году. И это качается многих Центробанков. К примеру, Банк Англии так же имеет портфель в размере 24% ВВП. Хотя понятны системные риски вмешательства Центробанков в финансовую систему, выйти из такой ситуации просто не удастся. Когда в июне Бен Бернанке заявил о программе сокращения стимулирования, рынок отреагировал остро.
На очередном заседании комитета по открытым рынкам ФРС США (FOMC) было объявлено об очередном сокращении программы выкупа активов. Традиционно выкуп сократили на 10 млрд. долларов в месяц. Это третье подряд сокращение. Новый глава ФРС, Джанет Йеллен, обозначила в целом позитивное состояние крупнейшей экономики мира. Причем фокус на уровень безработицы несколько уменьшился, FOMC оставляет за собой больше пространства для маневра. ФРС будет следить и за уровнем безработицы и за уровнем инфляции, и поддерживать низки ставки до достижения оптимальных показателей. Однако большинство членов FOMC видят уже во втором квартале 2015 года базовые ставку не менее 1%. Это уже четкий сигнал инвесторам о том, что эра рекордно низких ставок заканчивается. Рынки отреагировали падением на заявления ФРС. Если темпы сокращения выкупа сохранятся, то к концу этого года программа выкупа может быть свернута полностью.
Интересную зависимость обнаружили на zerohedge. Аналитики, пресса и инвесторы разбираю каждое слово в выступлении главы ФРС. И слова эти означают реальные деньги. Есть зависимость между количеством слов в заявлении FOMC и активами ФРС.
И зависимость эта прямая положительная. Чем больше слов, тем больше ФРС покупает.
График показывает, что количество слов в стэйтменте FOMC и размер активов ФРС идут синхронно.
Причина понятна — нужно много говорить, чтобы обосновать вливания ФРС.
>Заседание ФРС США закончилось ожидаемо, однако у инвесторов была некая надежда, что FOMC временно приостановит сокращение стимулирования в связи с неустойчивым ростом экономики. Однако, как и прогнозировали большинство аналитиков, ФРС сократил монетарное стимулирование еще на 10 млрд. долларов до 65 млрд. в месяц. Надо признать, что общая стратегия сокращения стимулирования доносилась до инвесторов постепенно и плавно. Поэтому на развитых фондовых рынках негативная динамика была умеренная, это вероятно было заложено в цене. ФРС дал добро медведям Цены американских фондовых площадок возвратились декабрьским значениям, когда было первое сокращение стимулирования. Возможно отсюда последует продолжение коррекции. Аппетиты к риску снижаются у инвесторов. Это видно по сворачиванию JPY carry.Японская иена укрепляется против основных валют. ФРС дал добро медведям Мощное стимулирование от Центробанка Японии теряет момент. Это еще раз подтверждает временный характер монетарного стимулирования в целом. Так же снижение рисков инвесторами видно по падению доходностей 10 летних Treasury. ФРС дал добро медведям Золото снова становиться актуальным как защитный актив, есть признаки стабилизации цен и начала роста. ФРС дал добро медведям А наибольшие потери будут на развивающихся рынков, отток средств усилиться и давление на валюты этих рынков так же будет возрастать. Читать далее на tradernet.ru
Инвесторы внимательно следили за пятничным выступлением главы ФРС Бена Бернанке. Они хотели услышать намеки на стратегию tapering. Бен Бернанке выразил осторожный оптимизм относительно роста экономики США. По его словам, ветер, который дул в спину экономике, постепенно ослабевает, давая возможность экономике двигаться более самостоятельно. Комбинация финансового оздоровления, улучшение ситуации на рынке недвижимости, уменьшение фискальных ограничений и продолжение стимулирования, позволит экономике уверенно расти в наступающем квартале. Уроки прошлых лет должны научить всех нас быть более осторожными в своих прогнозах. Своими восьми годами управления в качестве главы ФРС, Бен Бернанке доволен. Было создано с 2010 года около 7,5 млн. рабочих мест и экономика росла в 16 из 17 кварталов. Бернанке, как профессор Princeton Universit, изучал Великую депрессию. Он считает, что ФРС удалось предотвратить скатывание экономики США в депрессию. Благодаря стимулирующим мерам, уровень безработицы снизился до пятилетнего минимума, до 7%. Однако баланс ФРС при этом вырос до 4,02 трлн. долларов. Но есть мнение Чарльза Плосера, президента ФРС Филадельфии, далее
ФРС США далеко не пионер среди центробанков в сфере разворачивания и сворачивания мер стимулирования. Ничто не ново под солнцем, как говорил Соломон. И есть опыт Банка Японии. В 2001 году ЦБ Японии имел близкую к нулю базовую ставку и при этом экономика замедлялась. Так же нарастала дефляция. И 19 марта 2001 года ЦБ Японии объявил о выкупе активов — аналог QE от ФРС. Фондовый рынок вырос на приливе ликвидности в систему. И 9 марта 2006 года было принято решение о сворачивании мер стимулирования. Цели были достигнуты, экономика начала оживать. Фондовый рынок оценил решение ЦБ как позитивное, свидетельствующее об улучшении ситуации в экономике. Но радость была не долгой — несколько недель. Затем случилось следующее.
Падение на -24%. Банковский сектор наиболее чувствительный к мерам стимулирования. Коррекция в -24% это вроде естественная техническая ситуация. Но она затянулась и переросла в полноценное падение.
Это был обвал на -75%. Вот реальный долгосрочный эффект сворачивания мер. Ликвидность стала уходить из рынков, и рынки начали проседать. Потому что причина роста и падения одна — поток ликвидности.
Ну и конечно на память приходит классическая картина сопоставления. Далее
Известный инвестор, Марк Фабер, прогнозирует увеличение стимулирования ФРС США. Это несколько неожиданно для Марка. Фабер известен как доктор Doom, вестник кризиса и коллапса. Так же он последовательно и жестко критикует политику ФРС США последние 20 лет. Вот его мнение.
ФРС сделает некоторые косметические изменения, но оставит стимулирование. Экономика недостаточно восстановилась, поэтому ФРС не только продолжит стимулирование, но и нарастит его темпы. Политика ФРС является безответственной за последние 20 лет. Накачивание ликвидностью не помогает экономике, а создает многочисленные пузыри на рынках активов. Денег в систему закачано столько, что мы все должны отдыхать на островах и наслаждаться жизнью. Но мы продолжаем работать, значит, эти деньги не создают богатства и обеспеченность граждан. ФРС сидит на бочке нефти с динамитом и закуривает сигару, при этом поучая нас, что все хорошо. Акции выросли, но неравномерно. Такие компании как IBM, Cisco и Intel не достигли своих ближайших максимумов 2011 года. А другие компании наоборот буммируют, например Twitter. Статистика США выглядит лучше, но кто публикует эту статистику?
Оставить комментарий
