Контроль над затратами позволяет показывать устойчивый рост прибыли
Роснефть после после полуторалетнего перерыва частично раскрыла финансовые показатели за первое полугодие 2023 г. К сожалению, в представленной отчетности нет полных данных за сопоставимый период прошлого года, что затрудняет оценку показателей в динамике.
Компания предоставила выборочные операционные показатели. Наращивание объемов производства на действующих проектах, а также запуск проекта в Ямало-Ненецком автономном округе в 2022 г. позволили компании увеличить добычу газа почти на треть и выйти на первое место среди независимых производителей газа. Добыча жидких углеводородов увеличилась почти на 7% до 97 млн тонн. При этом в связи с ограничением добычи нефти в РФ с марта 2023 г., объем добычи во 2 кв. 2023 г. был снижен на 2,2% до 48,2 млн тонн. Объем переработки нефти Компании в РФ в отчетном периоде составил 44,1 млн тонн, превысив прошлогодний показатель на 9,2%.
Совокупная выручка от реализации составила 3,9 трлн руб., что на 25,3% ниже прошлогоднего результата и объясняется существенным снижением цен на нефть Операционная прибыль составила 1,0 трлн рублей. Стоит отметить существенное улучшение операционной рентабельности бизнеса компании. Чистая прибыль достигла рекордного полугодового значения 652 млрд руб.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим увеличение (+13,7%) капитальных затрат, составивших 599 млрд руб. на фоне реализации флагманского проекта компании «Восток Ойл». Это обстоятельство не помешало Роснефти сгенерировать свободный денежный поток на уровне 434 млрд руб. (+21,9%).
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по прибыли компании на фоне роста операционной рентабельности, а также вследствие увеличения масштабов газового бизнеса компании. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Добавим, что наш базовый сценарий предусматривает выплату дивидендов в размере 45% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 8,8%, составив 91,7 млрд руб., на фоне увеличения доходов во всех ключевых дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.
Выручка морского дивизиона выросла на 38,0% до 5,6 млрд руб. на фоне пополнения флота новыми кораблями, открытия новых маршрутов и увеличения объемов перевозки, несмотря на постепенное снижение фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента вырос на 45,2% и составил 2,8 млрд руб. на фоне роста рентабельности морских перевозок с 48,1% до 50,6%.
Увеличение доходов (+32,2%) и прибыли (+34,8%) показал портовый дивизион на фоне увеличения контейнерного грузооборота (+24,5%), частично нивелированного сокращением перевалки генеральных грузов ВМТП (-23,6%) до 2 306 тыс. тонн. Рентабельность дивизиона также незначительно подросла на 1,2 п.п. до 61,3%.
Выручка линейно-логистического дивизиона выросла на 6,2%, составив 78,2 млрд руб., вследствие увеличения объемов интермодальных перевозок (24,9%), а также объемов перевозок морскими внешнеторговыми сервисами (+29,6%), частично нивелированного снижением ставок фрахта. В то же время операционные и административные расходы увеличились большими темпами по отношению к доходам сегмента (+24,2%) и составили 58,7 млрд руб. В итоге операционные доходы сегмента упали более чем на четверть до 19,5 млрд руб. за счет снижения операционной рентабельности с 35,8% до 24,9%.
Выручка железнодорожного дивизиона также показала рост на 28,7% до 4,3 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 18,8% и составил 2,1 млрд руб.
В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности составила 34,9 млрд руб., сократившись на 6,7%, вслед за снижением совокупной операционной рентабельности на 6,3%.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 7,2 млрд руб. против внушительного отрицательного значения, составившего 15,1 млрд руб., годом ранее. На обслуживание своего долга, составляющего 29,1 млрд руб., компания потратила 1,5 млрд руб. Еще около 1,9 млрд руб. прибыли компания признала в качестве ранее обесцененной балансовой стоимости своего флота. В итоге ДМВП продемонстрировал скачок чистой прибыли в 2,2 раза до 31,1 млрд руб.
Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: в состав транспортного флота принято четыре новых судна, заключены договоры на поставку четырех контейнеровозов для развития каботажных, внешнеторговых и специальных перевозок. Контейнерный парк увеличен до рекордно высокого уровня в 150 тыс. TEU.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей на ближайшие годы на фоне ожидаемого снижения операционной рентабельности ключевого линейно-логистического дивизиона, связанного с падением фрахтовых ставок и повышенных операционных расходов, частично компенсированных объемом перевозок и грузооборота через порты Дальнего Востока. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП несколько сократилась.
На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2023 около 1,7 и пока продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г., возобновив тем самым публикацию финансовых показателей, прерванную с наступлением 2022 г.
Выручка компании выросла на 8,8% до 160,2 млрд руб. главным образом на фоне роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевые статьи затрат - расходы на покупку и передачу электроэнергии – показали меньшие темпы роста (+6,4%), составив 143,6 млрд руб.
Постоянные расходы выросли на 10,7%, составив 5,6 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 2,1 млрд руб., против 3,0 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 7,3 млрд руб., прибавив 45,2%.
Долговая нагрузка компании постепенно сокращается, на конец отчетного периода она составила 11,2 млрд руб. Расходы на ее обслуживание снизились с 1,4 млрд руб. до 613,2 млн руб.
При этом отметим значительное снижение чистых финансовых расходов бс 3,5 млрд руб. до 888,3 млн руб. на фоне отсутствия отрицательной переоценки финансовых инструментов (2,1 млрд руб. убытков годом ранее).
В итоге компания получила чистую прибыль в размере 6,1 млрд руб., значительно превысив прошлогодний результат. По итогам полугодия величина собственного капитала компании составила 7,1 млрд руб., что составляет 422,1 руб. на акцию.
В целом можно отметить постепенное улучшение финансового положения компании, постепенно сокращающей свой долг, а также урегулирующей претензии по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам полугодия холдинг сократил величину просроченной задолженности на 221 млрд руб. до 6,0 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга на всем окне прогнозирования, приняв во внимание улучшение финансового положения компании. В результате потенциальная доходность акций ТНС энерго возросла. При этом показатель ROE остается в области экстремальных значений, что вызвано эффектом низкой базы собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Башнефть после после полуторалетнего перерыва частично раскрыла финансовые показатели за первое полугодие 2023 г. К сожалению, в представленной отчетности нет операционных показателей и данных за сопоставимый период прошлого года, что затрудняет оценку показателей в динамике.
Совокупная выручка от реализации составила 413,5 млрд руб. Операционная прибыль составила 76,9 млрд рублей. Стоит отметить существенное улучшение операционной рентабельности бизнеса компании. Чистая прибыль достигла рекордного значения 76,7 млрд руб. Компания не раскрыла состав статьи прочие доходы/(расходы). На наш взгляд, такой результат вызван положительной переоценкой валютных активов.
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на фоне роста операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Добавим, что наш базовый сценарий предусматривает выплату дивидендов в размере 30% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы группы выросли на 26,0% до 128,1 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля. Процентные расходы сократились на 21,4% до 27,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости заимствований. В итоге чистый процентный доход составил 100,4 млрд руб., показав рост более чем в полтора раза. При этом чистая процентная маржа выросла на 2,5 базисных пункта, составив 14,1%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 12,4% до 56,9 млрд руб. Снижение в значительной степени связано с эффектом высокой базы 1 п/г 2022 года, когда регистрировались повышенные потоки валютных операций, вызванные нестабильной макроэкономической обстановкой. Без учета эффекта комиссионных доходов от конверсионных операций чистый доход от комиссий и комиссионных доходов по итогам второго квартала увеличился на 4% по сравнению с прошлым годом.
Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 43% и достигли 17,9 млрд руб. Отчисления в резервы сократились на 28,7% и составили 23,3 млрд руб. на фоне улучшения качества кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 9,7% до 6,3%.
В итоге операционные доходы группы выросли практически вдвое и составили 131,8 млрд руб.
В то же время темпы роста расходов оказались скромнее: затраты на привлечение клиентов прибавили 48,1% (29,0 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 36,7% до 57,0 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал, а также роста расходов на амортизацию и поддержку IT-инфраструктуры.
В итоге чистая прибыль TCS Group составила 36,4 млрд руб. на фоне значения ROE 33,0%, многократно превысив результат прошлого года.
По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 10,2% до 1,3 трлн руб., а также собственного капитала группы на 16,2% до 239,3 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 1,8 п.п. до значения 10,3%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились на 0,8 п.п. до 18,4% на фоне введенного моратория на выплату дивидендов и капитализации прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 21,2%, составив 38,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 19,8%, составив 37,3 млрд руб., что было обусловлено существенным ростом увеличением среднего расчетного тарифа (+18,5%), усиленного положительной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии (+1,0%). Выручка от услуг по технологическому присоединению выросла более чем в пять раз и составила 601 млн руб.
Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, составили 98 млн руб., сократившись более чем в два раза.
Операционные расходы прибавили 10,7% и составили 36,4 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал (+14,3%), а также оплаты услуг по передаче электроэнергии (+14,3%). В итоге на операционном уровне компания заработала 1,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Финансовые доходы выросли на 21,9% до 158 млн руб., главным образом, увеличения доходов по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению персонала. Финансовые расходы наоборот сократились на 30,2% до 522 млн руб. на фоне снижения долгового бремени с 9,7 млрд руб. до 7,4 млрд руб., а также снижения стоимости обслуживания долговых обязательств.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более высокие темпы роста тарифов. При этом линейка прогнозной чистой прибыли на последующие годы не претерпела серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Россетей Волги несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании сократилась на 31,2% и составила 39,8 млрд руб. Маржинальность OIBDA снизилась с 29,0% до 10,1%, и в итоге консолидированная OIBDA показала значительное падение, составив 4,0 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.
В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 32,3% и составила 15,3 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен продаж бумажных мешков и потребительской упаковки. OIBDA сегмента также снизилась и составила 4,7 млрд руб., несмотря на рост маржинальности сегмента с 24,8% до 30,7%.
Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, при этом она упала более чем на треть до 17,8 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции, частично компенсированного ослаблением курса рубля к основным иностранным валютам. OIBDA сегмента многократно сократилась, составив 500 млн руб., что было обусловлено существенным ростом операционных издержек и логистических затрат.
Доходы сегмента «Фанера и плиты» также значительно сократились, составив 4,5 млрд руб., против 7,4 млрд руб. годом ранее. OIBDA сегмента показала пятикратное падение, составив 600 млн руб. на фоне структурной трансформации географии сбыта продукции. После запрета на ввоз продукции из российской древесины в ЕС компания была вынуждена перераспределить объёмы поставок на ряд альтернативных рынков (Китай, Южная Корея, страны СНГ), а также увеличить продажи на внутреннем рынке.
Выручка еще одного сегмента - домостроение - показала почти двукратное падение и составила 2,0 млрд руб. OIBDA сегмента составила 500 млн руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее в связи с необходимостью переориентации продаж на новые рынки, а также ростом логистических и прочих издержек.
Чистые финансовые расходы составили 6,0 млрд руб. против доходов в размере 4,5 млрд руб. годом ранее, главным образом, на фоне роста процентных расходов на 60% до 7,6 млрд руб., обусловленных повышением долговой нагрузки с 98,9 млрд руб. до 123,5 млрд руб., а также значительного сокращения величины положительных курсовых разниц до 612 млн руб. с 6,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 7,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих моментов отметим продажу конвертинговых заводов в Европе Segezha Packaging за €1 с долгом в €100 млн, что было отражено в отчетном периоде в виде чистого убытка от прекращенной деятельности в размере 102 млн руб. против чистой прибыли 365 млн руб. годом ранее.
Также менеджмент компании заявил об отсутствии планов по изменению действующей дивидендной политики, несмотря на рекомендации Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Комментируя результаты и прогнозы работы компании, менеджмент выразил уверенность в восстановлении цен на пиломатериалы и прочую продукцию в течении ближайших нескольких кварталов.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на период 2023–2026 гг., отразив спад в объемах продаж одновременно с ростом операционных и логистических затрат, противопоставив этому пересмотр векторов курса рубля в сторону ослабления и постепенное улучшение ценовой конъюнктуры на продукцию. Также мы обнулили дивидендные выплаты на текущий и следующий годы. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,7 и пока продолжают входить состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 20,7%, составив 25,4 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 17,9% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 14,4%. Полезный отпуск электроэнергии увеличился на 3,0%. Компания является гарантирующим поставщиком в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 1,1 млрд руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали многократный рост, составив 390 млн руб.
Операционные расходы выросли на 14,2% до 22,1 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения расходов на сырье и материалы (+92,1%), закупки электроэнергии для компенсации потерь (+18,7%), а также удорожания услуг по передаче электроэнергии (+12,7%).
В результате компания удвоила свою операционную прибыль, составившую 3,7 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на треть до 1,0 млрд руб. на фоне снижения величины долгового портфеля и ставок заимствования, а также прочих финансовых расходов.
В итоге чистая прибыль Россетей Юг выросла 3,7 раза, составив 2,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год за счет больших темпов индексации тарифов и более высоких прочих доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 22,3% до 60,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 21,2% до 46,0 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 20,6%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 0,5%.
Отметим увеличение прочих операционных доходов на 39,1% до 625 млн руб. по причине возросших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании увеличились на 11,1%, составив 50,4 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 6,1 млрд руб. (+4,8%), а также расходов на персонал до 8,9 млрд руб. (+15,4%) . Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 278 млн руб. против 5286 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем вдвое и составила 10,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 19,3% до 573 млн руб., равно как и финансовые расходы, снизившиеся на 19,2% до 1,0 млрд руб., на фоне снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль МРСК Урала возросла почти в три раза, составив 8,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы улучшили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив меньший рост операционных затрат компании. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Урала несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Московский кредитный банк раскрыл краткую версию консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 1 п/г 2023 г. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
В отчетном периоде прибыль составила 30,4 млрд руб., что сопоставимо с годовой прибылью банка за 2021 и 2022 гг. Положительная динамика прибыли обеспечена увеличением чистых процентных и комиссионных доходов, а также возвращением банка к привычному уровню отчисления в резервы после крупного создания резервов в 2022 году.
Чистый процентный доход составил 52,8 млрд руб. в первую очередь за счет роста процентных доходов по корпоративному кредитному портфелю. Маржинальность банковского бизнеса существенно улучшилась - чистая процентная маржа практически восстановилась к уровню 2021 г. и составила в 2,7%, прежде всего, благодаря снижению стоимости привлечения.
Чистые комиссионные доходы достигли 8,0 млрд руб. благодаря развитию транзакционного бизнеса, в первую очередь, роста комиссий за выдачу гарантий и открытие аккредитивов. В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 63,7 млрд руб., при этом во втором квартале данный показатель вырос на 20,4% относительно первого квартала.
Снижение оценки уровня дефолтности ряда клиентов способствовали сокращению отчислений на создание резерва под кредитные убытки по долговым финансовым активам до 8,1 млрд руб. В результате чистый процентный доход после резервирования составил 55,7 млрд руб.
Операционные расходы составили 18,6 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. Банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном периоде составило 27,7%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,6% до 2 113 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 90,5%, на розничный портфель приходилось 9,5%. Корпоративный кредитный портфель после вычета резервов увеличился с начала 2023 года на 16,1% до 1 913,8 млрд руб. на фоне ожидания роста процентных ставок. Розничный кредитный портфель увеличился за полугодие на 1,6% и составил 200,1 млрд руб.
Объем средств клиентов рос сопоставимыми темпами и составил 2 696 млрд руб. Рост депозитной базы произошел преимущественно за счет активного притока средств корпоративных клиентов, которые по итогам отчетного периода увеличились на 15,3%, достигнув 2 068,7 млрд рублей, или 76,7% совокупных депозитов на фоне притока новых клиентов. Средства розничных клиентов прибавили 5,7% и составили 628,1 млрд руб. Соотношение чистых кредитов и депозитов составило 78,4%, незначительно увеличившись с начала года.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель банка.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
