Редкое сочетание благоприятных факторов привело к кратному росту прибыли
Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2019 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi1_kv_2019/
Общая выручка компании увеличилась на 32,3%, составив 72,3 млрд руб.
В отчетном периоде компания нарастила объемы продажи по всем основным сегментам. Продажи фосфорсодержащих удобрений выросли на 9,4% до 1,9 млн тонн, объемы реализации апатитового концентрата увеличились на 62,2% до 1,1 млн тонн. Рост средних цен реализации в сегменте фосфатов (в среднем на 23,9%) привел к тому, что доходы по данному направлению показали рост более чем на треть до 57,5 млрд руб.
Объем продаж азотных удобрений в отчетном квартале сократился на 7,5% несмотря на рост рублевых цен (28%) во многом за счет слабого спроса в Европе на фоне аномальных погодных условий прошлым летом и прошедшей теплой зимы, а также высоких запасов в США, также вызванных погодными условиями.
Операционные расходы показали более медленный, по сравнению с выручкой, рост, составив 53,8 млрд руб. (+18,2%). Расходы на амортизацию выросли на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 5,7 млрд рублей в результате роста капитализированных расходов на ремонт, а также из-за ввода в эксплуатацию или модернизацию объектов в течение прошлого года.
Расходы на серу и серную кислоту увеличились на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 3,3 млрд рублей, что обусловлено увеличением объема продаж фосфатных удобрений.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере 7,6 млрд руб. против отрицательных разниц в 576 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 21,1 млрд руб., увеличившись более чем в три раза.
Можно отметить, что первый квартал текущего года оказался для компании по настоящему ударным за счет благоприятного сочетания ряда факторов: распродажи накопленных запасов удобрений, девальвации рубля и положительных курсовых разниц. Мы ожидаем, что последующие кварталы окажутся слабее, однако итоговый результат по году по чистой прибыли окажется на уровне предыдущего рекорда (около 60 млрд руб.).
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании, ограничившись лишь увеличением дивидендных выплат.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi1_kv_2019/
Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 2,2 и P/E 2019 порядка 5,0 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
