Witosp торговля акциями на ммвб

Долг/EBITDA российских компаний ММВБ 02.12.2023

1	ОАК	UNAC	12.8
2	ЧМК	CHMK	12.7
3	Галс Девелопмент	HALS	10.7
4	Русгрэйн	RUGR	7.98
5	Мультисистема	MSST	7.20
6	Якутскэнерго	YKEN	6.18
7	Аэрофлот	AFLT	6.05
8	Русолово	ROLO	5.93
9	ВК \| VK	VKCO	5.08
10	ЕВРОТРАНС	EUTR	4.81
11	КАМАЗ	KMAZ	4.74
12	Россети Юг	MRKY	4.37
13	Россети Сибирь	MRKS	4.32
14	М.Видео-Эльдорадо	MVID	4.23
15	Камчатскэнерго	KCHE	4.18
16	Сегежа Групп	SGZH	4.09
17	Калужская сбытовая компания	KLSB	4.02
18	Наука-Связь	NSVZ	3.98
19	КОКС	KSGR	3.73
20	Окей	OKEY	3.38
21	Селигдар	SELG	3.37
22	En+	ENPG	3.33
23	Эл5 Энерго (Энел)	ELFV	3.17
24	Русал	RUAL	3.17
25	ГАЗ	GAZA	3.13
26	ОМЗ	OMZZ	3.13
27	Артген биотех (ИСКЧ)	ABIO	3.09
28	Черкизово	GCHE	3.01
29	АФК Система	AFKS	2.98
30	ЛСР Группа	LSRG	2.94
31	Медиахолдинг	ODVA	2.83
32	Квадра	TGKD	2.83
33	Магаданэнерго	MAGE	2.72
34	Дикси	DIXY	2.70
35	ЧТПЗ	CHEP	2.51
36	VEON	VEON-RX	2.42
37	Полиметалл	POLY	2.41
38	Роснефть	ROSN	2.39
39	ЯТЭК	YAKG	2.31
40	Инград	INGR	2.28
41	ТГК-2	TGKB	2.28
42	Мечел	MTLR	2.24
43	Русагро	AGRO	2.21
44	Ижсталь	IGST	2.21
45	Абрау-Дюрсо	ABRD	2.11
46	Globaltruck (ГТМ)	GTRK	2.10
47	ТГК-14	TGKN	2.09
48	ГМС Группа	HMSG	2.07
49	Русгидро	HYDR	1.97
50	ЧЗПСН	PRFN	1.97
51	Global Ports		1.87
52	Т Плюс	VTGK	1.83
53	Русполимет	RUSP	1.82
54	Красный котельщик	KRKO	1.79
55	Уралкалий	URKA	1.76
56	МТС	MTSS	1.71
57	Росинтер	ROST	1.68
58	Россети Северо-Запад	MRKZ	1.66
59	Нефтекамский автозавод (Нефаз)	NFAZ	1.62
60	Курганская ГК	KGKC	1.61
61	Ростелеком	RTKM	1.60
62	Лента	LENT	1.60
63	ЕМС	GEMC	1.55
64	Уральская кузница	URKZ	1.53
65	Россети Центр	MRKC	1.52
66	PETROPAVLOVSK	POGR	1.46
67	НоваБев Групп (Белуга Групп)	BELU	1.43
68	ДЭК	DVEC	1.43
69	Россети Волга	MRKV	1.40
70	Детский Мир	DSKY	1.34
71	Россети Кубань	KUBE	1.28
72	ПИК СЗ	PIKK	1.25
73	Северо-Западное Пароходство	SZPR	1.23
74	Башинформсвязь	BISV	1.17
75	ВХЗ	VLHZ	1.16
76	Россети Урал	MRKU	1.15
77	Вуш Холдинг \| WHOOSH	WUSH	1.14
78	ГМК Норникель	GMKN	1.09
79	Газпром	GAZP	1.07
80	Инарктика (Русская Аквакультура)	AQUA	1.04
81	ММЦБ	GEMA	1.03
82	X5 Retail Group	FIVE	1.02
83	ВСМПО-АВИСМА	VSMO	1.02
84	Сахалинэнерго	SLEN	1.01
85	НМТП	NMTP	0.99
86	Совкомфлот	FLOT	0.92
87	GV GOLD	GVGL	0.87
88	Россети Центр и Приволжье	MRKP	0.86
89	Полюс золото	PLZL	0.85
90	Башнефть	BANE	0.83
91	Henderson (ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП)	HNFG	0.80
92	Россети МР (МОЭСК)	MSRS	0.79
93	Мордовэнергосбыт	MRSB	0.77
94	ФосАгро	PHOR	0.69
95	Магнит	MGNT	0.66
96	Химпром	HIMC	0.64
97	Эталон	ETLN	0.54
98	Евраз		0.51
99	Самолет	SMLT	0.42
100	НЛМК	NLMK	0.41
101	Россети Ленэнерго	LSNG	0.31
102	НПО Наука	NAUK	0.24
103	Северсталь	CHMF	0.24
104	Softline	SOFL	0.23
105	Газпромнефть	SIBN	0.18
106	КуйбышевАзот	KAZT	0.17
107	Нижнекамскшина	NKSH	0.14
108	Омскшина	OMSH	0.14
109	Группа Позитив	POSI	0.10
110	Globaltrans	GLTR	0.09
111	ДВМП	FESH	0.00
112	Ашинский МЗ	AMEZ	-0.01
113	МедиаВиМ	MGVM	-0.02
114	Центральный телеграф	CNTL	-0.02
115	Fix Price	FIXP	-0.04
116	МКФ Красный Октябрь	KROT	-0.04
117	МГТС	MGTS	-0.05
118	ММК	MAGN	-0.09
119	ЧЦЗ	CHZN	-0.12
120	Дорогобуж	DGBZ	-0.13
121	HeadHunter	HHRU	-0.19
122	Россети Томск (ТРК)	TORS	-0.20
123	Европейская Электротехника	EELT	-0.24
124	Распадская	RASP	-0.31
125	Татнефть	TATN	-0.32
126	НКХП	NKHP	-0.36
127	Протек	PRTK	-0.43
128	Костромская сбытовая компания	KTSB	-0.44
129	Мать и Дитя (MD)	MDMG	-0.49
130	Яндекс	YNDX	-0.50
131	СМЗ	MGNZ	-0.54
132	Волгоградэнергосбыт	VGSB	-0.67
133	Юнипро	UPRO	-0.68
134	Россети Северный Кавказ	MRKK	-0.69
135	ТКСМ	TUCH	-0.70
136	ТрансФин-М	TRFM	-0.80
137	Астраханэнергосбыт	ASSB	-0.84
138	Додо Пицца		-0.92
139	Бурятзолото	BRZL	-0.99
140	Таттелеком	TTLK	-1.09
141	Ozon	OZON	-1.13
142	Рязаньэнергосбыт РЭСК	RZSB	-1.28
143	Красноярскэнергосбыт	KRSB	-1.52
144	ДИОД	DIOD	-1.93
145	Морион	MORI	-2.05
146	КИВИ (QIWI)	QIWI	-2.20
147	Пермэнергосбыт	PMSB	-2.30
148	ЦИАН	CIAN	-2.46
149	Самараэнерго	SAGO	-2.51
150	ЦМТ	WTCM	-2.68
151	OR Group (Обувь России)	ORUP	-3.41
152	КТК	KBTK	-3.87
153	Фармсинтез	LIFE	-4.06
154	СПб Биржа (SPB)	SPBE	-4.60
155	ОВК	UWGN	-5.04
156	Энергия РКК	RKKE	-5.05
157	АВТОВАЗ	AVAZ	-26.1
Всего:			175.5
Среднее:			1.12

Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDA ratio)

Структурные облигации эмитентов РФ

Структурные облигации эмитентов РФ – ценные бумаги (облигации), предусматривающие право их владельцев на получение выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных пунктом 1 части 29 статьи 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Структурная облигация может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств.

Выплаты по структурным облигациям могут быть произведены имуществом, отличным от денежных средств.

Структурные облигации эмитентов-нерезидентов РФ (ноты) - ценные бумаги, представляющие собой совокупность различных финансовых активов и инструментов, скомбинированных определенным образом, и выплаты, по которым зависят от изменений котировок и/или характеристик ценных бумаг, фондовых индексов, процентных ставок, и иных финансовых инструментов, являющихся базовыми активами таких ценных бумаг, классифицированные согласно присвоенным ISIN/CFI как облигации.

Интересно, кто это говно придумал ! ?

Сколько может продлиться война

Просто цифры: ( для России 68 )

1-я Мировая: 28.07.1914

28+7+19+14=68

2-я Мировая: 1.09.1939

01+9+19+39=68

3-я Мировая: 24.02.2022

24+2+20+22=68

6+8=14 -> 1+4=5 ( каждая война шла почти 5 лет)

КПУР

КПУР – это категория клиентов брокерской компании, имеющих возможность совершать маржинальные сделки (или сделки с плечом) с повышенным уровнем риска.

Расчеты по статусу КПУР производятся только по фондовому рынку, т.е. по одному или нескольким счетам клиента в рамках основного рынка Московской Биржи (Валютный и Срочный рынок ФОРТС в данном расчете не участвуют).

Клиенты, имеющие статус КПУР могут занимать у брокера большее количество денежных средств, чем трейдеры со стандартным риском (КСУР), и как следствие, увеличить доходность своих инвестиций от операций с акциями. К категории КПУР могут относиться только физические лица, удовлетворяющие одному из двух нижеперечисленных критериев.

Сумма активов на всех брокерских счетах (в т.ч. на ФОРТС) выше 3 миллионов рублей. Под активами понимаются денежные средства и любые ценные бумаги.
Сумма активов на счетах более 600 тыс. руб. (это по законодательству, но у брокера данная сумма может быть выше, например, 700 т.р. или 800 т.р.), опыт торговли на рынке полгода, при этом в течение данного полугодия в течение любых пяти дней совершались сделки с акциями, фьючерсами или опционами.

Что дает статус КПУР

Итак, клиент, имеющий статус КПУР получает повышенное плечо, а именно от 1 к 3 до 1 к 5. То есть в случае плеча 1 к 3 на 100р. собственных средств трейдер получает 300р. заемных, и может торговать на общую сумму 400р. В случае плеча 1 к 5 на 100р. собственных денег можно получить 500р. заемных, в результате совершать сделки на 600р. Какое плечо в рамках статуса КПУР предоставляет именно ваш брокер (третье или пятое) – узнавайте непосредственно у него, т.к. по разным компаниям условия варьируются.

Однако плечо по разным ценным бумагам может быть разным, от чего это зависит? Во-первых, ценная бумага должна быть маржинальной (по не маржинальным бумагам торговать за счет заемных средств не получится вовсе). Что значит маржинальная ценная бумага? Это значит, что она соответствует определенным критериям ликвидности, которые устанавливает ФСФР – государственный орган, регулирующий биржевую деятельность. Периодически список маржинальных ценных бумаг пересматривается, а весь перечень публикуется на сайте ФСФР. При этом важно понимать, что брокеры имеют право урезать данный список для КПУР исходя из собственной системы риск-менеджмента, поэтому лучше смотреть перечень маржинальных бумаг непосредственно на сайте у вашего брокера.

С введением КПУР параллельно возникли такие понятия как начальная маржа, минимальная маржа, стоимость портфеля, дисконтирующие коэффициенты, коэффициенты риска, скорректированная маржа и прочие. Разбираться в них смысла особого нет, но если очень хочется, то все необходимые расчеты можно найти у брокера на сайте.

На практике все расчеты производятся в торговом терминале автоматически, вплоть до того, какие типы сделок можно совершать с конкретными ценными бумагами (лонг или шорт), сколько акций максимально с учетом заемных средств можно купить и продать (показывается в отдельных столбцах), а также уровень маржи, который меняется в режиме онлайн по ходу изменения цены.

Единственный важный нюанс, который необходимо контролировать КПУР, это уровень минимальной маржи. Ее значение отражается в торговом терминале, но очень важно не доводить собственную маржу до уровня минимальной, потому что в таком случае брокер закроет позицию принудительно без вашего участия (и конечно по невыгодным для вас ценам). Когда такое случается? Например, если КПУР покупает акции с максимальным плечом, а цена на них падает. Поэтому если рынок идет против вас, а вы в позиции с «плечами», то контролируйте уровень маржи и не доводите ситуацию до «уничтожения» счета.

Как получить статус КПУР

Чтобы стать Клиентом с повышенным уровнем риска, необходимо, во-первых, соответствовать одному из вышеперечисленных условий (перечисленных в начале статьи), а во-вторых, написать заявление на присвоение данного статуса. Заявление пишется в простой форме на имя вашего брокера, в содержании высказывается желание получить статус КПУР. Как правило, брокер рассматривает такое заявление в течение трех рабочих дней, после чего плечо повышается.

В случае если активы на счете становятся меньше требуемой минимальной суммы (т.е. менее 600 тыс. руб.), то ярлык КПУР снимается с клиента автоматически. Для того чтобы снова стать КПУР, нужно довнести денежные средства на счет и предоставить брокеру новое заявление.

Экономические депрессии: их причины и методы лечения

Мы живем в эпоху эвфемизмов. Могильщики сегодня превратились в "служащих похоронного бюро", рекламные агенты стали "советниками по связям с общественностью", а сторожа повсеместно трансформировались в "смотрителей". В каждой области нашей жизни очевидные истины с некоторых пор камуфлируются туманными формулировками.

В не меньшей степени это относится и к экономике. В былые времена мы страдали от почти периодических экономических кризисов, внезапное начало которых называлось «паникой», а затяжной период после паники назывался "депрессией".

Самой известной депрессией нового времени является, конечно, же та, что началась в 1929 году с типичной финансовой паники и продолжалась вплоть до начала Второй мировой войны. После катастрофы 1929 года экономисты и политики решили, что это больше никогда не должно повториться. Чтобы успешно и без особых хлопот справиться с этой задачей, понадобилось всего лишь исключить из употребления само слово «депрессия». С того момента Америке больше не пришлось испытывать депрессий. Ибо когда в 1937–1938 годах наступила очередная жестокая депрессия, экономисты попросту отказались использовать это жуткое название и ввели новое более благозвучное понятие – "рецессия". С тех пор мы пережили уже немало рецессий, но при этом ни одной депрессии.

Впрочем, довольно скоро слово "рецессия" тоже оказалось довольно резким для утонченных чувств американской публики. Судя по всему последняя рецессия была у нас в 1957–1958 годах. С того же времени у нас случались "спады", или даже лучше "замедления", а то и "отклонения. Поэтому не надо печалиться, благо депрессии и даже рецессии объявлены семантическим указом экономистов вне закона; отныне самое худшее, что может с нами случиться, это "замедление". Таковы причуды "Новой экономики".

На 30 лет экономисты нашей страны позаимствовали представление об экономическом цикле, принадлежавшее ныне покойному британскому экономисту Джону Мейнарду Кейнсу, автору-создателю кейнсианской, или "новой", экономики, которую он описал в своей книге "Общая теория занятости, процента и денег", вышедшей в 1936 году. Со всеми их диаграммами, математическими расчётами и неустоявшимся жаргоном, позиция кейнсианцев в отношении бумов и крахов есть сама простота, даже наивность. Если на дворе инфляция, то её причины скорее всего кроются в "избыточных расходах" со стороны населения; рекомендуемый метод лечения предписывает правительству – как самопровозглашённому стабилизатору и регулятору национальной экономики – вмешаться и обязать публику тратить меньше, "впитывая их избыточную покупательную способность" через усиление налогообложения. В то же время, если возникает рецессия, то её причины следует искать в недостаточных частных расходах, и теперь лечение заключается в увеличении правительством своих собственных расходов, лучше всего посредством бюджетного дефицита, пополняя таким образом совокупный национальный поток расходов.

Идея о том, что увеличение правительственных расходов, или "лёгкие" деньги, "благо для бизнеса", тогда как урезание бюджета, или более "твёрдые" деньги, "зло", просочилась даже в самые консервативные газеты и журналы. Кроме того в этих изданиях будут считать само собой разумеющимся, что на федеральное правительство возложена священная обязанность неуклонно вести экономическую систему по узкой тропинке между пропастью депрессии, с одной стороны, и пучиной инфляции – с другой, ибо свободная рыночная экономика неизменно должна быть подвержена опасности стать жертвой одного из этих зол.

Все нынешние школы экономистов придерживаются тех же взглядов. Обратите, например, внимание на точку зрения д-ра Пола Маккрэкена, занимающего пост председателя Совета экономических консультантов при президенте Никсоне. В своем интервью New York Times, которое он дал вскоре после вступления в должность [24 января 1969 года], Маккрэкен заявил, что одна из основных экономических проблем, с которой столкнулась новая администрация, заключается в том, "как утихомирить инфляционную экономику одновременно не отпуская безработицу на неприемлемо высокий уровень. Другими словами, если бы от нас требовалось только приостановить инфляцию, то это вполне реально. Но терпимость нашего общества к безработице слишком ограничена". И далее: "Я думаю, нам следует двигаться в этом направлении очень осторожно. По сути у нас не так много опыта в том, чтобы планомерно охлаждать экономику. В 1957 году мы ударили по тормозам и, разумеется, получили серьёзный экономический спад".

Обратите внимание на общее отношение д-ра Маккрэкена к экономике – оно примечательно тем, что его разделяют почти все современные экономисты. К экономике относятся как к потенциально трудоспособному, но чересчур беспокойному и упрямому пациенту, с извечной склонностью удариться в ещё большую инфляцию или безработицу. Правительство при этом должно выполнять функции старого мудрого врача или наставника, который всегда бдителен, всегда наготове что-либо подправить, дабы поддерживать экономического пациента в хорошей рабочей форме. В любом случае экономическому пациенту здесь явно отводится роль подчинённого, а правительству как "лечащему врачу" – роль хозяина.

Прошло не так уж много времени с тех пор, когда подобного рода взгляды и политика именовались "социализмом"; но мы живем в эпоху эвфемизмов, поэтому сегодня мы используем для них такие гораздо менее суровые термины, как "умеренность или же "просвещённое свободное предпринимательство". Как говорит, век живи – век учись.

В чем же тогда причины периодических депрессий? Сохранять ли нам и дальше агностический подход к причинам бумов и крахов? Действительно ли экономические циклы глубоко коренятся в самой системе свободной рыночной экономики и, стало быть, есть необходимость в той или иной форме государственного планирования, если мы хотим удержать экономику в неких рамках стабильности? Действительно ли бум, а затем крах, просто приключаются или же одна фаза цикла логически вытекает из другой?

Популярное сегодня воззрение на экономический цикл идёт, на самом деле, от Карла Маркса. Маркс заметил, что до начала (приблизительно в конце 18 века) Промышленной революции не существовало никаких регулярно повторяющихся бумов и депрессий. Мог возникнуть неожиданный экономический кризис всякий раз, когда какой-нибудь король объявлял войну или конфисковывал собственность своего подданного; но при этом отсутствовали всякие признаки специфически современного явления всеобщих и вполне регулярных резких колебаний маятника предпринимательской удачи, расширения и сжатия. Поскольку эти циклы возникают на исторической сцене примерно в то же самое время, что и современная промышленность, Маркс заключил, что деловые циклы являются неотъемлемой чертой капиталистической рыночной экономики. Существующие сегодня школы экономической мысли независимо от их разногласий по иным вопросам сходятся во мнении в решающем пункте: деловые циклы зарождаются где-то в глубинах свободной рыночной экономики. Стало быть, винить в них нужно именно рыночную экономику. Карл Маркс был убежден, что периодические депрессии будут становиться все тяжелей и тяжелей, пока это не подтолкнет массы к восстанию и уничтожению системы, а современные экономисты уверены, что правительство в состоянии успешно стабилизировать кризисные ситуации и сам цикл. Но все стороны согласны, что вина кроется глубоко внутри рыночной экономии и что если как-то и можно спасти положение, то это должна быть некая форма масштабного государственного вмешательства.

Между тем в предположении о том, что во всем виновата рыночная экономика, есть некоторые критические проблемы. Так, "общая экономическая теория" учит нас, что предложение и спрос на рынке всегда имеют тенденцию находиться в равновесии и что таким образом цены на продукцию и факторы производства всегда стремятся к некой точке равновесия. Пусть даже изменения в текущих данных, которые происходят постоянно, исключают возможность достижения полного равновесия, в общей теории рыночной системы нет ничего, что объясняло бы регулярные и повторяющиеся фазы делового цикла. Современные экономисты "решили" эту проблему просто – развели свою общую теорию рыночных цен и свою теорию экономического цикла по отдельным, плотно задраенным отсекам, дабы те никогда не соприкасались, а тем более не соединились между собой. Экономисты, к сожалению, забыли, что существует лишь одна экономика и соответственно только одна интегрированная экономическая теория. Ни экономическая жизнь, ни структура теории не могут или не должны пребывать в водонепроницаемых отсеках; наши экономические знания либо представляют собой одно комплексное целое, либо не представляют собой ничего. Однако многие экономисты согласны применять абсолютно раздельные и к тому же взаимоисключающие теории для общего анализа цен и для экономических циклов. До тех пор, пока они согласны продолжать работать столь примитивным образом, они не могут считаться настоящими учёными-экономистами.

Между тем популярный сегодня подход порождает ещё более серьёзные проблемы. Поскольку экономисты не заботятся о согласовании своих теорий экономического цикла и общего анализа цен, ими также не учитывается другая весьма важная проблема: специфическое расстройство предпринимательской функции в периоды экономических кризисов и депрессий. В рыночной экономике одна из самых важных функций делового человека состоит в том, чтобы быть "предпринимателем", то есть лицом, которое вкладывает средства в систему производства, покупает оборудование и нанимает рабочую силу, чтобы производить что-то, о чем он не может с уверенностью сказать, что это принесет ему хоть какую-то прибыль. Другими словами, предпринимательская функция – это функция прогнозирования неопределённого будущего. Прежде чем сделать вложение или запустить производственную линию, предприниматель должен рассчитать настоящие и будущие расходы, а также будущую выручку, чтобы тем самым оценить, получит ли он прибыль от этой инвестиции (и если да, то какую). Если он прогнозирует успешно и к тому же значительно лучше, чем конкуренты, то его инвестиции принесут прибыль. Чем лучше его прогнозы, тем выше будет его прибыль. С другой стороны, если прогнозист он неважный и переоценивает спрос на свою продукцию, то он понесет убытки и довольно скоро будет вытеснен из бизнеса.

Таким образом, рыночная экономика – это экономика прибылей и убытков, в которой проницательность и умение предпринимателей измеряются именно получаемой прибылью. Кроме того рыночная экономика предполагает некий встроенный механизм, своего рода естественный отбор, который обеспечивает выживание и процветание людей, точнее прогнозирующих будущее, и избавление от тех, кто хуже справляется с этой задачей. Ведь чем большую прибыль получат более умелые прогнозисты, тем больше сфера их деловой ответственности, а значит, в их распоряжении будет больше средств для вложения в производственную систему. С другой стороны, несколько лет убытков заставят несостоятельных прогнозистов оставить предпринимательскую деятельность и перейти в ряды наёмных работников.

Если же рыночная экономика располагает встроенным механизмом естественного отбора хороших предпринимателей, то это означает, что в целом нам не следует ожидать, чтобы слишком много деловых предприятий несло убытки. Действительно, если мы взглянем на экономику в обычный день или год, то обнаружим, что убытки не являются слишком уж распространённым явлением. Но в таком случае возникает странное обстоятельство, которое требует объяснения: почему так получается, что периодически в начальные периоды рецессий и особенно при острых депрессиях деловой мир вдруг переживает обширную эпидемию крупных убытков? Приходит момент, когда предприятия, прежде крайне проницательные в своей предпринимательской способности получать прибыль и избегать убытков, вдруг с ужасом обнаруживают, что несут крупные и необъяснимые убытки? Как же так? Любая теория депрессий должна объяснить этот важнейший момент. Такое объяснение, как «недостаточное потребление» (то есть снижение общих потребительских расходов) не является удовлетворительным по одной причине – требуется объяснить, почему деловые люди, способные ранее предугадать любые экономические перемены и тенденции, вдруг все разом оказались катастрофически не способны предсказать это снижение потребительского спроса. Откуда столь внезапный сбой в способности прогнозировать?

Таким образом, адекватная теория депрессий должна объяснить, почему экономика движется от одного цикла "бум–крах" к другому, без каких-либо признаков возможного перехода к той или иной разновидности плавного движения, или спокойного постепенного приближения к состоянию равновесия. В частности, теория депрессии должна объяснять гигантское обилие ошибок, которые возникают быстро и неожиданно в ходе экономического кризиса и тянутся через весь период депрессии вплоть до оживления. Кроме того, есть третий универсальный факт, который теория цикла должна объяснять. Бумы и крахи неизменно становятся гораздо более резкими и ощутимыми в "отраслях, производящих средства производства", то есть изготавливающих станки и оборудование, производящих промышленное сырье и сооружающих промышленные предприятия, нежели в отраслях, производящих потребительские товары. Вот ещё одно обстоятельство из жизни экономического цикла, которое требует объяснения, и которое явно нельзя объяснить такими теориями депрессии, как популярная доктрина недопотребления: мол, потребители недостаточно тратят на потребительские товары. Ведь если во всем виноваты недостаточные расходы, тогда как же получается, что розничная торговля в последнюю очередь и в наименьшей степени впадает в какую-либо депрессию и что по-настоящему депрессия поражает такие сферы производства, как станкостроение, капитальное оборудование, строительство и добывающие отрасли? Как раз именно эти области переживают самый большой подъем в инфляционных фазах экономического цикла, а не те предприятия, которые обслуживают потребителя. Таким образом, адекватная теория экономического цикла должна объяснять гораздо более высокую амплитуду бумов и крахов в отраслях, производящих товары производственного назначения.

К счастью, правильная теория депрессии и экономического цикла все же существует, хотя и совершенно игнорируется в современной экономической науке. Она также имеет давнюю традицию в экономической мысли. Прародителями этой теории стали шотландский философ и экономист 18 века Давид Юм, а также видный английский экономист начала 19 века, представитель классической школы Давид Рикардо. В первую очередь эти учёные заметили, что в середине 18 века наряду с индустриальной системой возник другой важнейший институт – банковское дело с его способностью расширять кредит и денежную массу (поначалу в виде бумажных денег, или банкнот, а позднее в виде депозитов до востребования, или текущих счетов, которые подлежат немедленной оплате наличными). Именно в деятельности коммерческих банков эти экономисты нашли ключ к разгадке повторяющихся циклов, состоящих из расширения и сжатия, из бумов и крахов, так озадачивавших наблюдателей ещё с середины 18 века.

Рикардианский анализ экономического цикла выглядел примерно так: естественными деньгами, возникающими на свободном рынке, являются полезные товары – в основном золото и серебро. Если бы деньги этими предметами и ограничивались, то экономика в целом функционировала бы так же, как функционируют отдельные рынки: плавное приведение в соответствие предложения и спроса и, следовательно, никаких циклов из бумов и крахов. Но введение банковского кредита добавляет ещё один – ключевой и разрушительный – элемент. Банки расширяют кредит и соответственно массу банковских денег в виде банкнот или депозитов, которые теоретически подлежат оплате золотом по первому требованию, но на практике, разумеется, это не так. К примеру, если банк располагает в своем хранилище 1000 унций золота и выпускает подлежащие немедленной оплате складские расписки на 2500 унций золота, то очевидно, что им было выпущено на 1500 унций больше, чем он способен возместить. Но до тех пор, пока не происходит согласованного "наплыва" требований к банку о произведении расчётов по этим квитанциям, его складские расписки функционируют на рынке как эквивалент золота, а следовательно, банк сумел расширить денежную массу страны на 1500 унций золота.

Таким образом банки начинают охотно расширять кредитование, поскольку чем больше они расширят свой кредит, тем весомее будет их прибыль. Это ведет к росту денежной массы в пределах данной страны – например, Англии. В связи с тем, что общая масса бумажных и банковских денег в Англии увеличивается, растут и денежные доходы и расходы англичан, к тому же увеличение денежной массы повышает цены на английские товары. Результатом становятся инфляция и бум в пределах страны. Но инфляционный бум несет в себе семена своего окончания. Ведь так как денежная масса и доходы в Англии увеличиваются, англичане продолжают покупать больше товаров из-за рубежа. Более того, поскольку английские цены растут вверх, английские товары начинают утрачивать свою конкурентоспособность по сравнению с продукцией из других стран, цены на которую не повысились или же повысились менее значительно. Англичане начинают меньше покупать на родине и больше за границей, тогда как иностранцы покупают меньше в Англии и больше у себя дома; результатом становится дефицит в английском платёжном балансе, где уровень английского экспорта резко отстает от импорта. Но если импорт превышает экспорт, это означает, что деньги из Англии должны утекать в зарубежные страны. Какие это будут деньги? Безусловно, не английские банкноты или депозиты, поскольку немцы, французы или итальянцы мало или же совсем незаинтересованы в том, чтобы хранить свои средства "запертыми" в английских банках. Следовательно, иностранцы возьмут банкноты и депозиты и предъявят их английским банкам для обмена на золото, после чего золото станет той категорией денег, которая будет постоянно утекать за рубеж, пока в Англии продолжается инфляции. Но это означает, что кредитные деньги английских банков будут все больше и больше скапливаться в виде пирамиды поверх скудеющей в хранилищах английских банков золотой базы. Пока бум продолжается, наш гипотетический банк расширит выпуск своих складских расписок, к примеру, с 2500 до 4000 унций, тогда как его золотая база уменьшится, скажем, до 800. Когда процесс усиливается, банки в конце концов пугаются. Ведь они обязаны погашать свои обязательства наличными, а их наличность стремительно тает, тогда как обязательства растут. В конечном итоге у банков не выдерживают нервы, они сокращают выдачу кредитов и с целью спасти себя выкупают часть своих обязательств, обращающихся на рынке. Нередко подобное отступление ускоряется наплывом требований от клиентов, обеспокоенных шатким состоянием национальных банков.

Банковское сжатие меняет экономическую ситуацию; за бумом следуют снижение активности и крах. Банки умеряют свой пыл, а предприятия несут убытки, поскольку усиливается пресс долговых обязательств и продолжается спад деловой активности. Снижение предложения банковских денег ведет в свою очередь к общему падению цен в Англии. Когда объем денежной массы и доходы снижаются и английские цены резко падают, английские товары становятся сравнительно более привлекательными на фоне зарубежной продукции. Сальдо платёжного баланса меняет знак: теперь экспорт превышает импорт. Поскольку в страну поступает золото, а высота пирамиды банковских денег поверх расширяющейся золотой базы уменьшается, положение банков становится гораздо более устойчивым.

В этом и заключается смысл депрессивной фазы экономического цикла. Отметим, что эта фаза вытекает, причём неизбежно, из предшествующего экспансионистского бума. Именно предшествующая инфляция делает фазу депрессии неизбежной. Таким образом, депрессия – это процесс, посредством которого рыночная экономика адаптируется, избавляется от крайностей и искажений предыдущего инфляционного бума и восстанавливает устойчивое экономическое положение. Депрессия является малоприятной, но необходимой реакцией на искажения и крайности предшествующего бума.

Почему же тогда начинается новый цикл? Почему экономические циклы имеют тенденцию повторяться вновь и вновь? Потому что когда банки приходят в себя и обретают устойчивое положение, они вновь готовы возобновить естественную для них политику расширения банковского кредита, после чего начнётся новый бум, неся в себе семена следующего неизбежного краха.

Но если причиной возникновения экономического цикла является банковское дело, то разве банки не являются такой же частью свободной рыночной экономики и разве в связи с этим мы не можем сказать, что по-прежнему всему виной свободный рынок, пусть даже только через свой банковский сектор? Ответом будет "нет", поскольку банки никогда не смогли бы расширить кредит, если бы не вмешательство и поддержка правительства. Ведь если бы банки действительно конкурировали, любое расширение кредита одним банком быстро повлекло бы за собой скопление его долгов у конкурентов, а эти конкуренты быстро призвали бы такой банк к погашению долгов наличностью. Другими словами, конкуренты банка потребуют от него оплаты золотом, или наличными, так же как это сделают иностранцы, но с той разницей, что этот процесс будет гораздо быстрее и должен пресечь в корне любые зачатки инфляции ещё до её начала. Банки способны без опаски и в унисон расширять кредит только когда существует центральный банк, то есть по существу правительственный банк, пользующийся монополией государственного предприятия, а также благодаря правительству занимающий привилегированное положение в банковской системе. Только после учреждения централизованной банковской системы банки получили возможность сколько-нибудь долго расширять свой кредит, и в современном мире возник привычный ныне экономический цикл.

Центральный банк обретает контроль над банковской системой посредством таких правительственных мер, как: превращение своих собственных обязательств в узаконенное платёжное средство по любым задолженностям и при уплате налогов; предоставление центральному банку монополии на выпуск банкнот (Банк Англии – центральный банк, учреждённый правительством, – имеет предоставленную законом монополию выпуска банкнот в районе Лондона); или путём прямого принуждения банков быть клиентами центрального банка, храня в нем свои резервы наличности (как в Соединённых Штатах с их Федеральным резервом). И не то, чтобы банки были недовольны этим вмешательством; ведь именно учреждение централизованной банковской системы делает возможной длительную кредитную экспансию, поскольку экспансия банкнот центрального банка обеспечивает дополнительные резервы наличности для всей банковской системы и позволяет всем коммерческим банкам одновременно расширять свой кредит. Централизованная банковская система работает как удобный обязательный банковский картель, нацеленный на расширение обязательств банков; и банки теперь могут расширять кредитование, опираясь кроме золота на более объёмные резервы наличности в виде банкнот центрального банка.

Итак, теперь мы видим наконец, что причиной экономического цикла являются отнюдь не таинственные сбои в системе свободной рыночной экономики, а как раз наоборот: систематическое вмешательство государства в рыночный процесс. Правительственное вмешательство влечет за собой банковскую экспансию и инфляцию, а когда инфляция подходит к концу, начинается депрессия-корректировка.

Рикардианская теория экономического цикла ухватила суть правильной теории цикла: периодический характер фаз цикла, депрессия как корректирующее вмешательство в рыночный процесс, а не характерное свойство свободной рыночной экономики. Но две проблемы все же оставались без объяснения: откуда это неожиданное обилие деловых ошибок, резкий сбой предпринимательской функции, а также почему в отраслях, выпускающих товары производственного назначения, колебания гораздо значительней, чем в отраслях, выпускающих потребительские товары? Рикардианская теория объясняла лишь изменения уровня цен на рынке в целом; в ней отсутствовал любой намёк на объяснение весьма различных реакций в отраслях, производящих капитальные и потребительские товары.

Точная и всеобъемлющая теория экономического цикла была в конце концов открыта и изложена австрийским экономистом Людвигом фон Мизесом, когда он был профессором Венского университета. Первые наброски своего решения жизненно важной проблемы экономического цикла Мизес изложил в монументальной книге "Теория денег и Кредита", вышедшей в 1912 году, которая и по сей день, почти 60 лет спустя, остается лучшей работой по теории денег и банковского дела. В 1920-х годах Мизес развивал свою теорию цикла, после чего она была представлена англоязычному миру ведущим последователем Мизеса Фридрихом фон Хайеком, который в начале 1930-х годов прибыл из Вены преподавать в Лондонской школе экономики. Хайек опубликовал на немецком и английском языках две книги, в которых применялась и детально развивалась теория цикла Мизеса: "Денежная теория и экономический цикл" и "Цены и производство". Поскольку Мизес и Хайек были австрийцами и кроме того следовали традиции великих австрийских экономистов 19 века, эта теория стала известна в литературе как «австрийская» теория экономического цикла (или теория денежного переинвестирования).

Опираясь на рикардианцев, на общую "австрийскую теорию и на собственный творческий гений, Мизес развил следующую теорию экономического цикла.

Без расширения банковского кредита предложение и спрос стремятся к равновесию с помощью свободной системы цен, и потому нет почвы для возникновения кумулятивных бумов или крахов. Но затем правительство через свой центральный банк стимулирует экспансию банковского кредита путём увеличения обязательств центрального банка и тем самым резервов наличности во всех коммерческих банках страны. Банки приступают к расширению кредита и, следовательно, денежной массы страны в форме чековых депозитов. Как отмечалось рикардианцами, расширение банковских денег поднимает цены на товары и, соответственно, вызывает инфляцию. Но Мизес показал, что это имеет и иные последствия, причём даже более пагубные. Расширение банковского кредита путём вливания в экономику новых кредитных ресурсов искусственно понижает ставку процента ниже уровня, соответствующего свободному рынку.

В условиях свободного и недеформированного рынка процентная ставка определяется исключительно "временными предпочтениями всех индивидов, которые и образуют рыночную экономику. Ведь сущность займа состоит в том, что "настоящий товар" (деньги, которые могут быть использованы в настоящем) обменивается на "будущий товар" (долговую расписку, которая может быть использована только в будущем). Поскольку люди всегда предпочитают иметь деньги в данный момент по сравнению с текущей перспективой получения той же суммы денег в некотором будущем, то товар, имеющийся в настоящем, неизменно предполагает премиальную надбавку по сравнению с товаром, который будет получен в будущем. Этой премией и является процентная ставка, а её величина должна меняться в соответствии с той степенью, до которой люди предпочитают настоящее будущему, то есть степенью их временных предпочтений.

Временные предпочтения людей определяют также те объёмы, в которых люди будут сберегать и инвестировать по сравнению с тем, сколько они будут потреблять. Если временные предпочтения людей будут уменьшаться, то есть если снижается их уровень предпочтения настоящего по сравнению с будущим, то они будут тратить меньше в настоящий момент, чтобы больше сберегать и инвестировать; в то же самое время и по той же причине будет понижаться и ставка процента, или ставка временнoго дисконта. Экономический рост происходит в значительной степени по причине падения коэффициентов временнoго предпочтения, что ведет к увеличению пропорции между сбережениями и инвестициями относительно потребления, а также к понижению процентной ставки.

Но что происходит, когда процентная ставка падает не по причине более низких временных предпочтений и более высоких сбережений, но из-за государственного вмешательства, которым поощряется расширение банковского кредита? Иными словами, если процентная ставка падает искусственно, то вследствие вмешательства, а не естественным путём в результате изменений в оценках и предпочтениях потребителей?

Возникает беспорядок. Предприниматели, завидев падение процентной ставки, реагируют так, как им и положено реагировать на подобное изменение в рыночных сигналах: они вкладывают больше в капитальные и производственные товары. Инвестиции, особенно в длительные проекты, которые прежде выглядели убыточными, теперь представляются прибыльными по причине снижения затрат на уплату процентов. Иными словами, бизнесмены реагируют так, как они реагировали бы, если бы сбережения действительно возросли: они расширяют инвестиции в капитальное оборудование, капитальные товары, промышленное сырье, строительство по сравнению с непосредственным производством потребительских товаров.

Таким образом, предприятия охотно занимают создаваемые банком новые банковские деньги, которые поступают к ним по более низким ставкам; они используют эти деньги для вложения в капитальные товары, и в итоге ими оплачиваются более высокие земельные ренты и более высокие заработки рабочим, занятым в сфере производства капитальных товаров. Возросший спрос предприятий повышает затраты на рабочую силу, но предприятия считают, что они в состоянии оплатить эти более высокие издержки, поскольку правительственно-банковская интервенция на рынке ссудного капитала и искажение такого ключевого рыночного сигнала, как процентная ставка, ввели их в заблуждение.

Проблема возникает, как только работники и землевладельцы – причём преимущественно первые, поскольку бoльшая часть валового дохода предприятий идёт на оплату труда, – начинают тратить новые банковские деньги, которые они получили в форме более высокой заработной платы. Поскольку временные предпочтения населения не снизились, люди не стремятся сберегать больше, чем до этого. В итоге рабочие начинают расходовать бoльшую часть своего нового заработка, восстанавливая тем самым прежние пропорции потребления/сбережения. Это означает, что они перенаправляют расходы обратно в сферу производства потребительских товаров и не сберегают и не инвестируют достаточно средств для приобретения вновь произведённой техники, капитального оборудования, промышленного сырья и т.п. Все это дает о себе знать в форме внезапной острой и продолжительной депрессии в сфере производства капитальных товаров. Как только потребители восстановят благоприятное для них соотношение расходов и инвестиций, обнаружится, что предприниматели инвестировали слишком много в капитальные товары и недостаточно – в товары потребительские. Бизнес "клюнул" на правительственное вмешательство и искусственное снижение ставки процента, после чего действовал исходя из того, что сбережений для инвестиций доступно больше, чем имелось в действительности. Как только новые банковские деньги просочились через систему и потребители восстановили свои прежние пропорции, стало ясно, что для приобретения всех товаров производственного назначения имеющихся сбережений было недостаточно и что те ограниченные сбережения, которые имелись в распоряжении, были вложены неправильно. Бизнес слишком много вложил в капитальные товары и недостаточно – в потребительские.

Таким образом инфляционный бум ведет к искажениям в системе формирования цен и производства. В ходе бума цены на труд и сырье в сфере производства капитальных товаров подскочили слишком высоко, чтобы позволять предприятиям получать прибыль, когда потребители восстановили свои прежние предпочтения, соотношение потребления и инвестиций. После этого "депрессия" выглядит как необходимая оздоровительная фаза, посредством которой рыночная экономика отторгает и ликвидирует необоснованные и нерентабельные капиталовложения периода бума, а также восстанавливает те пропорции между потреблением и инвестициями, которые действительно соответствуют желаниям потребителей. Депрессия является болезненным, но неизбежным процессом, в ходе которого свободный рынок устраняет ошибки и крайности времён бума и восстанавливает функцию эффективного обслуживания потребительских масс. Поскольку цены на производственные факторы взлетели в ходе бума слишком высоко, это означает, что ценам на труд и товары в сфере производства капитальных товаров необходимо позволить снижаться до тех пор, пока не восстановятся надлежащие рыночные соотношения.

Но если увеличенные суммы денег в форме более высокой заработной платы доходят до рабочих очень быстро, то каким образом бумы могут продолжаться годами, но при этом не выявляются свойственные им необоснованные инвестиции и не становятся очевидными ошибки, порождённые искажением рыночных сигналов, и не вступает в действие процесс депрессии-корректировки? Ответ состоит в том, что бумы оказались бы очень недолговечны, если бы расширение банковского кредита и последующее опускание ставки процента ниже уровня, определённого свободным рынком, было единичным случаем. Но дело в том, что кредитная экспансия – не одноразовое мероприятие; она возобновляется вновь и вновь, не давая потребителям возможности восстановить предпочтительные для них пропорции потребления и сбережения и не позволяя росту издержек в отраслях капитальных товаров даже догнать инфляционный рост цен. Подобно периодическому пришпориванию скакуна, движение бума поддерживается безостановочно и чуть впереди неизбежного возмездия с помощью повторных доз стимулирующего средства – банковского кредита. И только когда экспансию банковского кредита необходимо наконец остановить либо по причине возникновения неустойчивого положения банков, либо потому что люди начинают менять отношение к продолжающейся инфляции, воздаяние в конце концов настигает бум. Как только кредитная экспансия прекращается, приходит время "расплатиться с оркестром" и неизбежные корректировки ликвидируют неоправданные чрезмерные инвестиции периода бума, наряду с восстановлением более пропорционального акцента на производство потребительских товаров.

Таким образом теория экономического цикла Мизеса дает ответы на все наши загадки: о повторении и периодическом характере цикла, о концентрации предпринимательских ошибок и о гораздо более интенсивном воздействии бумов и спадов на индустрию средств производства.

Кроме того, Мизес прямо возлагает вину за цикл на инфляционное расширение банковского кредита, вызванное вмешательством правительства и его центрального банка. Что, по мнению Мизеса, требуется сделать, например, правительству, когда возникает депрессия? В чем заключается роль правительства в ходе лечения депрессии? В первую очередь правительство должно как можно быстрее остановить инфляцию. Да, действительно это резко прекратит инфляционный бум и неизбежно приведет к депрессии и рецессии. Но чем дольше правительство с этим медлит, тем болезненнее будет потом вынужденная адаптация. Чем скорее будет пережита депрессия-корректировка, тем лучше. Кроме того это означает, что правительство никогда не должно оказывать помощь в неустойчивых деловых ситуациях; оно никогда не должно спасать от банкротства или ссужать деньгами предприятия, переживающие трудности. Это всего лишь продлит агонию и превратит острую и скоротечную фазу депрессии в продолжительную хроническую болезнь. Правительство никогда не должно искусственно поддерживать уровень ставок заработной платы или цен на средства производства – это продлит и отложит на неопределённый срок завершение процесса депрессии-корректировки; это вызовет неограниченную длительную депрессию и массовую безработицу в жизненно важной сфере производства капитальных товаров. Правительство не должно пытаться вновь вызвать инфляцию, это лишь посеет ещё большие неприятности в будущем. Правительство не должно ничего предпринимать для поощрения потребления, при этом оно не должно увеличивать свои собственные расходы, поскольку это вызовет дальнейшее увеличение соотношения общественного потребления и инвестиций. На самом деле к улучшению этого показателя приведет сокращение правительственного бюджета. Экономика нуждается не в увеличении потребительских расходов, а в росте сбережений для того, чтобы подтвердить какую-то часть чрезмерных вложений, сделанных в ходе бума.

Таким образом, правительство, согласно мизесианскому анализу депрессии, не должно предпринимать абсолютно никаких действий. С точки зрения экономического здоровья и скорейшего окончания депрессии оно должно проводить политику строгого невмешательства. Все что оно сделает, только отсрочит и затруднит рыночный процесс адаптации; чем меньше оно вмешивается, тем скорее рыночный процесс адаптации сделает своё дело, за которым последует устойчивый экономический подъем.

Мизесианская установка, таким образом, представляет собой полную противоположность кейнсианской: правительству предписывается никоим образом не вмешиваться в экономику; оно лишь должно остановить им же осуществляемую инфляцию и сократить свой же бюджет.

В наши дни даже среди экономистов совершенно забыто то обстоятельство, что мизесианское толкование и анализ депрессии получили огромное признание именно в период Великой депрессии 1930-х годов – той самой депрессии, которая неизменно предъявляется сторонникам свободной рыночной экономики как самый очевидный и катастрофический провал капитализма свободной конкуренции. Но это совсем не так. 1929 год стал неизбежным следствием широкомасштабного увеличения банковского кредита в 1920-х годах по всему западному миру, то есть результатом политики, сознательно избранной западными правительствами и, что самое важное, Федеральной резервной системой в США. Это стало возможным после безуспешной попытки Запада вернуться к подлинному золотому стандарту по окончании Первой мировой войны, тем самым предоставляя больше пространства для инфляционной политики правительства. Сегодня президента Кулиджа все вспоминают как сторонника свободной конкуренции и невмешательства в рыночную экономику; он им не являлся, и что самое печальное – менее всего в денежно-кредитной области. К несчастью, все грехи и ошибки вмешательства Кулиджа, были затем подброшены под дверь несуществующей свободной рыночной экономике.

Если Кулидж сделал 1929 год неизбежным, то уже не кто иной, как президент Гувер, продлил и усилил депрессию, преобразовав её из характерно резкого, но скоротечного спада в продолжительную и едва ли не роковую болезнь, которую "излечила" только бойня Второй мировой войны. Именно Гувер, а не Франклин Рузвельт, стал основателем политики "Нового курса": в сущности представляющей собой широкое применение государством как раз тех мер, от которых в первую очередь предостерегает мизесианская теория: поддержание ставок заработной платы выше уровней свободного рынка, поддержание уровня цен, инфляция кредита, выдача денежных займов неустойчивым деловым предприятиям. Рузвельт лишь придал всему этому размах, но первопроходцем был Гувер. В результате, впервые в американской истории возникла непрекращающаяся депрессия и устойчивая массовая безработица. Кризис Кулиджа перешёл в беспрецедентно длительную депрессию Гувера–Рузвельта.

Людвиг фон Мизес предсказал депрессию в самый разгар великого бума 1920-х годов, в дни, когда (как и сегодня) экономисты и политики, вооружившись "новой экономической теорией" бесконечной инфляции, а также новыми "инструментами", предоставленными Федеральной резервной системой, провозгласили бессрочную "Новую эру" постоянного процветания, гарантированную нашими мудрыми экономическими докторами из Вашингтона. Людвиг фон Мизес – единственный, кто был вооружён верной теорией экономического цикла, – стал одним из немногих экономистов, сумевших предсказать Великую депрессию, и потому экономический мир был вынужден с уважением к нему прислушиваться. Фридрих Хайек распространил его слово в Англии, и все молодые английские экономисты в начале 1930-х годов начали использовать мизесианскую теорию цикла в своём анализе депрессии и кроме того, естественно, усваивать вытекающие из данной теории рецепты экономической политики, основанные на принципах свободного рынка. К несчастью, сегодня экономисты усвоили взгляд на историю, сформулированный лордом Кейнсом: никто из "классических экономистов" не располагал теорией экономического цикла, пока в 1936 году не появился сам Кейнс. Существовала теория депрессии; это была классическая экономическая традиция; ею предписывались "твердые" деньги и свободная от вмешательств конкуренция; она довольно быстро становилась общепринятой теорией экономического цикла в Англии и даже в Соединенных Штатах. (Особая ирония состоит в том, что её основным «австрийским» сторонником в США в начале и середине 1930-х годов был не кто иной, как профессор Элвин Хансен, который довольно скоро станет известен в этой стране как выдающийся последователь кейнсианского учения.)

Растущее признание мизесианской теории цикла было остановлено "кейнсианской революцией" – поразительный успех, который кейнсианская теория снискала в экономическом мире вскоре после опубликования в 1936 году "Общей теории". Это не означает, что мизесианскую теорию удалось опровергнуть – её просто позабыли в стремлении побыстрее примкнуть к неожиданно вошедшему в моду кейнсианскому течению. Некоторые из ведущих сторонников мизесианской теории – которые, несомненно, все прекрасно понимали – пошли на поводу у нового учения, чем обеспечили себе ведущие посты в американских университетах.

Но вот некогда архикейнсиаский лондонский "Экономист" объявляет недавно, что "Кейнс мёртв". После более чем десяти лет столкновения с резкой теоретической критикой и опровержения упрямыми экономическими фактами кейнсианцы ныне отступают по всем фронтам. Денежная масса и банковский кредит нехотя вновь признаются ключевыми факторами экономического цикла. Время пришло. Пора открыть заново, возродить мизесианскую теорию экономического цикла. Это может произойти совсем не скоро; ведь если это произойдет, то вся концепция Совета экономических консультантов должна пойти прахом, а нам предстоит увидеть массированное отступление правительства из сферы экономики. Но чтобы все это осуществилось, мир экономистов, как и общество в целом, должен узнать о существовании объяснения экономического цикла, которое пролежало на полке в забвении на протяжении стольких трагических лет.

1969

Метод Грэмма

Список самых недооцененных компаний индекса МосБиржи

Книга "Разумный инвестор" Бенджамина Грэма уже стала настольной азбукой для многих новичков фондовых площадок. И его методика инвестирования с поиском недооцененных акций, чьи цены в перспективе должны восстановиться и принести значительную выгоду их держателям, многими принята за основу своих стратегий

Можно привести доводы как за, так и против этой системы в текущий момент жизни рынка, но, как по мне, мысль о том, что на длинной дистанции цена компании на бирже стремится сравняться с "внутренней" стоимостью, имеет логику. Вопрос дистанции

*Для тех, кто не знаком с методом Грэма - там-где-нельзя-говорить разобрано руководство

Недавно делали анализ компаний из индекса IMOEX по запросу клиента под стоимостное инвестирование. Выкладываю ниже результаты, надеюсь, для кого-то окажется полезным

Коротко обозначу расчёты для поиска. Грэм вводит Коэффициент NCAV - стоимость чистых текущих активов бизнеса, высчитывается как разница между Активами компании и Долгами, и это всё делится на количество акций. По сути коэффициент показывает нам количество денег, которое получит каждый держатель акции компании, если её деятельность остановить, всё активы обналичить, рассчитаться с долгами, и оставшуюся сумму разделить поровну на каждую акцию

Из 35 компаний индекса МосБиржи, кроме финансовых структур, под недооценку попадают 16 - текущая цена ниже, чем NCAV

Далее, цена должна попадать в диапазон от 50% до 70% коэффициента NCAV, чтобы акция подходила под параметр Грэма для рассмотрения к приобретению в качестве недооцененной. Таких, на данный момент, всего четыре

NCAV/ текущая цена акции/ потенциал роста цены до 100% NCAV/ процент в диапазоне

✳️ $LKOH Лукойл

9002 /6343 0.42х 70%

✳️ $ROSN Роснефть

1080/ 575/ 0.88х/ 53%

✳️ $AFLT Аэрофлот

115.5/ 59.8/ 0.93х/ 52%

✳️ $FIVE X5 Групп

3450/ 1972/ 0.75х/ 57%

Считается, что для минимизации рисков идеальный диапазон от 60% до 70%. Активы из золотой середины показывают лучший рост

Ниже список всех 35 компаний

✳️- если цена ниже NCAV

❗- если цена в диапазоне 50%-70% от NCAV

✳️Сургут 140 /39 2.59х 28%

Хед Хантер 263 /3848

✳️ АФК Система 81 /22.7 2.57х 28%

Детский Мир 108 /129

Фосагро 1720 /5537

✳️Интер РАО 8.57 /4.16/ 1.06х/ 49%

Яндекс 1300 /4589

Русал 60 /69

✳️❗X5 Групп 3450 /1972/ 0.75х/ 57%

✳️РусГидро 1.75 /0.73 1.4х 42%

НЛМК 102.5 /212.6

✳️Татнефть 581 /486 0.2х 84%

Северсталь 595 /1534

✳️VKCO 1005 /926 0.08x 92%

✳️ $MGNT Магнит 7536 /5530 0.36х 73%

ММК 51.2 /65.9

✳️❗Аэрофлот 115.5 /59.8/ 0.93х/ 52%

✳️ЛСР 1836 /581.4 2.16х 32%

✳️❗Лукойл 9002 /6343 0.42х 70%

НОВАТЭК 754 /1689

НорНикель 4274 /21712

OZON 826 /2303

МТС 252.7 /290

ПИК 715 /1013

✳️Транснефть 391000 /158050 1.47х 42%

✳️❗Роснефть 1080/ 575/ 0.88х 53%

✳️Ростелеком 228 /84 1.71х 37%

✳️ $GAZP Газпром 837 /339 1.48х 40%

✳️ФСК ЕЭС 0.89 /0.168 4.29х 19%

FixPrice 78 /562

Petropavlovsk 15 /20.4

Алроса 47.5 /113.4

GLTR 372.8 /590

Полиметалл 418 /1255

Полюс 2240 /13040

По Грэму, всё, что ниже 50% от NCAV - рисковано, если рынок их так низко котирует, то, скорее всего, там, помимо негативных экономических факторов, присутствуют подводные камни в виде политики, непрозрачности действий руководства или ещё какие-либо давящие на цену аспекты. Но всё - индивидуально

В силу нетерпения многих начинающих инвесторов к длинным срокам получения прибыли делаю сноску о том, что по некоторым компаниям цена может восстанавливаться очень долго, поэтому в такой стратегии горизонт инвестирования надо закладывать минимум в 3 года

Хорошим вариантом действий станет ведение таких компаний по отчётам с целью выявления положительной динамики в работе - рост выручки, прибыли, рентабельности.

Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDA ratio)

Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDA ratio) – это показатель долговой нагрузки на организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в данном случае используется показатель EBITDA – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Считается, что из показателей финансовых результатов EBITDA более-менее точно характеризует приток денежных средств (точный приток можно узнать только по отчету о движении денежных средств).

При нормально финансовом состоянии организации, значение данного коэффициента не должно превышать 3. Если значение коэффициента превышает 4-5, это говорит о слишком большой долговой нагрузке на предприятие и вероятных проблемах с погашением своих долгов.

Долг/EBITDA российских компаний ММВБ

КУПИТЬ АКЦИИ

№	Название	Долг/EBITDA
1	Аэрофлот	24.4
2	ЧМК	22.2
3	Русолово	17.1
4	Бурятзолото	14.7
5	Владимирэнергосбыт	14.1
6	Челябэнергосбыт	10.8
7	Галс Девелопмент	10.7
8	Инград	10.6
9	РБК	10.6
10	ЧЗПСН	9.87
11	Иркутскэнерго	9.43
12	Аптеки 36 и 6	8.33
13	Мечел	7.68
14	Мультисистема	7.20
15	Ozon.ru	6.73
16	Калужская сбытовая компания	6.55
17	Русал	6.54
18	Якутскэнерго	6.46
19	Россети Юг	6.22
20	ОМЗ	5.93
21	Кубаньэнерго	5.92
22	OR Group (Обувь России)	5.50
23	En+	5.41
24	КАМАЗ	5.36
25	ВХЗ	4.42
26	МРСК Сибири	4.07
27	Ютэйр	3.87
28	Башнефть	3.82
29	НПО Наука	3.70
30	Абрау-Дюрсо	3.70
31	Квадра	3.56
32	МРСК Северо-Запада	3.56
33	Уралкалий	3.52
34	ТГК-2	3.50
35	ГАЗ	3.13
36	Роснефть	3.13
37	ТМК	3.00
38	Globaltruck	2.98
39	Сегежа	2.84
40	Акрон	2.82
41	НКНХ	2.79
42	ЧТПЗ	2.76
43	Дикси	2.69
44	ОВК	2.67
45	Газпром	2.64
46	Русполимет	2.64
47	АФК Система	2.58
48	Селигдар	2.56
49	Росинтер	2.52
50	МОЭСК	2.50
51	Самолет	2.45
52	Черкизово	2.41
53	Мегафон	2.37
54	Трансконтейнер	2.36
55	Т Плюс	2.29
56	МРСК Центра	2.27
57	VEON	2.24
58	ДВМП	2.24
59	КуйбышевАзот	2.24
60	ЯТЭК	2.21
61	Русагро	2.15
62	Global Ports	2.15
63	Лента	2.04
64	МРСК Урала	2.00
65	Славнефть-ЯНОС	1.98
66	ЦМТ	1.97
67	Химпром	1.95
68	Окей	1.93
69	Ростелеком	1.93
70	Уральская кузница	1.89
71	ДЭК	1.84
72	Русская аквакультура	1.80
73	ФосАгро	1.79
74	Россети	1.72
75	Совкомфлот	1.67
76	Камчатскэнерго	1.66
77	Мостотрест	1.62
78	МРСК Волги	1.58
79	Курганская ГК	1.56
80	Энел Россия	1.52
81	Эталон	1.50
82	Евраз	1.49
83	ФСК ЕЭС	1.48
84	МТС	1.48
85	PETROPAVLOVSK	1.46
86	ОГК-2	1.42
87	МРСК Центра и Приволжья	1.36
88	Белуга Групп	1.35
89	Газпромнефть	1.32
90	Русгидро	1.23
91	Северо-Западное Пароходство	1.23
92	ПИК СЗ	1.21
93	Наука-Связь	1.21
94	Транснефть	1.19
95	МагадЭн	1.18
96	HeadHunter	1.17
97	НЛМК	1.02
98	ВСМПО-АВИСМА	1.02
99	ТГК-14	1.02
100	Globaltrans	1.01
101	X5 Retail Group	0.99
102	НМТП	0.99
103	АЛРОСА	0.92
104	Северсталь	0.85
105	Россети Ленэнерго	0.85
106	М.Видео	0.83
107	Соллерс	0.83
108	Полиметалл	0.82
109	ТГК-1	0.74
110	Детский Мир	0.72
111	Магнит	0.68
112	Ашинский МЗ	0.65
113	ЛСР Группа	0.61
114	ГМК Норникель	0.59
115	Полюс золото	0.58
116	Мать и Дитя (MD)	0.48
117	Лукойл	0.46
118	Сахалинэнерго	0.30
119	ИСКЧ	0.30
120	НОВАТЭК	0.26
121	Мосэнерго	0.24
122	Mail.Ru Group	0.22
123	Европейская Электротехника	0.17
124	Омскшина	0.14
125	Фармсинтез	0.10
126	НКХП	0.05
127	ТКСМ	0
128	Юнипро	-0.01
129	Fix Price	-0.02
130	МедиаВиМ	-0.02
131	Татнефть	-0.03
132	ММК	-0.06
133	Красный Октябрь	-0.09
134	МГТС	-0.11
135	ЧЦЗ	-0.12
136	Дорогобуж	-0.13
137	ММЦБ	-0.16
138	Таттелеком	-0.30
139	Протек	-0.43
140	Нижнекамскшина	-0.44
141	ТРК	-0.55
142	Казаньоргсинтез	-0.57
143	Медиахолдинг	-0.83
144	Додо Пицца	-0.92
145	МРСК Северного Кавказа	-1.16
146	ИнтерРАО	-1.46
147	Пермэнергосбыт	-1.54
148	Морион	-2.05
149	КИВИ (QIWI)	-2.06
150	Московская биржа	-2.95
151	Распадская	-3.00
152	Яндекс	-3.11
153	Лензолото	-3.27
154	КТК	-3.87
155	ОАК	-4.23
156	ИРКУТ	-4.70
157	Энергия РКК	-5.05
158	Сургутнефтегаз	-15.4
159	Русснефть	-17.9
160	АВТОВАЗ	-26.1
161	Южный Кузбасс	-97.2
Всего:		219.9
Среднее:		1.37

Мануал по инвестициям

1. «Я не знаю» - три очень важных слова, которые редко используются инвесторами. Я не знаю, где будет рынок в следующем месяце, лишь предполагаю. Я не знаю, когда вырастут процентные ставки или упадут. Я не знаю, насколько упадут или вырастут цены на нефть и как изменятся курсы валют, лишь предполагаю. Слушать людей, аналитиков изб, которые утверждают, что знают, куда пойдут цены, будет стоить вам больших денег. Зачастую все прогнозы действуют лишь во благо только им!

Перечитайте старые предсказания рынка. Этого будет достаточно, чтобы перестать серьезно относится к прогнозистам, советчикам, особенно от брокерских компаний.

2. Краткосрочное мышление лежит в основе большинства инвестиционных проблем. Средний инвестор мыслит сегодняшним днем. Если вы сможете сосредоточиться на следующих 3-12 мес., вместо того, чтобы переживать о дневных колебаниях рынка, то получите огромное преимущество. Рынки награждают терпение больше, чем любое другое умение. Сократите число сделок до минимума.

3. Все меняется . 20 лет назад Enron входила в список лучших компаний мира, Apple была в кризисе, экономика Греции процветала, а власти США прогнозировали, что госдолг вскоре станет нулевым. Людям свойственно экстраполировать прошлое, но через 10 лет тренды могут измениться, а мир будет выглядеть так, как никто сегодня не может представить. Вспомните также Революцию и СССР ( биржа закрылась, акции сгорели). Следите за настроением народа и политикой.

4. Не проверяйте брокерский счёт по несколько раз в день. Постоянная слежка за состоянием счета делает ваши решения более эмоциональными. Вы же человек, а не робот! Человек состоит на 90% из чувств, а роботы этого лишены. Будте хладнокровнее, держите себя в руках. Проверяйте свой счёт реже.

5. Больше внимания следует уделять инвесторам, которые признают ошибки и не боятся о них говорить, которые уже на рынке не менее 5 лет, но и им нельзя верить, они постят новости и рекомендации лишь во благо себе.

6. Не бойтесь менять мнение, когда меняются факты. Не будьте заложником одних убеждений. Признание неправоты и открытость к новым идеям позволяет корректировать свой подход. Игнорируйте людей, которые фанатично говорят о своем единственно правильном методе инвестирования.

7. В инвестировании трудно отличить удачу от умения. Особенно на коротких промежутках времени. В мире существуют миллионы инвесторов. Несколько тысяч из них достигнут сверхрезультатов за счет чистой случайности, большого риска и везения. Не давайте высоким доходностям других вводить вас в заблуждение, особенно сервисам копирования сделок. В инвестициях сегодняшние очень рисковые герои, завтра часто оказываются банкротами. Работайте над собой, держите свои эмоции и мысли в железном кулаке, не рискуете понапрасну, и тогда успех и удача будут идти рядом с вами рука об руку!

Почему акции падают или растут

Акции на бирже либо падают либо растут!

Иногда, но реже цена встаёт, это можно увидеть на наликвидках (акции, которые редко покупаются и продаются).

Почему акции растут или падают: всё просто, если есть на рынке на бумагу спрос, то она растет, спрос падает, бумага падает. Спрос и предложение главная составляющая котировок. Продавцы и покупатели своими заявками формируют спрос, ликвидность, вектор графика бумаги. ( Так я думал в самом начале)

Когда я попал на биржу, то моей главной задачей стал вопрос: "Почему же и по каким причинам акции падают, либо растут!"

Именно поэтому я ушел на время в неликвидки.

Мне нужен был опыт, я должен был научиться поднимать бумагу и опускать. Всего несколько месяцев усердных спекуляций и вот уже азы, опыт и сотни сделок у меня уже за плечами.

Но всё, что я мог это +-1% в среднем, к тому же меня стала одолевать мысль, что мне с моими копейками делать нечего на бирже!

Поэтому я для себя сделал вывод: " Либо ты управляешь ценой бумаги, либо это делает кто то другой!"

Естественно, если бумага падает, значит это кому то нужно, если растет, то аналогично. Чтобы замаскировать рост или падение смотрят на % (+-).

Большие капиталы творят чудеса. Многие говорят фразу "невидимая рука рынка". Бред!!!

Сколько нужно минимум денег для игры на бирже

Прежде чем играть на бирже последуйте моему совету: прочтите несколько пунктов.

1) Нет смысла играть на демо счёте, так как ощущения не те! На демо счёте вы ничем не рискуете. Но когда вы будете играть на свои реальные, то будут совсем другие чувства и ощущения, именно с ними вы будете всегда на бирже!

2) Зарядите минималку ( не знаю как сейчас, но раньше это было 30 000 руб). Если вы её не сольете за год, то можете смело довносить денежку и играть посерьёзнее.

3)Я просто приведу пример на 100 000 и своих соображениях. Сравним их с депозитом в банке на сегодняшний день 8% и дивидендной политикой нормальных компаний на бирже, которые в среднем дают максимальный средний дивиденд 12%.

100т в банке дают нам 8000 в год.

А теперь смотрим на биржу, беру за основу Финам брокера и его единый консультационный счёт.

177р ведение счета+ 177, если торгуешь.=354*12мес=4248+различные комиссии.Т.е приравниваем к 5000 т.е. Это 5%годовых.(беру по минимуму)

Получается, что чтобы со стольником торговать на бирже, надо отдать 5%.

Дивидендных 12 -5= 7 . Может лучше в банк под 8!!!

А представьте, что у вас не 100 000,а 50 , то 6000-5000( комиссия)=1 % годовых дивов. Тогда тем более лучше в банк!

Я это всё к чему, брокеры советуют начинать с 30 тысяч. Господа брокеры, вы заранее обрекаете человека, да ещё новичка на неудачу и разочарование!!!

Именно поэтому новичку остаётся уповать на спекуляцию акциями, а не на их дивидендный доход.

Кстати, это и было моей первой ошибкой на бирже, я будучи новичком решил на дивидендах поиграть, незная об отсечках перед закрытием реестра и т.д.

Возможно, кому то это будет полезно знать, повторюсь, это лишь моё сугубо личное мнение и мысли, которые могут отличаться от ваших.

Как я попал на биржу ммвб

Я не буду описывать кто я и что из себя представляю.

Могу лишь сказать, что узнал о фондовой бирже в 2015 году, присмотрелся и подумал, о да тут можно неплохо обогатиться, однако, не так всё просто подумал я. Халявы не бывает. Здесь какой то есть подвох, возможно это лохотрон. И не решился.

Но в 2016 году судьба свела меня с человеком, который был уже на бирже, у него всего на бирже было 30 000 рублей они частично были в акциях Башнефть. Он мне рассказал как он попал на биржу, показал как его акции растут, на сколько они поднялись в цене с момента их покупки и т.д.

Дал пару книжек, из которых я только основы и понял. Посмотрел на Ютубе несколько роликов Герчика. В общем решился и в 2016 году внёс свои первые 30 000 руб через брокера Финам . Там мне тоже путем ничего не сказали, лишь помогли с цифровой подписью ( создали ключи) и немного проконсультировали.

В итоге я понял, что только на собственном опыте мне придется постигать азы торговли, наступать на грабли и изучать самостоятельно все подводные камни. Я попробовал вывести денежку и ввести обратно. Успешно. Также подумал, что навряд ли компания Финам будет портить себе репутацию, так как она зарабатывает на комиссии, а не на том, чтобы нахлобучить кого то и чтобы кто то побыстрее слился.

Так же мне данный человек сказал, если не сольешься в первый год, то значит это твоё! Если сольешься, то не стоит, это не твоё. В первые же месяцы я ушел в минус 10%, чтобы не слить всё, продал весь портфель сургутнефтегаза. Пытался отыграться, но комиссия всё сьедала. Когда дошло до минус 30% я решил остановиться. Все проанализировал снова, понял основные ошибки. И продолжил. ( Об отсечках я в то время не знал ничего )

Как видите, я пока до сих пор тут. Значит не всё так плохо, как кажется.

Если действовать с умом и владеть информацией, то можно торговать акциями, на спекуляции зарабатывать и извлекать прибыль с дивидендов.