Блог на финансово-экономические темы

Стэнли Дракенмиллер о текущей ситуации на рынках

Стэнли Дракенмиллер - успешный управляющий работавший у Сороса и уважаемый человек в индустрии.

Подробнее о начале и середине его карьеры можно почитать здесь

http://www.amazon.com/The-New-Market-Wizards-Conversations/dp/1592803377/ref=sr_1_3?ie=UTF8&qid=1368161643&sr=8-3&keywords=market+wizards

Поэтому я считаю его мнение важным.

Основные тезисы:

политика Бернанке наиболее неадекватная во всей истории ФРС
медвежьего рынка не будет, пока ФРС не свернет QE
В краткосрочной перспективе ожидает еще одного выноса вверх (melt up)
В долгосрочной перспективе все выглядит печально
В Китае накоплены значительные дисбалансы подобные ситуации в США в 2005-2008
Сырьевой суперцикл закончен
Видит австралийский доллар сильно ниже и советует избегать всех сырьевых валют

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-08/stanley-druckenmiller-bernanke-running-most-inappropriate-monetary-policy-history

Сорос кстати тоже похоже сделал крупную ставку против австралийца

http://www.cnbc.com/id/100713329

Ну и еще можно добавить, что Леон Блэк, глава одной из крупнейших pe фирм в мире считает текущие цены активов очень хорошими для продажи и сам этим уже год занимается

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-06/apollos-leon-black-smart-money-selling-everything-not-nailed-down

Показатели сантимента на американском рынке

В продолжение темы начатой здесь http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=11147 можно еще посмотреть на то, какое сейчас позиционирование у различных игроков на рынке.

Что же мы видим?

Из картинок видно, что крупными спекулянтами накоплен огромный объем лонга в фьючерсных контрактах на основные индексы.

Все это происходит при огромной замаржированности.

В то же время хедж фонды работающие по стратегии global macro набирают, пока без фанатизма, короткие позиции.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-06/most-crowded-trades

Очень часто, когда на рынке такое перекошенное позиционирование, он идет в направлении, противоположном позиции большинства. Посмотрим, что будет в этот раз.

Еще одним показателем явного перегрева, является загнанная под плинтус доходность мусорных бондов.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-08/junk-debt-drops-below-5-yield-first-time-record

И еще интересная картинка по отношению текущей волатильности к исторической. По большинству активов она гораздо ниже 1.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-07/extreme-complacency-trumps-macros-biggest-5-week-plunge-two-years

S&P - что дальше?

В пятницу, на вышедших несколько лучше ожиданий данных по non-farm payrolls произошел классический шортосквиз на американском рынке и он обновил свои исторические хаи.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-03/new-al...

Возникает вопрос - что дальше? Есть ли еще у рынка потенциал движения вверх или это финал?

На рынок сейчас укрупненно влияет 3 группы факторов: ожидания по прибылям компаний, макрообстановка и некая спекулятивная эйфория. Первые 2 группы поддаются количественной оценке, третью можно пытаться оценить только как то косвенно.

В качестве оценки 1 группы факторов можно например использовать последние цифры от Голдман Сакс.

По их оценкам потенциала роста у рынка больше нет.

При этом сами компании постоянно снижают свои оценки будующих прибылей.

А в прогнозы аналиков заложен рост прибылей на 17% в 3 кв. и 28% в 4 кв.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-04/goldman-0-upside-sp-500-year-end

Откуда возьмется этот рост прибылей при стагнирующей европейской, и замедляющейся американской и китайской экономиках не очень понятно.

Теперь посмотрим на 2 группу факторов.

Я уже писал в середине апреля большой пост на эту тему.

http://walltra.de/#blogs/post/21361/comments%23...

http://dartstrade.ru/blog/1379.html

Поэтому повторяться не буду.

Из новых данных, появившихся после этого, стоит отметить слабые PMI по Китаю, штатам и европе за апрель, а также слабые данные по промышленным заказам в Германии и штатах.

Индикаторы Голдманов тоже показывают замедление.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-01/goldman-confirms-global-slowdown-deepening

В последнее время много говорят о восстановлении рынка недвижимости в штатах. Но вот цены на лес об этом похоже не знают :))

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-02/housing-recovery

Что же касается 3 группы факторов, то можно отметить например, что показатель закредитованности на NYSE достиг исторических хаев. Ничем хорошим это раньше не заканчивалось.

http://www.zerohedge.com/news/2013-05-02/s-t-r-e-t-c-h-e-d

В общем непонятно на чем еще может расти рынок, а поводов для падения более чем достаточно. Хотя в этом году сюрпризов было более чем достаточно, скорее всего игра крупняка в штатах сделана.

Ждем разворота.