Опционы

Ситуация на рынках

Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы адекватно понимать принципы ценообразования на современных рынках. Достаточно вспомнить меры стимуляции FED, отрицательные ставки ЕЦБ, "вертолётные деньги" и т.д. Без объяснения макро, микро-экономических причин, коротко скажу:

То, что сейчас наблюдается на рынках - результат безответственных действий монетарных властей множества стран, и это ещё пока только начало...

Необходимо будет сознательно привыкнуть к тому, что нефть (фьючерсы), серебро (фьючерсы), золото (фьючерсы), медь (фьючерсы), никель (фьючерсы) и т.д. - это современные суррогаты, не имеющие ничего общего с реальным активом. Этих суррогатов к настоящему времени выпущено (подписано) на суммы в триллионы долларов, т.е. в таком объеме, что даже вся солнечная система в целом, врядли будет в состоянии обеспечить их поставку. Это результат "прогрессии бумажных денег". Теперь о том, что будет ожидать рынки:

Любителям корреляций, баскетрейдинга, керри-трейдинга и т.п. рекомендуется забыть про их торговые алгоритмы, ибо всё, с чем им придется столкнуться - это полная противоположность поведения рынка их разработанным системам. Падать (номинально) будет всё - и драгметаллы, и цветметаллы, и нефтяные суррогаты, и акции, и государственные долги - падать и приносить убытки будет всё! Сейчас, в настоящее время на рынках наблюдается только одна стратегия - "окэшится" любыми способами и по оптимальным ценам (поэтому такая волатильность, то +5%, то -5%), все это проводят крупные участники рынка, фонды, инвест-дома и прочие заинтересованные лица. После их ухода с рынков, непременно наступит период очищения финансовой системы. Поэтому, будьте осторожны и предусмотрительны, если Вы еще не в "кэше" и продолжаете удерживать какие-либо позиции.

Как быстро понять, что такое опцион

(Материал рассчитан на начальный уровень подготовки).

В сегодняшнем обзоре я постараюсь максимально кратко и доходчиво объяснить, что такое опцион как финансовый инструмент срочных сделок. Когда трейдер в ходе своей эволюции добирается до этих загадочных инструментов, первую сложность и замешательство вызывает их цена или текущая стоимость опциона. Действительно, как сразу и без подготовки понять, когда например фьючерс на акцию Сбербанка, предположим стоит 14500 пунктов (здесь то всё понятно: цена акции, умноженная на лот + банковская ставка до даты экспирации), а опцион на ближайшем страйке - 14500, например CALL, стоит 300 пунктов? Что это за 300 пунктов, как и откуда они берутся?

Во первых, для торговли производными инструментами следует всё и всегда измерять только пунктами (никаких рублей, долларов и т.п.). Необходимо научиться и привыкнуть все значения измерять в пунктах. Вторым важнейшим моментом является привычка в обязательном порядке читать спецификацию контракта на сайте соответствующей торговой площадки. В рассматриваемом примере, ссылка на спецификацию контракта на сайте Московской Биржи (http://moex.com/ru/contract.aspx?code=SR14500BK6) позволит определить нам основные характеристики этого контракта, в числе которых и одни из важнейших параметров "Шаг премии 1,0000" и "Стоимость шага премии 1,0000" - вот это уже позволяет нам понять, что опцион стоимостью 300 пунктов равен 300,00 рублям (Котировка в рублях за лот) и изменяется эта стоимость с минимальным шагом цены в 1,00 рубль (Шаг премии = 1,0000). Теперь главный вопрос - почему 300, а не 50 или 1000 или 10000? Вот здесь, я хотел бы применить собственное наглядное объяснение понятию опцион. В большинстве литературы, определение опциона представлено как "право или обязательство на покупку или поставку базового актива по заранее оговоренной цене в определенное время". Это безусловно верно, но я посоветовал бы представить новичку опцион не как право, а как "страховой полис". Представьте себе, что все стоимости опционов на опционной доске - это стоимости страховок, которые предлагает "страховая компания". Например, стоимость страховки за приобретение базового актива за 14500 на дату экспирации (смотрим определение опциона) стоит 300 пунктов, а стоимость страховки на приобретение базового актива за 15000 стоит уже 100 пунктов. Таким образом, "страховая компания" (а в нашем случае маркет-мейкер) определяет вероятность наступления того или иного события. Действительно, если сейчас базовый актив уже, например, стоит 14300 пунктов вероятность достижения 14500 и более гораздо выше. Поэтому ближайшая страховка в виде опциона CALL стоит существенно дороже, чем страховка от достижения базовым активом уровня 15000 пунктов. И в данный конкретный промежуток времени "страховая компания" продает ближайшие страховки по самой высокой цене. Просто поставьте себя на место страхового агента и предположите, какое наступление страхового случая наиболее вероятно: повредить ногу в осенне-зимний период (и соответственно застраховаться от повреждений при любых обстоятельствах) или указать в страховом договоре исключительный случай повреждения ноги только в результате падения метеорита? Естественно вероятность наступления событий в первом случае намного выше, соответственно и стоимость страховки будет существенно выше, чем во втором случае, вероятность наступления которого крайне низка. Вот так и маркет-мейкеры на рынке, оценивая вероятность наступления того или иного события в движении базового актива, предлагаю разную стоимость страховок в зависимости от риска и вероятной возможности наступления этого события (достижения базовым активом определенной цены). И как следствие, уже следует обратить внимание, что чем более невероятное событие произойдет - тем больший доход принесет Вам купленная страховка. Также, считаю важным отметить, что изложенный материал пока лишь в общих чертах даёт представление о ценообразовании опционов на рынке.

Приветствие всех, кто интересуется торговлей опционами

Рад приветствовать всех читателей моего блога!

Свои заметки мне хотелось бы посвятить технике торговли фьючерсными опционами на площадках CME Group. За время своей работы на рынках ценных бумаг и производных финансовых инструментов к настоящему времени я уже более 8-ми лет занимаюсь торговлей исключительно фьючерсными опционами. На мой взгляд, в условиях современных рынков, опцион - это почти единственный инструмент, который в полной мере способен обеспечить надлежащий и заранее прогнозируемый уровень риска. Такая характеристика выведена мною в первую очередь на основании нелинейного свойства изменения стоимости опционов в результате движений базовых активов. Опционы - это удивительные инструменты, которые способны приносить убыток в тем моменты, когда базовый актив движется в верном направлении и наоборот, приносить прибыль, когда базовый актив движется в противоположном позиции направлении. Понять, осмыслить и научиться использовать подобную логику данных инструментов, понять основные характеристики опционов и научиться их предопределять - значит практически гарантировать себе успех в торговле этими инструментами. Именно поэтому, мне хотелось бы осветить некоторые теоретические особенности этих инструментов в своем блоге, а может быть и помочь кому-то детальнее разобраться с ними.

Что касается моей личной техники работы с этими инструментами, могу сообщить только в общих чертах: за годы изучения (теоретического и практического) и работы с опционами - я к настоящему времени никогда не совершаю покупку опционов с целью формирования направленных сделок, никогда не совершаю голых продаж опционов на "конечных" страйках, никогда не занимаюсь дельтахеджированием с использованием базовых активов или дельтахеджированием в принципе (подробнее - я вообще никогда не совершаю сделок с базовыми активами - пусть маркет-мейкеры и другие заинтересованные лица сами отторговывают свои гэпы, "выносы", проскальзывания и прочие прелести современных рынков). Также, в торговле я ориентируюсь на ежемесячную доходность в результате чего, средний срок удержания опционного профиля составляет у меня от одной - до максимум трёх недель. Ну и в дополнение к вышесказанному, в своем блоге, по мере возможности, я планирую публиковать не только некоторые личные теоретические выкладки по опционам, но и результаты моего модельного (да в принципе от части и реального) опционного портфеля.

Коротко обо мне:

- На рынках акций, облигаций и деривативов в общей сложности: с 2003 года;

- Непосредственно опционной торговлей занимаюсь более 8-ми лет;

- В настоящее время полностью отказался от торговли на Московской Бирже;

- Имею статус официального представителя американского брокера для стран Восточной Европы с правом открытия и ведения клиентских счетов;

- Не работаю с суррогатами опционов, такими как опционы на индекс RTS и иными подобными инструментами, которые представлены на российском рынке (подробнее: на Московской Бирже вообще отсутствуют опционы, есть только их суррогаты не представляющие интереса для торговли);

- Занимаюсь инвестиционным консультированием по инфраструктуре американского рынка инвестиционных услуг;

- Занимаюсь антикризисным управлением торговых счетов на рынке деривативов (проще говоря - их реанимацией) в зависимости от обстоятельств и глубины кризиса клиентского счета.