Реальный сектор

На рынке вольфрама наблюдается ценовое ралли

Глобальный рынок вольфрама переживает подъем цен, достигших уровня 3 тыс. долларов за тонну и имеющих потенциал для дальнейшего роста. Причиной для подорожания этого цветного металла послужило несколько факторов, тесно взаимосвязанных между собой.

Первым из них является внешнеторговая политика правительства Китая, которое в декабре 2024 года ограничило экспорт вольфрама на фоне обострения политических и экономических противоречий с властями США. Его решение привело не только к подорожанию как чистого вольфрама, так и паравольфрамата аммония, не считая руд и концентратов.

Вместе с тем в КНР шедшее на протяжении многих лет увеличение добычи встало на стоп: если в 2000 году в Китае было добыто 24 тыс. тонн вольфрамового сырья, то в 2024 и 2025 годах - 67 тыс. тонн (в пересчете на металл). В других странах добыча почти не поднялась за исключением Казахстана, Австралии, Испании, Португалии, во Вьетнам даже был зафиксирован спад (данные Геологической службы США фиксируют именно такую динамику).

Вторым стали особенности геологии вольфрама. Все ключевые типы его месторождений часто отличаются сложным строением залежей и комплексным составом руд - в них наряду с вольфрамом есть олово и другие цветные металлы. Содержания же вольфрама не всегда высокие. Поэтому далеко не все месторождения походят для освоения, требуя значительных инвестиций и селективного разделения концентратов.

Третий - сильный спрос на вольфрам со стороны различных отраслей промышленности: его применяют в черной металлургии, станкостроении, сварке, электронике и др. В последней наблюдается расширение потребления вольфрама из-за его важности для изготовления транзисторов, диодов и иных компонентов.

В России ситуация с вольфрамом выглядит противоречивой: с одной стороны есть несколько предприятий по его выпуску, с другой же добыча сырья уменьшилась из-за проблем на отдельных рудниках. Одним из активных производителей вольфрамового концентрата выступает компания «Русолово» (входит в холдинг «Селигдар»), получающая его путем обогащения руд Правоурмийского и Солнечного комплексов. В 2025 году оно нарастило выпуск вольфрама в концентрате на 87% до 127 тонн.

В долгосрочной перспективе «Русолово» может увеличить производство вольфрамового концентрата за счет освоения Пыркакайских штокверков, запасы которых составляют свыше 16 тыс. тонн триоксида вольфрама. Тем самым «Русолово» cможет расширить доходы за счет поставок концентрата в адрес отечественных металлургических предприятий и роста его поставок за границу.

Ядерный ренессанс движется по нарастающей

Американская инжиниринговая компания Kairos Power ведет строительство демонстрационного жидкосолевого реактора Hermes. Он является предшественником сети малых атомных электростанций, которые Kairos Power планирует сооружать в рамках заключенного в 2024 году соглашения с Google. По пути Google следуют Amazon и Alphabet, тоже желающие обзавестись личными ядерными реакторами.

Причина, толкающая технологических гигантов в атомную энергетику, проста: интенсивное развитие их бизнеса в сочетании с активным возведением центров обработки данных (ЦОД), необходимых для проведения огромного числа цифровых операций и передачи информации, столкнулось с нехваткой электроэнергии. На сегодняшний день появились ЦОДы, способные потреблять до 1 ГВт в час и это сопоставимо с генерацией приличной по масштабной атомной электростанции. У Google, Amazon и Alphabet нет выхода, кроме как стать энергетическими игроками, - без электроэнергии их инфраструктура не может функционировать.

Параллельно с их проектами идет проектирование и строительство ядерных реакторов в различных странах, начиная от Турции и заканчивая Китаем, имеющих поддержку от их правительств с целью предотвращения возникновения дефицита электроэнергии и снижения зависимости от сжигания угля и природного газа. Даже в Европейском Союзе рассматривают возможности для реанимации закрытых энергоблоков, понимая ограничения солнечной и ветровой энергетики, ярко проявившиеся несколько лет назад и приводившие к отключениям домов и промышленных предприятий.

По данным International Energy Agency, в 2025 году суммарные мощности атомных электростанций в мире составили 420 ГВт. Сооружается энергоблоков еще на 75 ГВт в 15 государствах, из них половина в Китае, за ним с отрывом следуют Египет, Индия, Турция, Япония, Южная Корея, Великобритания и Словакия. Учитывая заявленные проекты и потенциальные в них инвестиции, можно ожидать выхода ядерных мощностей в диапазон 0,8-1 тыс. ГВт к 2050 году.

Вместе с тем развитие атомной энергетики способствует расширению использования титана. Он отличается высокой радиационной и коррозионной стойкостью, малой активируемостью и большой прочностью (как кратковременной, так и длительной) при скачках температур. Быстрый спад наведенной радиации титана позволяет подвергать рециклингу конструкции реакторов после выведения их из эксплуатации через 30 лет (для стали данный срок равен 100-150 лет).

Потребление титана в атомной энергетике можно оценить в пределах 30 тыс. тонн в год. Объем выглядит скромным, но надо принять во внимание следующий факт - титан применяется для изготовления трубопроводов, конденсаторов, фильтров, циркуляционных насосов, парогенераторов.

Число поставщиков титановых полуфабрикатов для нужд атомной энергетики мало в силу жестких требований в их надежности. Среди них сегодняшний день лишь корпорация «ВСМПО-Ависма» может полностью удовлетворить запросы всех ядерных игроков на планете за счет полного спектра титановой продукции.

Она продает ее ключевым предприятиям, выпускающим детали и конструкции для энергоблоков, также ведет прямые поставки для строящихся объектов. Например, в марте 2026 года «ВСМПО-Ависма» запустила серийное производство сварных труб из чистого титана, соответствующего мировым стандартам для теплообменного оборудования, работающего в контакте с морской водой. 150 тонн таких труб будут отгружены «ВСМПО-Ависмой» для возводимой в Египте атомной электростанции «Эль-Дабаа». После выхода на полную загрузку она будет генерировать 4,8 ГВт электроэнергии, обеспечивая 10% потребности в ней Египта. В мире же всего несколько поставщиков титановых труб для атомной энергетики и «ВСМПО-Ависма» занимает в их кругу достойное место.

Сохранение темпов возведения реакторов открывает большие возможности для расширения потребления титана, обладающего несомненными конкурентными преимуществами перед нержавеющей сталью. Судя по имеющимся источниками, набирает темпы ее замена именно титаном, открывающим принципиально иной уровень эксплуатационных характеристик, необходимых атомной энергетике.

Одновременно идут научно-исследовательские работы по созданию титановых корпусов реакторов для атомных электростанций, особенно модульных, которые могут быть установлены в удаленных районах. Их применение имеет серьезный потенциал, позволяя избавиться от нехватки электроэнергии в них и отказаться от завоза угля и дизельного топлива. Поэтому в горизонте ближайших 15 лет можно прогнозировать выход спроса на титан со стороны атомной энергетики на уровень 45-50 тыс. тонн в год.

«Селигдар» постепенно идет к росту рентабельности

«Селигдар» объявил результаты по международным показателям финансовой отчетности за 2025 год, которые отражают процессы, происходящие в холдинге и ситуацию на рынках, производимых им металлов.

Выручка увеличилась на 48% до 87,8 млрд рублей, из них от продажи золота, выпущенного предприятиями «Селигдара» - на 53% почти до 77,7 млрд рублей, концентратов олова, вольфрама и меди - на 27% до 9,2 млрд рублей.

Производство лигатурного золота в прошлом году поднялось на 10% до 8,1 тонны, его реализация - на 19% до 8,4 тонн (возможно за счет остатков, перешедших с 2024 года). На положительную динамику выпуска желтого металла повлияло ралли цен, переваливших за отметку 4 тыс. долларов за тройскую унцию.

Производство же олова в концентрате выросло на 42% до 3,5 тыс. тонн, меди - на 16% до 2,4 тыс. тонн, вольфрама - на 87% до 127 тонн. Тут свою роль сыграли техническое перевооружение комплексов «Солнечный» и «Правоурмийский» и повышение цен на цветные металлы на глобальном рынке, например, олово пробило отметку 40 тыс. долларов за тонну.

Вместе с тем «Селигдар» продемонстрировал убыток в размере 10,1 млрд рублей, правда, сократившийся относительно 2024 года на 21%. Его сформировала главным образом неденежная переоценка обязательств «Селигдара», выраженных в ценах на золото как раз из-за высокого их уровня, наблюдавшегося в 2025 году. Также нельзя забывать про увеличение операционных расходов и в глаза бросается рост более чем в 2 раза налога на добычу полезных ископаемых - его было уплачено около 8 млрд рублей. Одновременно дорожали материалы, запчасти и энергоресурсы, расширились расходы на оплату труда.

Финансовый долг «Селигдара» расширился на 70% до 154 млрд рублей, чистый долг - на 85% до 140,9 млрд рублей. В общем-то это закономерно: значительная часть долговых обязательств холдинга номинирована в золоте и серебре, дорожавших на протяжении 2025 года.

Получение кредитов и размещение облигаций нужны «Селигдару» для завершения инвестиционного проекта «Хвойное», для приобретения лицензий на перспективные площади и ведение геологоразведочных работ, позволивших в 2025 году прирастить запасы золота на 21,6 тонн до 295 тонн.

В долгосрочном плане рентабельность «Селигдара» будет расти за счет подъема производства золота, олова, меди и вольфрама, и завершения дорогостоящих проектов, последовательно уменьшая долговую нагрузку. Тут большую лепту внесут освоение месторождения Пыркыкайские штокверки и сооружение Амурского металлургического комбината - они обеспечат диверсификацию бизнеса «Селигдара» и его выход на мировой рынок марочного олова. Текущий же курс акций «Селигдара», находящийся в районе 46 рублей за штуку, однозначно не учитывает тенденции и потенциал развития холдинга, свидетельствующие о фундаментальной недооцененности его ценных бумаг.

«Норильский никель» собрался кардинально изменить спрос на палладий

Компания «Норильский никель» открыла палладиевую лабораторию (первую в мире), вызвав неоднозначную реакцию в научной среде: кто-то считает, что в ней нет необходимости (в России достаточно научно-исследовательских институтов, готовых взяться за подобную тематику, было бы финансирование), кто-то - что есть. Поэтому стоит разобраться в этом событии детально, посмотрев на него с экономической точки зрения - какова будет польза акционерам «Норильского никеля» от лаборатории.

Прежде всего надо вспомнить, что в 2023 году «Норильский никель» основал Центр палладиевых технологий, являющийся отражением смены парадигмы развития компании - она взяла курс на превращение из металлургического игрока в технологического, который не просто производит и продает палладий (не считая остальных металлов), а разрабатывает, тестирует и внедряет новые продукты на его основе, тем самым создавая для себя перспективные области потребления.

Бюджет Центра палладиевых технологий составит порядка 100 млн долларов до 2030 года. В свою очередь открытая палладиевая лаборатория становится его опорным ядром, «заточенным» на синтез, исследования и испытания будущих продуктов.

Место для ее размещения, Московский инновационный кластер, было выбрано не случайно: он представляет собой экосистему, предназначенную для объединения науки и бизнеса. Лаборатория работает в кооперации с научными центрами и институтами, дополняя их экспертизу. Инфраструктура Центра палладиевых технологий позволяет изучать преимущества палладия во всех классах материалов в любой концентрации для ускорения вывода новых разработок на рынок и обучения моделей искусственного интеллекта в новых неорганических материалах и сплавах. Лаборатория оснащена оборудованием для спектроскопии, электронной микроскопии и т.д., особое внимание в ее работе будет уделяться использованию искусственного интеллекта, упрощающего и ускоряющего сбор и анализ информации из различных открытых источников, формирование баз данных, необходимых для проектирования палладиевых материалов с заданными параметрами.

Для лаборатории уже делается платформа цифрового материаловедения, позволяющая в автоматическом режиме определять направления исследований и готовить оптимальные планы их проведения. Она обеспечит прогноз генерации кристаллических решеток и свойств сплавов и соединений. Применяется же они будут в самых различных отраслях, начиная от электроники и солнечной энергетики и заканчивая традиционной нефтепереработкой.

Организация палладиевой лаборатории «Норильским никелем» - наглядное проявление курса индустриальных гигантов на учреждение собственных научно-исследовательских центров, заточенных на прикладные проекты с короткими циклами - от постановки идеи до коммерциализации (занимающих год, максимум два). В этом их коренное отличие от научно-исследовательских институтов, выполняющих длительные фундаментальные программы (не всегда приносящие экономически ощутимый результат).

Тем не менее одно не отменяет второе: «Норильский никель» сохранит сотрудничество с научно-исследовательскими институтами исходя их профиля деятельности. Дело в другом - любой институт или университет, желающие сотрудничать с ним (равно как с любой промышленной корпорацией), должны приходить с комплексными проектами, гарантирующими в конечном счете выход на технологические решения, спрос на которые будет расти.

В результате «Норильский никель» создаст не менее 100 материалов из палладия (около 30 уже запущено в разработку), способными расширить емкость глобального рынка минимум на 50 тонн в год. При цене палладия 1,5 тыс. долларов за тройскую унцию речь идет о денежном потоке в 2,4 млрд долларов в год (помимо поступлений от прочих металлов, выпускаемых «Норильским никелем»).

СМЗ ускоряет продуктовую логистику

В настоящее время российский рынок алюминиевого проката испытывает спад, обусловленный снижением заказов на него со стороны ряда отраслей. Многие металлургические предприятия вынуждены пересматривать инвестиционные проекты, исходя из динамики доходов (и прогнозируя их сокращение).

Но и в этих условиях бизнес находит возможности реализовывать проекты, которые позволят быстро среагировать в случае возвращения рынка в нормальное русло. В качестве примера можно назвать Самарский металлургический завод (СМЗ), ранее объявивший о модернизации мощностей и проектировании комплекса холодной прокатки с соответствующими объемами инвестиций. А недавно пресс-служба СМЗ выдала новость про реконструкцию модуля отгрузки готовой продукции в цехе, выпускающем алюминиевую ленту. Несмотря на кажущуюся простоту продукта для изготовления банок для напитков, такая лента является продукцией с жесткими требованиям по качеству, начиная от химического состава и заканчивая плоскостностью.

Спрос же на нее в России и странах СНГ расширяется: если в 2025 году расположенные в них заводы сообща произвели 15,5 млрд алюминиевых банок, то в 2026 году ожидается 15,7 млрд штук. Суммарные мощности по их выпуску в 2030 году могут перевалить за 18 млрд штук благодаря реализации проектов строительства новых предприятий, например в России в текущем году ожидается запуск завода «Альба Воронеж» мощностью 1,2 млрд банок.

Следуя этим трендам, СМЗ заблаговременно повысил пропускную способность модуля отгрузки алюминиевой ленты, увязав его работу не только с планом поставок, но и действующим парком автоперевозчиков, обслуживающим предприятие и его клиентов. В результате погрузка баночной ленты увеличилась на 20%.

Важно отметить, что подобные «точечные» проекты как раз и приносят сильный экономический эффект, обеспечивая перестройку всех цепочек производства под запросы потребителей. Именно логистика здесь играет ключевую роль, обеспечивая доставку продукции в максимально короткие сроки.

«Селигдар» увеличил запасы перспективного месторождения

Холдинг «Селигдар» значительно прирастил запасы Рябинового месторождения, эксплуатируемого открытым способом с последующей переработкой руды на золотоизвлекательной фабрике (запущена в 2017 году). Добыча золота на нем превышает 2,7 тонн в год.

Как следует из информации на сайте «Селигдара», на начало 2025 года запасы Рябинового месторождения составляли 3,8 тонн (по российской классификации) и в целом за прошлый год они были расширены на 12,8 тонн за счет проведения геологоразведочных работ на его флангах. Также «Селигдар» получил лицензии на две примыкающие к нему перспективные площади - Федоровскую и Удачную.

В геологическом отношении Рябиновое месторождение характеризуется наличием вкрапленных и прожилково-вкрапленных руд с неравномерными концентрациями золота, колеблющимися в диапазоне 1-2 грамм на тонну. Для него характерно частое чередование оруденелых и безрудных участков разной мощности и сложной конфигурации. У промышленного оруденения нет четких границ и оконтурить рудные залежи удалось по данным опробования.

Судя по научное литературе, в рудах Рябинового месторождения есть серебро и медь. Соотношение между золотом и серебром варьируется от 1:1 до 1:3. Содержания меди в рудах меняются в пределах 0,01-0,9%, в среднем равняясь 0,13% и (примечательный факт) увеличиваясь с глубиной. Также иногда в рудах отмечается наличие платиновометалльной минерализации.

Прирост запасов Рябинового месторождения свидетельствует о большом потенциале Центрально-Алданского рудного района Якутии. Поэтому в горизонте ближайших 5-10 лет здесь можно ожидать новых открытий и часть из них будет связана с Рябиновым месторождением: несмотря на ведущиеся на нем почти 20 лет геологоразведочные работы, могут быть выявлены интересные залежи по соседству с ним (собственно, для этого «Селигдар» получил лицензии на Федоровскую и Удачную площади). И будет совсем неудивительно, в течение 2-3 лет текущие запасы Рябинового месторождения будут увеличены в несколько раз, приведя к росту добычи золота и доходов от его продажи у «Селигдара».

Импортозамещённый Sukhoi Superjet 100 движется к коммерческим полетам

За первые два месяца текущего года пассажиропоток отечественных авиакомпаний, по данным Росавиации, увеличился на 0,3%, причем на международных рейсах он подскочил на 5,8%.

Это свидетельствует о хорошей динамике после противоречивых итогов 2025 года: тогда воздушные перевозки уменьшились на 2,5% до 108,8 млн человек, из них внутренние рейсы - на 3,8% до 81,4 млн человек, заграничные - поднялись на 1,6% до 27,4 млн человек.

В 2026 году пассажиропоток ожидается Росавиацией на уровне 110,4 млн человек и в принципе подобный сценарий может получить подтверждение в жизни вследствие действия ряда факторов. Среди них - выстраивание новой архитектуры перевозок, субсидирование внутренних маршрутов и реализация проектов по развитию авиапортовой инфраструктуры.

Вместе с тем будет усиливаться значение курса отечественных авиакомпаний на обновление летного парка. Он обусловлен отсутствием у них возможностей для закупок иностранных лайнеров и постепенным старением имеющихся у них машин, требующим увеличения числа и продолжительности технического обслуживания и ремонта, проведение проверок, не считая необходимости замены запасных частей, поставки которых из-за границы прекращены.

Им удалось справиться с поддержанием летной годности флота, его выбытие из эксплуатации оказалось медленнее ранее сделанных пессимистичных прогнозов, тем не менее бесконечно использовать самолеты, выпущенные Airbus и Boeing, они не смогут.

Здесь им подспорьем станет расширение производства отечественных лайнеров, ключевым из которых можно назвать импортозамещенный Sukhoi Superjet 100. До конца апреля 2026 года планируется завершение сертификации для него двигателя ПД-8 и затем старт его серийного выпуска.

В августе же намечена сертификация самого Sukhoi Superjet 100, который будет коммерчески выгоден на маршрутах с разной пассажирской нагрузкой. Например, на рейсах с высоким трафиком (между Москвой и Санкт-Петербургом или Сочи) загрузка кресел в Sukhoi Superjet 100 будет не менее 90% - уровня, обеспечивающего хорошую рентабельность полета. Особенно эффективен он будет на маршрутах с продолжительностью 1-4 часа - его эксплуатация будет сохранять экономику рейсов без ограничения их частоты и создавать приемлемое заполнение салона.

В 2026 году планируется передача авиационным операторам 12 штук Sukhoi Superjet 100 и в дальнейшем темпы их производства будут расти, способствуя снижению в российском воздушном флоте доли зарубежных самолетов.

Одновременно увеличение его выпуска будет стимулировать увеличение заказов для металлургических игроков, частности, корпорации «ВСМПО-Ависма», выступающего поставщиком титанового проката, штамповок и механически обработанных изделий для предприятий, которые изготавливают элементы Sukhoi Superjet 100 и его двигателя.

Роль «ВСМПО-Ависмы» тут трудно переоценить: на сегодняшний день она - единственный на постсоветском пространстве поставщик титановой продукции для нужд гражданской авиации и никакой альтернативы ей точно не появится. Подъем же отечественного авиастроения, который будет наблюдаться в ближайшие несколько лет, способствует росту загрузки ее мощностей и финансовых поступлений.

В конечном счете Sukhoi Superjet 100 представляет собой проект, призванный обеспечить технологический суверенитет нашей страны и поставленные перед ним задачи он выполнит, заодно не допустив ослабления воздушного сообщения между регионами России и дружественными ей государствами.

Конфликт на Ближнем Востоке переформатирует мировой рынок золота

Представители правительств США и Ирана провели переговоры, призванные положить конец их боевому противостоянию, вызвавшему негативные последствия для всей глобальной экономики. Они завершились ничем - позиции у обоих сторон жесткие и просто так идти на уступки никто из них не согласился.

На фоне ударов, наносимых друг другу участниками конфликта, происходят тектонические процессы, меняющие структуры рынков товаров, в торговле которыми активную роль играют государства Персидского залива. Среди них - золото, операции с ним совершаются в ОАЭ, являющихся одним из трех мировых «ядер» торговли наряду с Великобританией и Китаем.

Сделки с желтым металлом ведутся в Dubai Multi Commodities Centre (DMCC), представляющую собой свободную экономическую зону, созданную в 2002 году для привлечения предпринимателей, занимающихся куплей и продажей сырьевых товаров. Через три года DMCC запустил Dubai Gold & Commodities Exchange.

За прошедшие десятилетия DMCC довел свою долю в глобальном обороте золота до 20% и в 2025 году объем прошедшего через него металла можно оценить в пределах 135-150 млрд долларов. Это способствовали преференции для резидентов (их в нем свыше 26 тыс. компаний) и в общем-то снисходительное внимание к происхождению золота, плюс появление в ОАЭ большого числа аффинажных предприятий и ювелирных брендов, развитие туризма.

В 2026 году ситуация кардинально преобразилась - старт операции «Эпическая ярость», организованной США и Израилем против Ирана, привела к атакам беспилотников и ракет последнего по ОАЭ и прекращению в него и из него рейсов самолетов. Тем самым значительные объемы золота оказались заблокированными в ОАЭ, внешнеторговые сделки с ним обвалились - металл традиционно доставляется в грузовых отсеках лайнеров, вывезти его по железным дорогам в Саудовскую Аравию для последующего экспорта нет возможности (оба государства не соединены между собой единой магистралью, она только прокладывается), транспортировка по автомобильным трассам затратна из-за высоких требований безопасности.

В результате ОАЭ на глазах теряют свою роль в мировой торговле золотом и одеяло тихо тянут на себя Великобритания, Китай и Индия, тонко играющие на удаленности от зоны конфликта. Их подход не лишен оснований - производителям, трейдерам и потребителям нет смысла ждать окончания боевых действий или пытаться совершать сделки через DMCC, им надо зарабатывать деньги. Поэтому без шума выстраиваются новые и расширяются старые логистические маршруты, гарантирующие безопасную доставку золота.

Прекращение или продолжение противостояния США и Ирана особой роли не сыграют. В первом случае DMCC может потребоваться до полугода для восстановления утраченных позиций, во втором они будут рушиться дальше. Вне зависимости от сценария развития событий на золото будут колебаться в диапазоне 4,5-4,9 тыс. долларов за тройскую унцию с потенциалом выхода в 5,1-5,4 тыс. долларов (тут многое будет зависеть от его закупок центральными банками и валютных курсов).

В складывающихся условиях в выигрыше оказались горнодобывающие компании, нацеленные на поставки золота на внутренние рынки стран их присутствия либо в Китай, Индию и т.д. К их числу относится «Селигдар», увеличивший в 1-м квартале 2026 года выпуск лигатурного золота на 13% (к уровню аналогичного периода 2025 года) и открывший недавно два новых месторождения золота в Якутии (их суммарные запасы превышают 5,4 тонны и могут быть расширены в ходе будущих геологоразведочных работ).

Рынок никеля получит поддержку от Индонезии и не только…

Власти Индонезии определились с квотами на добычу никелевых руд - их суммарная величина в 2026 году может составить 190-200 млн тонн (в пересчете на чистый металл).

В минувшем году квоты достигали 379 млн тонн, потом правительство Индонезии решило их пересмотреть и допускало снижение до 260-270 млн тонн, желая тем самым стабилизировать доходы государственного бюджета, которые в значительной мере зависят от экспорта никеля и иных металлов. Заодно оно хочет усилить защиту окружающей природной среды, сильно страдающей от функционирования многочисленных карьеров.

Цены на никель на London Metal Exchange последние пару лет находились в диапазоне 14,5-15,7 тыс. долларов и стали расти только в конце 2025 года именно под влиянием новостей о пересмотре квот на добычу руд в Индонезии и сегодня находятся выше 17 тыс. долларов.

В нынешнем году в Индонезии вступил в силу новый порядок валютного регулирования: теперь экспортеры должны держать 100% выручки в государственных банках в течение минимум одного года, конвертации их в рупии ограничена 50% от величины поступлений.

Как следствие, при подобном лимите компаниям не будет хватать рупиевой ликвидности и кассовые разрывы им придется закрывать банковскими кредитами. Тем самым будет повышаться стоимость оборотного капитала (надо ведь будет не только возвращать кредиты, но и платить по ним проценты), заставляя игроков требовать с покупателей увеличения предоплаты. Далеко не все из последних будут готовы работать на таких условиях и тогда можно прогнозировать сокращение выпуска и вывоза никеля из Индонезии.

В феврале Иран заблокировал Ормузский пролив в ответ на удары по его военным объектам, нанесенным США и Израилем в рамках операции «Эпическая ярость», и таким образом прекратились поставки серы из стран Персидского залива, в которых ее получают в ходе переработки нефти. Ее основными покупателями были металлургические предприятия Индонезии и им пришлось спешно искать в других странах серу, необходимую им для получения серной кислоты, используемой в процессах выщелачивания никелевых руд.

Выплавка нержавеющей стали в мире в 2026 году покажет положительную динамику, особенно в Китае и на Тайване. Уже сейчас оттуда поступает информация о сокращении запасов нержавеющей стали на складах и расширении заказов на ее изготовление.

Перечисленные факторы должны положительно повлиять на глобальный рынок никеля, пребывающий в затяжном профиците из-за галопирующего увеличения его вывоза из Индонезии в 2020-2024 годах. Цены на него до конца 2026 года вполне могут добраться до 18-20 тыс. долларов за тонну.

Как бы не развивались события, наибольший комфорт будут испытывать металлургические компании, не зависящие от импорта серы из Индонезии или вовсе не применяющие серную кислоту в цикле производства никеля, например, «Норильский никель», ведущий рациональную сбытовую политику для обеспечения приемлемого объемах доходов вне зависимости от конъюнктуры.

Американский автопром ждет большую проблему

Котировки палладий на мировых биржевых площадках находятся в районе 1,5 тыс. долларов за тройскую унцию, словно отдыхая после недавнего ралли, приведшего в январе 2026 года к пробивке отметки 2,1 тыс. долларов (впервые с 2022 года).

На глобальном рынке палладия сейчас воцарилось затишье на фоне скачков цен на природный газ, нефть и алюминий, вызванных противостоянием между Ираном и США с их союзниками. Эта тишина обманчива и скоро на нем может разразиться шторм, связанный с ожидаемым введением правительством США таможенной пошлины против ввоза палладия из России.

Его планы вызвали серьезное беспокойство у автомобильных компаний, сосредоточенных на Среднем Западе США. Традиционно он считается аграрным регионом, в действительности, на нем находится большое число предприятий, принадлежащих General Motors и Ford Motor, не считая их азиатских и европейских конкурентов. Пока на уровне их менеджмента идут обсуждения по поводу возможных источников закупок палладия вне России, тем не менее нельзя исключать и открытых обращений к властям США с просьбой повременить.

Расследование против ввоза палладия из России было запущено в августе 2025 года после жалобы американской металлургической компании Sibanye-Stillwater и отраслевого профсоюза United Steelworkers. В ней они заявляли об импорте палладия по демпинговым ценам и поддержке его поставок властями России.

Казалось бы, истцы правы - согласно данным Геологической службы США, доля отечественного палладия в структуре его ввоза составила 36%, уступив лишь ЮАР с их 37%. Вместе с тем такой подход поверхностен и тому есть логичное объяснение.

В 2000 году в США из-за границы было продано 147 тонн палладия, из них почти 75 тонн поступило из России, 26,5 тонн - из ЮАР. Спустя четверть века в США было импортировано 92 тонны палладия, 33 тонны пришло из России, 34 тонны - из ЮАР.

В указанный период времени производство палладия в США находилось в районе 10 тонн в год, обвалившись до 6,2 тонн в 2025 году. В России же выпуск палладия в 2000 году равнялся 86 тонн, в 2025 году - 84 тонны (по сути, тоже не меняясь), в ЮАР - 65 и 70 тонн.

Стоимость палладия на мировом рынке в минувшем году практически удвоилась и понести убытки от подорожания металла Sibanye-Stillwater не могла. Тут либо у нее никудышная сбытовая служба, либо имели место серьезные технические проблемы на американских предприятиях, либо и то, и то. Наличия государственного субсидирования экспорта российского палладия нет в природе - законодательство подобного вообще не предусматривает.

Тем не менее в феврале 2026 года Министерство торговли США заявило о предполагаемом введении антидемпинговой пошлины в размере 132,83%, в марте решив добавить к ней компенсационную пошлину в 109,10%. Итого - 241,93%.

Обращает на себя внимание появившиеся в американской прессе публикации о большом потенциале на палладий недр Гренландии с фокусом на магматический комплекс Skaergaard, изучаемый Greenland Mines, которая недавно была приобретена биотехнологической фирмой Klotho Neurosciences. Skaergaard считается едва-ли не крупнейшим на планете неосвоенным месторождением палладия. Ждать же на нем добычи придется долго - реализация проектов освоения таких месторождений (с учетом специфики Гренландии) может занимать до 10-15 лет.

Да и в странах Африки, Латинской Америки или Азии нет проектов вовлечения в эксплуатацию месторождений, способных в обозримом будущем потеснить Россию на глобальном рынке. Ввоз же палладия из России в США явно стремится к минимуму, поскольку более перспективным представляется рынок Китая - его расширение идет из года в год.

В складывающейся ситуации автомобильным заводам США придется несладко - основные потоки палладия устремлены в КНР, вдобавок масла в огонь подливает противоречивая политика правительства США, насоздававшая внутреннему рынку проблем за счет пошлин на сталь, алюминий и медь. Ее характер точно подметили в Krone Group, производящей сельскохозяйственную технику, - огромный бардак.

Запуск же пошлины на палладий однозначно вызовет резкий подъем цен на рынке США, сопровождаемый быстро формирующемся дефицитом и спадом выпуска машин. Полностью компенсировать его Sibanye-Stillwater не сможет - ей тогда придется отказать от выполнения заказов клиентов из Европейского Союза и Азии, попутно теряя позиции на их рынках. Американские компании будут вынуждены приобретать палладий задорого и повышать цены на автомобили, рискуя проигрывать китайским и японским конкурентам, или сокращать объемы выпуска. Зато Россия преспокойно нарастит экспорт палладия в КНР и иные государства с прагматичной внешнеэкономической политикой, предпочитающие воспользоваться стратегическим просчетом властей США.

На российском рынке растет привлекательность палладия

Сегодня Московская биржа должна приступить к расчету фиксингов на торгуемые на ней драгоценные металлы. Они будут устанавливаться каждый день на основе информации о заявках и совершенных сделках и предназначены повысить удобство операций для участников Московской биржи.

По сути, фиксинг представляет собой цену, определенную на конкретный момент времени и являющуюся индикатором движения стоимости того или иного драгоценного металла, необходимом как для его производителей, так и трейдеров и потребителей.

Обращает на себя внимание, что среди продаваемых на Московской бирже драгоценных металлов есть палладий. Сделки с ним на ней стартовали в октябре 2024 года и быстро набрали темп: по итогам 2025 года операции с палладием составили 1,6 тонны, января 2026 года - 0,738 тонны. В денежном выражении речь идет о 5,4 и 3,4 млрд рублей соответственно.

Подобная динамика является неудивительной - палладий, долгое время находившийся на задворках глобального рынка драгоценных металлов из-за ожидавшейся «смерти» машин с двигателями внутреннего сгорания, в 2025 году стал быстро дорожать, отражая спад его производства в ЮАР и США и торможение роста выпуска электромобилей, грозящее перейти в затяжную стагнацию.

В результате по степени ликвидности палладий обогнал золото, волатильность же у него, равно как и уровень рисков, пониже. Его неоспоримое преимущество - широкий круг использования, не ограниченный только ювелирной и автомобильной отраслями промышленности и включающий в себя нефтепереработку, химию, радиоэлектронику и возобновляемую энергетику (в ближайшем будущем к ним присоединятся производство стекловолокна и очистка воды).

В марте Московская биржа запустила торги мини-фьючерсами на палладий. Несмотря на их расчетный характер (отсутствие поставок физического металла), они оказались востребованными, свидетельствуя о сильном спроса на деривативы - судя по данным Московской биржи на минувшую пятницу, длинных позиций по мини-фьючерсам на палладий у физических лиц почти в девять раз больше нежели коротких, свидетельствуя о прогнозируемом ими подъеме цен на него.

Сделки с палладием в 2026 году явно будут расширяться вследствие нестабильности мировой экономики и геополитических конфликтов, колебаний курсов валют, заставляющих инвесторов вкладываться в надежные активы, из которых палладий будет в числе наиболее привлекательных. Объем операций с ним на Московской бирже в 2026 году может составить 3 тонны и даже больше.

Выпуск электромобилей формирует новую область потребления титана

К концу 2026 года число электромобилей в мире достигнет 116,2 млн штук, увеличившись на 29,7% по сравнению с 2025 годом, прогнозирует исследовательская компания Gartner.

Из их общего количества парк гибридных машин вырастет на 32,4% до 39,8 млн штук, собственно электромобилей - на 28,3% до 76,3 млн штук. Подобный подъем, по мнению Gartner, может иметь место несмотря на сворачивание правительствами многих стран курса на поддержку производителей электромобилей путем отмены льгот на их покупку.

Вместе с тем специалисты Gartner констатируют усиление спроса на гибридные машины - покупатели считают необходимым иметь резервный двигатель внутреннего сгорания на случай непредвиденной поломки электромотора, выхода из строя аккумуляторов или отсутствия зарядных станций.

Выпуск электромобилей открывает широкое поле для внедрения титана, традиционно ассоциирующегося с авиастроением. Причем из него изготавливают самые различные детали, не уступающие по надежности стальным.

Например, американская Tesla и китайская BYD изготавливают из титановых сплавов (в частности, Ti-6Al-4V) корпуса для аккумуляторов - вследствие более низкой плотности титана по сравнению со сталью можно уменьшить вес аккумулятора на 30%, обеспечивая выдерживание им давления до 150 МПА - крайне важный параметр для предотвращения утечек электролита при столкновениях.

Охлаждающие трубы из титана устойчивы к коррозии (даже от кислых и щелочных смесей) в течение 10 лет. Тем самым сокращаются затраты на технические обслуживание электромобилей и недаром же Rivian Automotive cтавит такие трубы на производимые им грузовики R1T.

Но из титана можно массово создавать и детали, выдерживающие динамические нагрузки. Роторные валы, соединяющие электродвигатель с трансмиссией, изготавливают из сплава Ti-6Al-4V, обеспечивающего прочность на разрыв до 895-930 Мпа и скорость вращения до 16 тыс. оборотов в минуту без вибраций (уменьшив инерционность на 22%).

Статоры тоже выпускают из титановых листов, позволяющих сократить их толщину до 0,2 мм без потери устойчивости к усталости и риска растрескивания под влиянием многократных магнитных нагрузок. Исследование, выполненное инженерами Bosch, показало, что электромоторы с ними могут увеличивать выходную мощность на 8-10%.

Оснащение электромобилей титановыми рычагами подвески и ступицами колес облегчает неподрессоренную массу, одновременно улучшая плавность хода и уменьшает потребление электроэнергии в размере на 2,5 Вт*часов на 1 км пути. И, наконец, использование титановых крепежных элементов снижает вес машины на 3%, удлиняя запас хода на 10-15 км (при нормативном показателе примерно в 500 км).

Процесс применения титановых деталей в автомобилестроении уже набирает обороты: по оценке консалтинговой фирмы Research and Markets, в 2026 году емкость только мирового рынка титанового крепежа может составить 1,9 млрд долларов, в 2032 году она приблизится к 3 млрд долларам за счет прецизионной механической обработки, холодной высадки и эффективной накатки резьбы, не считая других современных технологий изготовления компонентов для машин. Плюс активно ведется разработка литий-ионных аккумуляторов с титановыми анодами.

Все вышеперечисленное дает основание предполагать последовательный рост спроса на титан от производителей электромобилей, который будет проявляться в увеличении заказов для поставщиков металла, ключевой из которых - корпорация «ВСМПО-Ависма». Фактически в горизонте ближайших 5-10 лет выпуск гибридных машин и электромобилей будет формировать новый сегмент глобального титанового рынка, постепенно соперничающий с авиастроением.

«Норильский никель» расширит критическое предприятие

Компания «Норильский никель» приступила к реализации проекта расширения Талнахской обогатительной фабрики, входящей в число ключевых предприятий в цепочке между добычей руд и выплавкой из них цветных и драгоценных металлов.

На ней происходит переработка богатых, медистых и вкрапленных руд Октябрьского и Талнахского месторождений путем их дробления, измельчения, флотации и сгущении с получением никель-пирротинового и медного концентратов.

Ранее «Норильским никелем» была создана вторая очередь Талнахской обогатительной фабрики, позволившая повысить ее годовую мощность более чем на 30% до 11,2 млн тонн рудного сырья. Объём капитальных вложений в данный проект превысил 47 млрд рублей.

Сейчас на площадке, выделенной под третью очередь, заливается фундамент и возводятся металлоконструкции. В дальнейшем на ней будут смонтированы и запущены три мельницы (две шаровых и одна полусамоизмельчения), 16 концентраторов Нельсона, 106 флотационных машин и два сгустителя, которые будут обеспечивать единый цикл отделения полезных минералов от пустой породы и формирования концентратов для их последующей отправки на Надеждинский металлургический и Медный заводы.

Особенностью строительства третьей очереди Талнахской обогатительной фабрики является использование исключительно российского оборудования. Для этого были введены необходимые изменения в конструкторскую документацию, подобраны поставщики из числа отечественных машиностроительных предприятий и тем самым снижена до нуля зависимость от иностранных подрядчиков, прекративших бизнес в России.

Проект лежит в русле стратегии «Норильского никеля», направленной на увеличение степени извлечения цветных и драгоценных металлов из добываемых руд, сокращение объемов накапливаемых отходов и максимальное внедрение цифровых технологий, обеспечивающих оптимальные параметры процессов переработки сырья (в том числе на основе искусственного интеллекта для оценки и прогнозирования концентраций серы, меди и никеля).

В результате мощность Талнахской обогатительной фабрики возрастет до 18 млн тонн в год, позволяя гибко управлять динамикой переработки руд и более оперативно подстраивать операционную деятельностью «Норильского никеля» под изменения цен и спроса на цветные и драгоценные металлы на глобальном рынке.

В санкциях Европейского Союза против меди и платины зарыто несколько «собачек»

Власти Европейского Союза обсуждают очередной пакет санкций против России, предусматривающий отказ от импорта из нее меди и платины. Принять его могут уже в феврале и по замыслу европейских чиновников он должен нанести сильный удар по отечественной цветной металлургии.

На самом деле нужного эффекта он может не возыметь. Поставки меди и платины из России в Европейский Союз давно идут вниз и сейчас находятся на минимумах. Заменить их теоретически можно, но тут зарыто несколько «собачек».

Во-первых, производство меди в непосредственно самом Европейском Союзе давно не удовлетворяет спрос и недостающие объемы ввозятся из-за границы. Платина же в Европейском Союзе почти не выпускается.

Во-вторых, поставщики из Африки, Северной и Южной Америки при всем их желании в короткие сроки не смогут нарастить отгрузки – они «скованы» действующими контрактами и производство любого металла имеет определенные технологические особенности, проигнорировать которые не удастся.

В-третьих, отказ от закупок меди и платины из нашей страны быстро приведет к подъему цен на них на внутреннем рынке Европейского Союза, вызвав трудности у их потребителей, будь то предприятия по выпуску автомобилей или кабелей и проводов. Отсюда вероятны падение их загрузки или остановки из-за невозможности купить металлы по приемлемым ценам. Развитие «зеленой» энергетики, базирующейся на силе солнечного света и ветре, водороде однозначно затормозится.

И, в-четвертых, российские производители цветных и драгоценных металлов, особенно, «Норильский никель», еще несколько лет назад принялись переориентировать экспорт с Европейского Союза на Азию, выстраивая новые логистические маршруты, обеспечивающие их бесперебойную доставку клиентам, и надежные цепочки проведения платежей.

В результате потенциальный эффект от планируемых ограничений окажется значительно слабее, чем представляется его разработчикам: отечественные игроки перестраховались по максимуму от прогнозируемых санкций. Зато в Европейском Союзе негативные последствия для его экономики точно до конца не просчитали, и они не заставят себя долго ждать.

СМЗ коренным образом преобразит производство проката

В 2027 году Самарский металлургический завод (СМЗ) намерен запустить новый плавильно-литейный комплекс, предназначенный для производства плоских слитков. В состав комплекса будут входить плавильная печь и наклонный миксер, установка внепечной обработки алюминия, автоматизированная машина для литья слитков.

Согласно планам развития СМЗ, инвестиции в его проект составят свыше 1,6 млрд рублей, обеспечив рост выпуска алюминиевых слитков на 65 тыс. тонн в год. Они в свою очередь будут использоваться для алюминиевой ленты.

Принципиальной особенностью проекта является привлечение к реализации проекта исключительно российских подрядчиков, хотя наверняка были более дешевые альтернативы из дружественных стран. Среди инноваций, которые будут задействованы на комплексе – система электромагнитного перемешивания для управления плавкой и температурным режимом алюминия внутри печи. Благодаря ей сократится время плавления за счет улучшения теплообмена алюминия с шихтой, ускорится снятие шлака и повысится точность легирования, обеспечив в конечном счете сбережение энергоресурсов.

При этом создание плавильно-литейного комплекса сопрягается со строительством на СМЗ нового прокатного производства мощностью 100 тыс. тонн и стоимостью 20 млрд рублей. Его ввод в эксплуатацию предполагается к 2029 году.

В результате СМЗ коренным образом обновит оборудование по всей цепочке выпуска алюминиевого проката - подобное в настоящее время не предполагает делать никакое другое предприятие данного класса. Тем самым СМЗ в долгосрочной перспективе сможет повысить свою конкурентоспособность на внутреннем и мировом алюминиевом рынках.

«Норильский никель» идет на временное сокращение производства палладия и платины

В наступившем 2026 году «Норильский никель» прогнозирует снижение выпуска палладия - ожидаемые значения его производства зафиксированы в пределах 2,415-2,465 млн тройских унций, тогда как в минувшем году он выпустил 2,725 млн тройских унций.

Тоже самое и с платиной: «Норильский никель» допускает ее производство в диапазоне 616-636 тыс. тройских унций против 667 тыс. тройских унций по итогам 2025 года.

Вместе с тем выпуск компанией палладий в 2025 году фактически остался в пределах прогнозируемых в нем значений, равных 2,677-2,729 млн тройских унций, платины - даже превысил ожидавшиеся 645-662 тыс. тройских унций.

Подобное противоречие объясняется ростом в структуре добычи минерального сырья доли вкрапленных руд по сравнению с медистыми и богатыми. Во вкрапленных руд содержание металлов платиновой группы колеблется в диапазоне 4,31-7,53 грамм на тонну, в медистых - 5,82-9,85, в богатых - 4-23,74. Из-за особенностей месторождений, разрабатываемых предприятиями «Норильского никеля», объемы и соотношения между добываемыми рудами периодически колеблются.

Уменьшение производства палладия и платины будет носить временный характер и в среднесрочной перспективе оно увеличится благодаря запуску шахты «Глубокая» на руднике «Скалистый», эксплуатирующем Октябрьское месторождение. Ее глубина превысит 1,7 км, мощность расширится до 2,2 млн тонн руды в год («Скалистого» же в целом - 4 млн тонн).

Такая длина шахты объясняется геологическими особенностями Октябрьского месторождения: руды залегают в интервале глубин 0,4-2 км, они характеризуются весьма сложным минеральным составом и многообразием форм нахождения полезных компонентов. Рудные тела представлены пластами, линзами и жилами, их протяженность может достигать 2 км.

Одновременно ведется модернизация Талнахской обогатительной фабрики, которая перерабатывает сырье со «Скалистого» и других рудников. После ее завершения, запланированного на 2028 год, ее мощность поднимется с 10 до 18 млн тонн в год.

В определенной степени сокращение выпуска палладия и палладия выгодно «Норильскому никелю» - оно поможет поддержать их мировые цены на многолетних максимумах, обеспечивающих рост доходов компании. В горизонте 2030 года оба металла могут еще выше как за счет спада их добычи в Северной Америке и Южной Африке, так усиления спроса со стороны традиционных (например, автомобилестроения), так и новых областей потребления (водородной энергетики и др.), позволяя «Норильскому никелю» спокойно увеличить их производство.

«ВСМПО-Ависма» устранила слабое звено в производстве дизельных двигателей

В корпорации «ВСМПО-Ависма» состоялась ковка крупногабаритной стальной штампованной заготовки коленчатого вала для четырехтактных среднеоборотных дизельных двигателей серии Д49.

Данное семейство двигателей было разработано в нашей стране в 1960-х годах и до сих серийно производится для магистральных и маневровых тепловозов, кораблей. Вместе с тем стальные заготовки их коленчатых валов для них традиционно ввозились из-за границы, делая уязвимым российское двигателестроение.

«ВСМПО-Ависма» имеет вертикальный гидравлический пресс усилием 75 тыс. тонн, на котором можно ковать детали длиной до 6 метров с точностью перемещения 0,1 мм. Благодаря ему она входит в узкий круг предприятий, имеющих такое оборудование – в мире насчитывается несколько штук подобных прессов.

В 2025 году «ВСМПО-Ависма» внедрила технологию горячей объемной ковки, базирующейся на изготовлении заготовки в один переход по конфигурации максимально приближенной к готовой детали, упрощая и удешевляя дальнейшую механическую обработку до товарного вида (в частности, отпала необходимость в поэтапной высадки каждого звена коленчатого вала).

С ее помощью «ВСМПО-Ависма» не только локализовала на своих мощностях технологию ковки столь сложных изделий как стальные заготовки для коленчатых валов, но и устранила слабое звено в технологических цепочках производства дизельных двигателей.

Одновременно «ВСМПО-Ависма» диверсифицировала бизнес в сторону оказания сервисных услуг для машиностроительных заводов, нуждающихся в изготовлении дорогостоящих компонентов с жестким требованиями по допускам. На сегодняшний день никто из отечественных предприятий цветной металлургии ничего подобного предложить не может, зато «ВСМПО-Ависма» сделала важный шаг на пути повышения доходов и рентабельности.