WeZtDirection

Управление обществом и прикладная социология

Вот если вспомнить древне-античные времена, как было устроена жизнь простого рабочего? Кстати тогда даже понятия такого не было, большинство людей жило в статусе "рабов", семьями, то есть буквально, несколько столетий люди поколениями жили в цепях и намордниках, что в Египте, что в Греции. Ни отпусков, ни профсоюзов ни 9 часового рабочего дня, об этом никто даже не то что не думал, не мечтал. Но почему сегодня мир изменился, причем все таки в лучшую сторону.
Случился прогресс, просто в один момент. Когда элиты начинают управлять обществом, для этого нужны инструкции. А какие? А такие, что бы было понятно всем, правители, чиновники, локального и глобального уровня исполняют именно инструкции. Это не происходит телефонно-базарным способом, когда кому то звонят, что бы что то объяснить, тут слов не хватит каждому давать какие то инструкции. Ведь человек не вечен, он уйдет, а инструкции останутся. Это называется григориально-матричный способ управления. Когда система предстает в виде определенных сценариев поведения людей, где система заранее просчитывает каждый ваш ход. Такой системе невозможно сопротивляться, ибо все что ты можешь сделать, уже давно просчитано на несколько сотен ходов вперед, выхода попросту нет, система строилась тысячелетиями, но все же положительные изменения произошли.
Конечно, технологический прогресс, это спасение для простого люда. Сначала прогресс разрушил рабововладельческий строй, потом феодальный, следом рухнули империи. Так как прогресс стал замечаться людьми, буквально, ведь веками ничего не менялось, люди жили в привычном темпе. Родился - Крестился - Отпахал - Умер и так веками, вокруг ничего не происходило, буквально. А теперь? А теперь в одно десятилетие появляются компьютеры, следом появляется искусственный интеллект, в следующем я вам гарантирую, появятся полноценные роботы гуманоиды, ну и в других сферах будет прорыв.
В таких условиях просто невозможно сохранять старые инструкции управления, ибо общество постоянно резонирует, то есть от него исходят вибрации, если в таких условиях пытаться навязать какие то диктаторские методы, элиты обречены на провал. Разумеется я не имею ввиду, что настанет коммунизм на всей планете, но факт остается фактом, прогресс это спасение для простого человека.
Наверняка большинство слышало про приоритеты управления человечеством.
Мировозренческий, Фактологический, Исторический, Психологический, Денежный, Физический
На разных форумах и в трудах они иногда называются по другому, но заметьте, деньги, стоят на одном из последних мест. То есть думать, что деньги управляют миром, небольшое заблуждение. Всякие Эпл, Гугл, Вангард, БлекРок, так же следуют инструкциям, так как они не могут сопротивляться, даже они, многомиллиардные компании с миллиардными потоками, ничего не в состоянии сделать против такой системы, тем более в наше то время, когда деньги уже давно ничем не обеспечены) Но это уже для отдельной темы разговор.
То есть исходя из денежного приоритета, можно сказать, деньги же меняются, раньше был бартер, потом металлическое бабло, теперь вот печатают фантики на принтере, не удивлюсь, если и через 100 лет будут цифровые деньги, наподобие биткоина и других цифровых валют, а вот остальные приоритеты управления в первых рядах останутся неизменными еще на несколько веков, если конечно мир не засосет в пучину конфликтов, выход из которого будет ядерный замес, который откинет нас и прогресс опять в средние века, где скорее всего опять все вернется на круги своя.

Золото и реальное его отношение к миру

В средние века, алхимики, в кастрюле пытались из ртути варить золото, так никому в итоге это не удалось, но вот современная финансовая система все таки смогла делать ценности из золота, деривативы, необеспеченные деньги, волатильность финансовых рынков и т.д. Так причем тут золото?

Как всегда, придется опираться на США, ведь это первая экономика мира, глобальный полицейский и т.д. Но а если серьезно, если взглянуть на статистику добычи золота в мире, то с 2012 года по 2024 добыто в тоннах в среднем около 3500. С 2011 года по нынешнее время рост денежной базы ФРС составил около 4 трлн долларов. То есть арифметика простая, около 45к тон золота, это около 4 трлн долларов, почему я провел такую пропорцию? Если обратить внимание на котировки золота сейчас 4300. К чему эти цифры? Я к тому, что ФРС монетизирует все добытое золото в мире. Существует мнение, что ФРС просто рисует нолики на компьютерах, тем самым манипулируя статистикой, конечно, статистикой можно манипулировать и делает это не только ФРС, но вот ведь незадача, золото это же физический актив, его нельзя подделать, сколько добыто, столько и пишешь.

Тут беда в другом, абсолютно не важно, сколько оно стоит и в чем, доллары, юани, рубли, важно где оно физически лежит. Форт-Нокс не испектировали более 60 лет. Конечно же уже следующих инспекций не будет, так как там скорее всего пусто. Удивляет другое. Золото относительно равномерно распределено среди людей, весь мир понимает его стоимость и соотносит со стоимостью всего остального. А что самое важное, транзакции с золотом не отменишь санкциями или отключением платежных систем, вот в чем его ценность в данный момент.

Но вот вопрос, когда все рухнет, в теории, почему золото? Ведь вспомните средние века и античность, хранилища в странах были наполнены зерном, а не золотом, пока порядок с зерном, порядок и в экономике, не случайно во многих фильмах, в момент апокалипсисов, люди грабят именно зерновые хранилища, а не золотые, так как зерно это признак стабильности, золото, что с ним можно сделать условно в ядерном пепле? Куда его девать? Оно тяжелое и его нельзя есть, то есть понятно, что если начнется мировой пиз... золото окажется мусором.

Все таки момент такой, с любым активом, это вопрос веры, то есть когда то зародилось серебряные медные золотые монеты, которые были обеспечены добычей и чеканкой, вот, это не подделаешь, но потом уже добавили бумагу, почему? А потому что производство начало стремительно расти, что уже не обеспечишь эти многотриллионные заводы золотом, серебром или другим металлом, просто потому что тогда, элитам, пришлось бы на эти ресурсы работать самим, а это не барское дело, пахать ради простого люда, надо делать бабло.

Почему золото не мировые деньги? Ну все таки роль мировых денег надо заслужить, тут беда в другом, неустойчивая цена золота в фиатной валюте, то есть это же замкнутый круг, золото добыто, но продается за фантики, которые ничем не обеспечены, в чем тогда его ценность? Переходить на бартер? Т.е менять золото на другие металлы или вещи, ну этого система не допустит, принтер должен работать и печатать.

Проблема усугубляется еще тем, что золото покупают в основном в физическом виде богатые дяди, а для простого люда, всякие опционы, ETF и фьючерсы, отношение к золоту у которых опосредованное я считаю. Многие считают золото более мощным рычагом, чем нефть например. Ведь обороты необеспеченного бумажного золота такие, что можно легко вызвать шортсквиз у спекулянтов на неконтролируемом из Лондона рынке. Тут конечно вот взять Россию например, постоянный профицит во внешней торговле. Необходима в нынешних условиях схема, этот профицит переводить в золото и хранить тут же. То есть золото в РФ должно быть суперликвидным. Сопоставить это с долларами и юанями, минимум комиссии и бесплатное хранение физзолота. Дополнительные 100 лярдов профицита. Но это конечно уже другая история

Долги долги долги, в чем проблема мировой экономики?

Базово вроде бы известно уже всем и давно, что мировая экономика не обеспечена уже валютами как таковыми, денежной массы в мире напечатано так много, что ей уже давно ничего не подкреплено, то есть это касается не только долларов, рубли, фунты, франки это все бумажки, которые не имеют ценности, а западные цивилизации как и раньше продолжают выкачивать ресурсы из своих колоний, конечно же в современно мире заявив, что теперь это не ограбление, а рыночные отношения. Ну это все ясно понятно, но вот есть момент, о котором редко кто говорит, это долги тех, кто кредитует других, то есть система мировой экономики и так построена на огромнейшем долге, так еще этот пузырь раздувают те, кто в долг дают, не гася при этом старые долги, пирамида ли?

Ну вот например, есть свопы на дефолт, вы хеджируете риск дефолта США, но ведь должен же быть риск эмитента CDS, тех кто продает эти свопы, американских банков, но где они будут искать деньги на выплату в случае наступления страхового случая, если все что они имеют на балансе, тут же превратится в пыль? Почему эта пирамида стоит? В этом же случае, они тут же займут у ФРС, которые для них с радостью напечатают кучу триллионов. В 2008 ФРС скупал к примеру кучу неликвидного дерьма, но тогда это было только в ипотечной сфере, а если вдруг придется столкнутся вообще со всей финансовой системой? Что тогда? С кого получать страховку. Ведь выходит так, что СDS, номинированный в USD, это по сути выплата долларов после краха самого доллара, вот это новость.

Виток инфляции ФРС раздувает просто. Трежери США покупают в мире все, это понятно, но вот доверие к трежерям активно падает, при том, что ФРС очень часто переобувается по поводу своей инфляции, рычагов часто нет, победить её они не могут, и постоянно провоцируется бегство из этих активов. А что происходит потом? Снова станок, и с помощью напечатанной бумаги снова выкупают, рынок часто прайсит это, через обесценивание и рост доходности, возникают дыры в балансах банков, а за ними риски банкротства, это все в свою очередь требует вливаний, а это снова виток инфляции, то есть это продолжается и продолжается до тех пор, пока либо рынок не рухнет до минимумов, либо же пока не будет роста до максимумов. И в такой системе мир живет примерно с 90-х годов, качели туда сюда туда сюда.

Не хотелось бы конечно валить все на США, но так как именно бакс мировая резервная валюта и большинство стран, прежде чем строить экономику и планы на год, ориентируются именно на штаты, то нужно понимать, гиперинфляция в США, грозит миру экономическим коллапсом, ну вот предположим гипотетический пример.

-Создается дефицит долларовой ликвидности, что бы выдоить лохов, имеющих долги в баксах(а это ведь иностранцы и свои в том числе) Баланс ФРС сжимается, долги отдаются через новый дорогой заем) Никто плюс не отменял займы на разности ставок, в Японии можно занять под 0.25%. Вообще забавно что в апреле 2023 года ставки на банкротство США были рекордными(1Y CDS). Ранее благодаря сверхнизким ставкам и монетизации ГКО США печатным станком, процентные выплаты удавалось удерживать в пределах 450 лярдов. Тогда же во имя борьбы с инфляцией ситуация изменилась. Ведь все понимают, этот долг никогда не будет возвращен, но проценты по нему необходимо поддерживать на определенных уровнях. А самое важное, реальные доходы бюджета США падают, соотношение процентных выплат к доходам растет быстрее, чем в номинале.

То есть подводя итоги, можно сказать, рухнет доллар, то есть система этого долларового курятника, в первую очередь рухнут страны, зависящие от поставок сырья и еды, а ведь главный потребитель и того и другого на планете у нас кто? Точнее входит в лидерство по спискам, разумеется штаты, это пища для размышлений на ближайшее время.

Долги долги долги, в чем проблема мировой экономики?

НДС 22%, что будет?

Подняли налог, подняли и утильсбор. Тут понятно, опять стоит затянуть пояса потуже и держаться, но вот какой момент возникает. Получается что снизить инфляцию за счет отказа от поднятия НДС - это своего рода теория, а вот снизить инфляцию за счет высокой ставки, это гарантия. Ведь государство работает как насос - перекачивает деньги между бюджетами и бизнесом, там где надо меньше, туда где надо больше. Фискально-Бюджетная политика РФ подчинена такой вот цепи, маневрирование ресурсом с целью достижения наибольшего результата в важных направлениях. Высокая ставка означает, что все ресурсы идут в то место, где присутствует госсубсидии, гранты, поддержка. Потому что корреляция показывает, что повышенный НДС снижает покупательную активность и снижает инфляцию, то есть усиливает эффект господдержки. При низкой ставке и высокой инфляции ресурсы идут на потребление и удовлетворение потребностей.

Но почему увеличение НДС это рост фактической налоговой нагрузки на ФОТ(Фонд оплаты труда) и прибыль собственников. Добавленную стоимость создают только пару вещей - труд людей и заработок частника. Все остальное компенсируется вычитанием встречного потока НДС. То есть сейчас в стране налоговая нагрузка вырастает там, где много человеческого труда и мало капитальных вложений. То есть снижение инвестиций не предвидится, как и падение продаж.

У меня есть мнение на этот счет. Уменьшить порог по НДС для УСН с 60 до 10 млн рублей и роста ставки налога с ФОТ для IT компаний вдвое, с 7.6% до 15. Конечно я не учитываю СВО, санкции и тяжелую торговлю(то есть когда приходится что то продавать или покупать через третьи, четвертые пятые страны). Но инфляция есть всегда, цены растут вверх. Рост цен сейчас между прочим замедлился при высокой ставке, то есть инфляция снизилась. Источники ускорения роста цен - увеличение непроизводственных расходов государства, чем больше КС, тем больше ссудный процент - тем болье рост цен, это своего рода еще одна взаимосвязь.

Беда, а самое главное заблуждение в России, что двигателем экономики является частный сектор, но кто влияет на денежную массу? Всегда государство, ведь источники ускорения роста цен - разрыв денежной массы с объемом товарного производства. Сейчас государство раздувает госдолг, который один из самых низких в мире, но вот беда в чем, что раздуть госдолг до желаемых результатов невозможно, даже Китайские "братушки" не дают разместить ОФЗ, да что уж там ОФЗ, корпоратам дали бы что то разместить, на внутреннем рынке размещение сильно ограничено, и не потому что нет денег, а потому что присутствует риск остановить все инвестиции кроме ОФЗ.

Возможно долг можно будет обесценить, инфляцией, сейчас ОФЗ с погашением в 2040 дают 14%, первичное размещение, проценты с них будут именно в бюджет в таком объеме платить.

РДМ, нужно ли это России?

Реальная денежная масса, интересный фактор в любой стране, но именно Real Money Dedand Theory. То есть где реальная денежная масса это номинальная денежная масса, деленная на уровень цен. Она отражает сколько товаров и услуг можно купить на имеющиеся в экономике деньги. ЦБ регулирует денежную массу, ключевой момент, регулируют, а не создают.

Тут немного про базу. Чем выше процентные ставки, тем меньше людей хотят держать деньги, лучше скорее вложить их куда нибудь, как пример облигации. Так же, если есть инфляционные ожидания, то есть рост цен, то деньги тратятся быстрее. Спрос на реальные деньги получается - K*Y - h*i, где k-чувствительность спроса к доходу(0.2-0.4), h - чувствительность к процентным ставкам(0.1-0.3)

Так как 2025 еще не закончился, посчитаем с 2020 по 2024, то есть года, где есть полная информация по окончанию всех кварталов. Итак, сначала посчитаем Индекс цен(P), он показывает насколько выросли цены относительно базового года, то есть предыдущего , P=Pt-1*(1+инфляция) , P - индекс цен в текущем году(в процентах, базовый год берется за 100), P(t-1) - индекс цен в предыдущем году , инфляция - годовая инфляция в десятичном виде. Тогда выходит, что

2020: P(2020)=100 (по определению),
2021: P(2021)=100×(1+0.084)=108.4 ,
2022: P(2022)=108.4×(1+0.119)=121.3 ,
2023: P(2023)=121.3×(1+0.074)=130.3 .

Реальную денежную массу посчитать несложно, ведь реальная денежная масса показывает, сколько товаров и услуг можно купить на имеющиеся деньги в ценах базового года, расчет происходит по формуле RDM = M2t*100/Pt, где M2t - номинальная денежная масса(в текущем году), Pt - индекс цен в текущем году( в процентах) , 100 - просто перевод индекса из процентов в десятичный вид.

Если M2 = 30 трлн рублей в 2021, а Pt = 108.4, то 30*100/108.4 = 27.68 трлн рублей в ценах 2020 года(То есть выходит, что за 30 трлн рублей в 2021 году покупают товаров столько же, сколько за 27.68 в 2020(из-за инфляции). Можно посчитать РДМ в процентах = РМ -(РМt - РМt-1/РМt-1) *100%, в 2020 получается = 25.0, в 2021 = 27.68, тогда рост у нас выходит 27-25.0/25.0*100 = 10.72%

Между всеми факторами присутствует связь, Рост номинальной денежной массы это рост реальной денежной массы + инфляция.

Если деньги растут быстрее, чем цены, реальная денежная масса растет
Если цены растут быстрее, чем деньги, реальная денежная масса падает

Инфляция растет, если реальная денежная масса растет быстрее реального ВВП. То есть по факту, РДМ это сила денег, мы берем базовый год, в котором были идеальные экономические условия(как пример) и ориентируясь на него, считаем массу у населения на руках. Из этого следует вывод, что рост М2 должен быть примерно равен росту реального ВВП + целевая инфляция(3%+4%) = 7%

И все же, вопрос, создает ли ЦБ деньги? Да, в какой то степени, но он их не печатает, влияние происходит через

Покупает/продает государственные облигации у коммерческих банков,
Например, ЦБ покупает облигации — банки получают резервы, которые могут использовать для кредитования.
ЦБ купил облиг на 100 лярдов у банка А
Банк А получил 100 лярдов резервов в ЦБ
И теперь банк может выдать кредиты на 100 * 22.2(22.2) это мультипликатор = 2.22 трлн рублей(при условии спроса на кредиты и адекватный процент их возврата), то есть ЦБ здесь просто помнял форму активов(с облигаций на резервы)

Норму резервирования и банковский мультипликатор я разберу в следующем посте, так как это очень обширная тема, к которой надо подойти здраво

Корреляция сырьевой экономики и зарплат врачей

Есть мнение, что в РФ пожарные, полицейские врачи и другие представители рабочего класса получают мало, из-за того, что в РФ бюджет как и экономика ресурсно-зависимая, поэтому зарплаты фиксированно держат низко, иногда лишь доплачивая премиальные и другие бонусы, из-за постоянных колебаний цен на нефть и газ. Чтож, нужно разобраться так ли это

Конечно сразу важно заметить, что доля сырьевого сектора у РФ примерно около 30%, то есть схожие показатели имеют Норвегия и Саудовская Аравия. Я ни в коем случае не говорю, что РФ "Бензоколонка" как её некоторые называют, но все же, этот фактор играет ключевую роль. в США это около 5%, в Германии тоже плюс минус на этом же уровне. У США и Европы к примеру, основа экономики это технологии, финансы и услуги. Промышленность с высокой добавленной стоимостью. Плюс момент, в РФ доходы от сырья идут в бюджет, но не мене 5% этого тратится на соцсферы, в США и Европе же, около 15-20% ВВП направляется на социалку, это в разы выше, чем в РФ.

Надо разобраться с зарплатами, средняя в РФ это 60к в месяц(667$), в США это 6000$, Германия 4500€. Врач в РФ получает 778 баксов в месяц, в штатах 17к, полицейский в РФ по стране в среднем 50кР, в штатах 5.5к$, пожарный в РФ 45кР, в штатах 5к$. Я не просто так говорю про цифры, ведь получается что? В России врачи получают чуть выше средней зарплаты по стране, а полицейские и пожарные ниже. В США же те же врачи зарабатывают в 2.8 раза больше средней зарплаты, в Германии около 1.5. Ясное дело, США самая мощная экономика в мире, но так же стоит учитывать тот момент, что у штатов здравоохранение это самая дорогая отрасль в экономике(18% ВВП), тут государство просто вынуждено платить высокие зарплаты(тем более анализ рынка показывает, что у них дефицит врачей). Я не беру подробный анализ полицейских, пожарных, других трудовых профессий, ибо в пост все не уместишь, остановимся на здравоохранении.

В РФ кстати, на 1 врача приходится 200 человек, в США - 250, в Германии - 300. Но в то же время, в РФ на 1 врача тратится 12к$ в год, в США же, 4 мульта долларов , в Германии 1.8 мультов евро в год.

По поводу сырьевых доходов и бюджета, в РФ 30% экспорт нефти и газа, но эти доходы не идут в человеческий капитал, плюс не забываем что коррупция(не только в РФ, она есть везде), но по данным всемирного банка 15-20% бюджетных расходов теряется на коррупции и неэффективности. В РФ 40 лярдов бачей на здравоохранение - это 274$ в год, в США 1.3 триллиона - 3900$ в год, разница в 14 раз на душу, но понятное дело, объемы экономик сравнивать нельзя, ведь у штатов 27 триллионов по ВВП, тогда как у РФ около 2.6, но считать только по ВВП тоже глупо, но это уже тема отдельного поста. Я забыл подметить так же, что в США и Европе даже небольшие доходы от сырья дополняются высокими налогами с компаний, которые в свою очередь идут в соцпрограммы.

Я не упомянул еще инвестиции в сектор здравоохранения, санкции, под которыми РФ живет с 2014 года, ДКП Центрального Банка, который постоянно колдует с ключевой ставкой, но вопрос конечно не в этом, в итоге, есть ли корреляция сырьевой экономики и бюджета соцсферы? Да, небольшая есть, все таки в РФ доходы от сырья не в полную меру инвестируются в социалку, сейчас в условиях СВО военный сектор, неизвестно что еще будет с ценами на нефть в будущем, но это темя для отдельного поста....

Модели дисконтирования дивидендов для оценки стоимости собственного капитала

Многие компании платят дивиденды, это распределение прибыли акционеров, но дивиденды это необязательное условие, то есть их могут и не выплачивать, так как на собрании акционеров принимается решение в зависимости от финансовых показателей компании, сложный или хороший период в данный момент, совет директоров предлагает распределить прибыль или а акционеры утверждают, делать это или нет. Ну это в кратце я пояснил, что такое дивиденды, но я хочу рассмотреть в данном посте модель дисконтирования дивидендов, так как дивиденды и их показатель обычно оценивается при анализе отчетности и привлекательности компании.

Итак, модель дисконтирования дивидендов(DDM) оценивает стоимость акции, как сумму всех будущих идвидентов, дисконтированных к текущей стоимости(то есть оценивается с поправкой на настоящее время, стоимость денег во времени). Для стабильных компаний с постоянным ростом используется модель Гордона - P = D1/r-g, где P- cправедливая цена акции, D1 - ожидаемый дивиденд на акции в след году, r - требуемая норма прибыли(ставка дисконтирования), g - темп роста дивидендов в долгосроке, небольшое уточнение, темп роста должен быть меньше требуемой нормы прибыли, иначе цена будет бесконечной. Ну и само собой эта модель подходит для зрелых компаний, которые уже давно на рынке, стартапы или циклические компании невозможно оценить с помощью этой модели.

Возьмем компанию, Роснефть, на основе данных 2023-2024(но я их немного изменю) По итогам 2023г были выплачены дивы в размере 48.2 рублей на акцию, но я округлю до 50,( с целыми числами проще работать и показать, как работает модель) Темпы роста у компании были 2-4% в год, на момент 2023, возьмем среднее 3%. Безрисковая ставка - 8%, доходность 10 летних гособлигаций ГКО в 2023-2024 гг, 8-10%(опять же возьмем среднее, 8). Бета-коэф 1.2(для нефтяных компаний обычно 1.0-1.5) Роснефть имеет бету 1.15-1.25 в 2023, возьмем среднее - 1.2. Бета показывает волатильность акции относительно рынка. Рыночная премия за риск - 8%, тут я думаю объяснять не нужно.

Теперь нужно посчитать требуемую норму прибыли через CAPM(R=Rf+B*(Rm-Rf), подставив данные, получаем 8%+1.2*8=17.6%, инвесторы получают годовую доходность с учетом рисков 17,6%, что является неплохим показателем.

Дальше нужно подсчитать ожидаемого дивиденда на следующий год D1 = D0 * (1+g), 50 * (1+0.03) = 50 * 1.03 = 51.5 рублей, предположим что в 2024-2025 году дивиденды будут 51.5 рублей на акцию, а в 2023 они были 50(но я округлил, взял целое число для наглядности)

Теперь через модель Гордона надо рассчитать справедливую цену акции, P=D1/r-g, 51.5/0.176-0.03 = 352.74 рубля, это справедливая цена акции, в первом замечании я говорил, что g<r, так и есть 3% < 17/6%

Необходимо так же сравнить с рыночной ценой, предположим на рынке она колеблется в районе 300 рублей, справедливая цена 352,74, рыночная - 300, 352.74-300 = 52.74, акции дешевле на 15%, то есть она недооценена.

Так же стоит учесть, что от роста дивидендов зависит и цены акции, вот рост дивидендов к примеру будет 1%, вместо 3, тогда 50*1.01/0.176-0.01 = 50.5/0/166 = 304.22 рубля, логично что это будет работать и в другую сторону, я подмечу что модель очень чувствительна к g, нефтяные компании по цене очень часто сложно прогнозируемы из-за цен на нефть(а мы не забываем что РФ еще и под санкциями, поэтому нужно смотреть и на другие факторы. Я хочу заметить так же, что модель учитывает только дивы, но не рост капитала(если компания к примеру выкупает акции или реинвестирует прибыль в новые месторождения скажем, а это не отражается в дивах напрямую. Но все же я советую использовать DCF модель, так как DDM это упрощенная версия, DCF же использует все денежные потоки компании.

Пулы ликвидности в традиционном банкинге

Пулы ликвидности в данный момент представляют собой некое хранилище, используемые в сети блокчейна на определенных алгоритмах, они позволяют вносить туда цифровые активы, токены, монеты, криптовалюту. То есть это общий резерв токенов, созданных валидатором, тем кто берет комиссии за транзакции внутри этого самого пула. Цены там изменяются, в зависимости от движения токенов внутри, что то убавляется, что то прибавляется, закон спроса и предложения.

Хоть это пока что не используется банками, но интересно рассудить, что было бы, если бы пулы ликвидности внедрили в банки уже сегодня. К примеру, банк Альфа, захотел ускорить обмен валют и снизить издержки. Для этого он создает блокчейн пул для обмена USD и EUR, используя токены, как активы, которые привязываются к доллару и евро, так их и называет, USD-токены и EUR-токены. Пул содержит 100 млн USD токенов и 90 млн EUR-токенов(Курс у обоих токенов 1 к 1( 1USD токен за USD и 1 EUR токен за EUR)

Есть формула AMM(Автоматизированный маркетмейкер), это алгоритм посредник, который рассчитывает цены по формуле(X*Y=K). Чем больше вы покупаете токены, тем дороже они становятся(и наоборот) По этой формуле получается, что X=количество USD, Y=количество EUR, K = 100 млн * 90 млн = 9000 млн. Рыночный курс USD/EUR = 1.111(То есть выходит 1USD = 0.9 EUR). Но ключевой риск из-за формулы AMM, что курс будет меняться при обмене.

Клиент хочет обменять 5 млн USD на EUR. После внесения 5 мультов, появилось новое количество токенов = 105 млн, это USD токены. Количество EUR токенов так же изменилось. Нужно K/105, = 9000 млн / 105 млн = 85.714 млн EUR токенов. Клиент получает 90 млн - 84.714 = 4.286 млн EUR токенов. Но вот реальный курс в пуле какой в итоге? Мы 5 мультов делим на 4.286, получаем 1.166 USD/EUR. Но почему он хуже рыночного курса? Клиент платит спред 5.4%(1.166-1.111 = 0.055. 0.055/1.111 = 5.4.

Почему так? AMM автоматически повышает цену EUR при его покупке(потому что в пуле уменьшается количество EUR Токенов. В обычной системе банк бы обменял по рыночному курсу с комиссией 0.1-0.5%, а здесь спред в 10-50 раз выше из-за небольшого размера пула.

Но вот вопрос возникнет, зачем мне спред 5.4%(что для клиентов обычно неприемлимо), зачем этот блокчейн с такими процентами. Но на самом деле все просто, во-первых преимущество доступности, если вам скажем нужно обменять валюту в 2 часа ночи(У банков операции могут не обрабатываться до утра, до рабочих часов, не может дозвониться в тех поддержку. А самое главное, если даже клиент подождет до утра, то курс может поменяться. Через AMM пул обмен происходит мгновенно, а самое главное точно расчитанный курс по формуле XY=K(никаких скрытых комиссий от традиционного банка или задержек). Ну и разумеется невозможно подделать курс, ведь смарт-контракт работает по заранее заданным правилам

Эффект замещения и дохода

Концепция рыночного спроса. Закон спроса гласит, что если не происходит изменений в экономической среде, кроме цены на конкретный товар или услугу, то снижение цены этого товара приведет к приобретению большего количества товара. То есть, мы допускаем, что кривая спроса имеет отрицательный наклон. Когда цена на единицу товара отражена по вертикальной оси, а количество потребляемого товара за определенный период времени отражено на горизонтальной, кривая идет слева направо.

Есть две причины, по которым потребитель приобретет больше товара когда цена идет вниз и меньше, когда вверх. Это эффект замещения и эффект дохода при изменении цены. Когда цена например бензина снижается, этот товар становится дешевле относительно других. Бензин используется автомобилями и общественным транспортом. При снижении цен на топливо снижается стоимость использования личного автомобиля, эффект замещения работает в обратную сторону по сравнению с ситуацией роста цен, люди начинают заменять общественный транспорт на личные авто. Тк как относительная цена последних становится ниже. Разумеется играет роль и разницы в скорости изменения цен. Тарифы на общественный транспорт регулируются государством и меняются гораздо медленнее, чем цены на бензин. Стоимость проезда в автобусе или метро может оставаться неизменной в течении месяцев или даже лет. Ну и само собой, личное авто повышает удобность гибкость и комфорт, по статистике цены на бензин должны взлететь вдвое, что бы какая то часть населения пересела с личного авто на общественный транспорт.

То есть эффект замещения предполагает, что когда цена товара падает, потребители как правило покупают больше этого товара, заменяя им другой похожий товар. Тут разумеется включается и реальный доход, так называемый real income. Это статистически заметно во всех странах, цена на товар, который регулярно покупает средний потребитель снижается, но вот его доход и цены на другие товары неизменны. То есть получается происходит увеличение покупательной способности. Для большинства характерно покупать больше товаров при увеличении своего дохода, цена говядины упала, большинство сразу же начинает её покупать, так как реальный доход каждого увеличивается.

Таким образом в отличие от эффекта замещения при падении цены, эффект дохода заставляет потребителей покупать больше этого товара. Конечно же, мы не учитываем процентные ставки по кредитам и скажем по бондам, которые могут влиять на ценовую политику товаров, если скажем компании кредитуются за счет корпкредитов или облигаций, такие примеры рассмотрим в следующий раз.

Что будет с золотом в 2024?

Стоит начать с того, почему вообще золото стало таким ценным? Если углубится в историю, то можно заметить кое что, золотые монеты, которые делались из золота, добытого на шахтах, но почему? Почему металл, добытый в шахте, стал цениться? Конечно же дело в нескольких факторах, во-первых, золото труднодобываемый металл, в год сейчас с современными технологиями его добывают около 3 тысяч тонн плюс минус, и это сейчас, представьте что было несколько столетий назад. Долговечность, золото является одним из самых инертных металлов на Земле, не ржавеет и не тускнет со временем. Некоторые слитки, пролежавшие в почве Тысячи лет не были подвергнуты ни коррозии, ни влиянию кислот, ни ржавчине, не изменили своего внешнего вида. Пластичность, золото самый ковкий из всех металлов, из одной унции можно вытянуть нить, длинною в 60 км, золото мягкий металл, из-за этого его редкость в том, что с помощью такой мягкости создаются ювелирные украшения, во множестве форм.

К лету за долгое время мы сможем наблюдать снижение ставки ФРС, а так как цена золота очень сильно коррелирует со ставками ЦБ, особенно снижение ставки с ростом цены актива, можно провести параллели

В период с 1980 до 2003 ставки находились в плюсовом положении, золото никуда не двигалось
Рост пришелся именно на 2003 год, когда ставки начали уходить в минуса
Учитывая, что начнется понижение ставок, можно предположить, что рост цены золота, это вопрос времени, но не стоит так же ждать ракеты
Так же, мировые игроки, центробанки, наращивают свои позиции в золоте, мировые кризисы, локальные конфликты только на руку, при закупке драгметалла

Стоит учесть так же факт, что снижение ставок предположительно начнется в 3 квартале, то есть что бы ожидать какие то изменения, нужно ожидать 2025-2026 год, тайминг здесь очень важен, то есть эта идея для долгосрочных игроков

Рынок недвижимости в РФ, что ждать в 2024?

На сегодняшний день условия в банках таковые, что по ним сдерживаются поток оформления ипотечных договоров. То есть если выражаться простым языком, ключевым фактором для застройщиков станет динамика строительства и равномерное пополнения эскроу счетов(Специальный счет в банке, который открывается для взаимодействия между застройщиком и покупателями квартир). Для застройщиков банковская ставка будет всегда на минимуме, потому что они работают по проектному финансированию. Но объем проектов стал ниже по сравнению с прошлым годом, это связано с ростом ключевой ставки, а так же выделением средств под новые земли.

Будет ли спрос на недвижимость? Конечно будет, вопрос только в цифрах, дома строятся всегда, если про условную Москву можно сказать, что ей расти некуда, то по прогнозам аналитиков в Московской Области, Ленинградской, Нижегородской, Курской, Воронежской и т.д, застроить можно еще сотни гектаров, новостройки, районы, которые впоследствии могут превратиться в малые города.

Во многих банках доля госпрограмм по кредитам показывается цифру в 90% выданных займов. Из-за увеличения ключевой ставки стоимость кредита на вторичном рынке жилья выросла, в данный момент это около 18%, такой показатель серьезно влияет на бюджет заемщиков. По таким данным можно сделать прогноз, что вторичный рынок недвижимости упадет примерно на 65%, первичная же застройка потеряет около 20-25%, что является небольшим спадом. Обычно, люди имеющие средства для первоначального платежа, хотя вложить в недвигу на льготных условиях, нежели держать на счету и иметь пассивный доход. Новые условия сейчас мало кого останавливают. Ведь по Семейной Ипотеке все осталось как и прежде, на уровне 20%. Поддержка многодетных семей актуальна, но вот льготная ипотека уже начала терять в спросе, скорее всего тенденция продолжится

В недвижимости очень важен первоначальный взнос. Он выгоден не только банку, но и самому заемщику, в дальнейшем придется меньше платить по кредиту. Например, стоимость квартиры 8 млн, ПВ составит около 2.5 млн. Ипотека становится недоступной для многих семей, альтернатива же в аренде жилья. Средний чек квартиры составляет в мегаполисах от 30 тысяч рублей, так как ипотека начинается от 40 и выше( В редких случаях может и ниже). Тут аренда выглядит более привлекательной.

Итоги

Рост цен на жильё замедлится, как на первичном, так и на вторичном рынке. Разница в стоимости квадратного метра в новостройках и на вторичке будет сокращаться.
Спрос на жильё снизится уже в первом квартале 2024 года, цифры составят от 20 до 30%
Доля вторичного рынка будет расти, а предпочтения покупателей сместятся на более доступные объекты меньшей площади или в менее популярных локациях.
Ключевая ставка, а вслед за ней и рыночные ставки по ипотеке, будут снижаться. В условиях льготных ипотечных программ ожидается введение новых ограничений.
Недвижимость, как и во все времена останется объектом для инвестиций для всех слоев населения

Йемен, Штаты, Нефть....

Этой ночью самолеты США и Великобритании нанесли удары по объектам Йемена, была атакована столица, объекты инфраструктуры. Прежде всего были уничтожены скопления солдат, которые атаковали суда в Красном море, что и привело к росту цен на нефть, хоть и не значительно, около 2.7% Brent. Североамериканская выросла до 73$

Стоит напомнить, с чего все началось, ведь заварушка пошла из-за Израиля, который объявил о начале операции в Секторе Газа, после хуситы стали наносить удары по судам в районе Мандебского пролива в Красном море, но почему же тогда удары авиации, атаки хуситов на суда, в целом то жесткого влияния на мировой рынок нефти до сих пор не оказали? Дело в том, что суда продолжают идти через Красное море, до сих пор, зная, что могут подвергнутся бомбардировке, но там стоит флот США, который в теории может защитить то или иное судно.

Еще один факт, конфликт пока не добрался до Персидского залива, который в свою очередь зависит от Ормзуского пролива, рынок нефти изменился именно в прошлом веке, когда была Арабская война, вот тогда на рынок нефти было оказано существенное влияние. Основные поставки саудовской нефти для Европы поставляются через побережье Красного моря, где грузятся в танкеры для доставки в Египет. Нефть не проходит ни через один пролив. Еще стоит напомнить, что США стали крупнейшим производителем Нефти, наращивающие добычу Канада, Бразилия находятся далеко от конфликта и не зависят от него. Технические инструменты на рынке, например Своп, когда поставщики могут обмениваться доставкой грузов с другими производителями в разных частях мира, дабы избежать риски и затраты на логистику.

Но конечно же, на Ближнем Востоке все ждут реакцию Ирана, вот кто может повлиять на цены нефть, день назад, когда Иран захватил танкер, на котором была американская нефть. Участие Ирана в конфликте становится все более реальным, так как остановка поставок Иранской нефти, может привести к взлету до 100 долларов за Баррель, а если Иран напрямую столкнется с США, тогда Иран перекроет проливы, затопленные суда из ОАЭ, Ирака, Саудовской Аравии и Кувейта изменят весь рынок нефти в целом, вот тогда мы и узреем новый нефтяной кризис. Не является инвест рекомендацией, у всех своя голова на плечах.

Венчурный капитал в России, что нас ждет в 2024?

Венчурные инвестиции, это всегда интересно, познавательно и как говорит молодежь, круто! Но вот беда, в России и до начала событий февраля 2022 с ними было не очень, а как только началась заваруха, сфера венчура затихла совсем, но неужели все настолько ужасно? Попробуем разобраться

Ну тут стоит сразу отметить, что хорошего в 2024 году венчур в РФ ничего не ждет, обратимся к статистике, в 2022 году на РУ рынке было зафиксировано порядка 118 публичных сделок, в 2023 около 90, закрытых сделок неизвестно сколько, но не думаю что их больше. Само собой стоит учитывать тот факт, что некоторые компании были запущены в РФ еще даже до Крымской Весны 2014 года, то бишь западные инвестиции шли в малом количестве в фирмы, у которых уже был чуть ли не последний инвестиционный раунд и которые не успели разделить свой бизнес на российский и международный, там понятное дело все было зафиксировано на бумажках, стояли обязательства.

В середине 2022 года на российский рынок пришли фонды из ОАЭ, Саудовской Аравии, даже засветился белорусский фонд Melnickek Investments, вложившийся в биотехнологический стартап Gero. Снижение инвестиций началось даже не с 2022, а с 2012 года, именно с этого года инвестиции стали именно снижаться. Дружественные страны пока не рискуют напрямую инвестировать в РФ из-за геополитических рисков , но тут тоже есть проблема, у условного Узбекистана или Монголии, у них у самих то денег нет, они сами нуждаются в привлечении капитала.

Ухудшение так же наблюдается и в госинвестировании, с одной стороны, государство должно было поддерживать отечественные стартапы, худо-бедно в начале-середине 2022 деньги как то выделялись, но потом экономика встала на военные рельсы и правительству стало не до стартапов, хотя многие получили средства на производство БПЛА, но по прибыли это ничтожно мало. 2023 стал пересборкой подходов, мандатов и логики работы. То есть происходила трансформация госинститутов

Под конец 2023 инвестиции в РФ все же увеличились, что в целом говорит о том в 2024 ситуация все же будет немного лучше. Заметной проблемой может стать снижение общего количества российских стартапов, что обусловлено, с одной стороны, высокой степенью изоляции российского технологического рынка от рынка мирового, а с другой — малой капиталоемкостью внутреннего рынка России. Другими словами, в предстоящем году российские инвесторы могут столкнуться с ситуацией сокращения подходящих проектов для инвестиций. Кроме того, общемировая экономическая рецессия и связанная с ней «венчурная зима» не способствуют значительному росту количества новых стартапов.

Финансовые итоги Российского Фондового Рынка 2023 года

Индекс Московской биржи пошел вверх после рекордного обвала в 2022 году. В 2023 индекс показал рост более чем на 42%, на октябрь 2023 торговля шла в границах 3100 пунктов. Динамику российского рынка поддерживает несколько факторов и сейчас я постараюсь о них рассказать.

Конкретно фондовый рынок весь 2022 и 2023 год, тянул на себе в основном сбербанк, если взглянуть на рекордную прибыль банка и рост капитализации, то станет понятно, никто и близко к сберу не подошел впритык, компания заплатила дивиденды, а по последней отчетности видно, что коммерческие кредиты дали наибольшую выручку по секторам доходов. Сбербанк направил на дивиденды 2.4 трлн рублей, в июле еще 470 млрд. А учитывая, что ничего не предвещает беды, следующие дивиденды акционеры в большинстве своем снова реинвестируют назад в рынок.

Естественно уход иностранных институционалов сказался на рынке негативно, но в то же время он сказался и положительно, индекс оказался более волатильным, так как теперь на торгах преобладают частные инвесторы, а не меньшинство так называемых "китов". Сентябрь 2023 выдался очень прибыльным для ру рынка, объем торгов на мосбирже физ лиц составил около 85%, а чистый приток в акции выдал показатели в 160 млрдР.

Показатель прозрачности бизнеса. Ведь если вспомнить 2022 год, правительство дало право российским компаниям не раскрывать внутреннюю корпоративную информацию, дабы это не привело к новым санкциям. Но к осени 2023 года, уже все компании спокойно раскрывают свою информацию, хотя конечно же некоторые организации делают публикации в сокращенном виде.

Ну и само собой нефть, с начала 2023 стоимость барреля увеличилась с 50$ до 80$, благодаря снижению дисконта цены марки Urals к Brent. Нефтегазовый сектор имеет огромное влияние в структуре индекса мосбиржи, а нефегазовые компании в целом составляют чуть ли не основной рычаг поступления доходов в бюджет государства.