АНАЛИЗ - Нефть ниже $90 за баррель, но рублю и акциям сдаваться рано

МОСКВА, 22 июн - РИА Новости. Участники рынка, опрошенные в пятницу агентством «Прайм», полагают, что нынешнее ослабление рубля является следствием кризисных явлений в мировой экономике, но все же на данный момент выглядит чрезмерным, они не исключают, что в скором времени произойдет некоторая стабилизация курса российской валюты. Рынок акций при этом пока будет выглядеть немного сильнее.

Основным негативным фактором для российских торговых площадок стало продолжившееся снижение нефтяных цен, которые уже пытаются прочно уйти ниже 90 долларов за баррель по марке Brent. Россия в свою очередь пока не ушла от нефтяной зависимости, и состояние ее экономики во многом зависит именно от цен на нефть. Это и определяет фундаментальные факторы динамики внутренних рынков акций и валюты. Между тем, с рынка нефти приходят не очень радостные сигналы.

НЕФТЬ РАЗВЕРНУЛАСЬ ВНИЗ

С наступлением последнего месяца весны стоимость «черного золота» покинула район комфортных для российского бюджета 120 долларов за баррель (по марке Brent) и свалилась в пике, потеряв за май более 17% и пробив вниз в первый день лета психологически значимый уровень 100 долларов за баррель.

Фундаментальными факторами такой динамики стали опасения по поводу замедления темпов развития экономики Китая. Сокращение надежд на широкомасштабное монетарное стимулирование и общее падение интереса к риску также привели к укреплению американского доллара и уходу «горячих денег» из контрактов на «черное золото», сказал аналитик компании «Урса Капитал» Станислав Савинов.

Кроме того, Саудовская Аравия вдруг заявила, что намерена уронить рынок до 60 долларов за баррель (видимо, речь шла о "корзине" ОПЕК) с целью обезопасить себя от подрывной деятельности со стороны исламистов из Ирака и Ирана.

Летом, после стабилизации в течение первой декады июня, падение нефти продолжилось. При этом рынок попытался «зацепиться» за отметку 95 долларов за баррель. Однако и она не устояла, и вот стоимость барреля Brent уже тестирует уровень 90 долларов.

Виновным в этом стала ФРС США. После того, как регулятор продолжил держать паузу в политике количественного смягчения (ограничившись продлением "Операции Твист»), у инвесторов больше не осталось повода для покупок нефтяных контрактов в условиях стагнации мировой экономики, сказал аналитик ГК Forex Club Спартак Соболев.

Кроме того, индикатор PMI Manufacturing Китая в июне снизился с 48,4 до 48,1 пункта, продолжив устойчиво держаться на отрицательной территории (ниже отметки 50 пунктов) с начала текущего года, добавил аналитик. К тому же и экономическая статистика по ЕС зафиксировала снижение индикатора потребительской уверенности в текущем месяце. PMI для производственного сектора Германии также оказался хуже прогнозов, составив 44,7 пункта против ожидаемых 45,2 пункта, сказал Соболев.

Международное энергетическое агентство еще с прошлой осени предупреждало, что мировая добыча нефти превышает потребление, добавляет руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов.

«Просто котировки нефтяных фьючерсов какое-то время искусственно поддерживались спекулянтами. Но в апреле стала развиваться общая тенденция бегства от риска, и нефть тоже начала дешеветь. А после того, как ОПЕК 14 июня отказался сокращать добычу, перспектива перепроизводства окончательно прояснилась», - отметил аналитик.

В целом же, с точки зрения "теории заговора", ослабление рынка нефти вполне устраивает действующую власть в США, где осенью состоятся президентские выборы. Любовь американского электората к передвижению на автомобилях в весенне-летний период массовых поездок остро ставит вопрос стоимости моторного топлива. Поэтому для привлечения на свою сторону избирателей Бараку Обаме очень выгодно иметь в стране дешевеющую нефть накануне выборов.

РУБЛЬ В ПЛЕНУ У НЕФТИ

В пятницу рубль ослабел в начале дня более чем на 60 копеек - доллар закрепился выше 33 рублей, а курс евро превысил 42 рубля.

«Сейчас мировая экономика, конечно, находится в состоянии кризиса", - говорит дилер банка "Альба-Альянс" Артем Рощин. По его словам, ситуация в Европе несколько улучшилась в политическом плане после прошедших в Греции парламентских выборов.

"Вместе с тем, если Греция останется в еврозоне - это покажет политическую стабильность еврозоны, но лишь ухудшит финансовую ситуацию, так как для спасения Греции понадобятся большие средства. А, помимо Греции, в еврозоне есть и другие страны, которым нужна финансовая помощь", - говорит Рощин. Кроме того, в последнее время в США выходит слабая макростатистика, что свидетельствует о том, что в американской экономике все тоже совсем не хорошо.

"Поэтому нефть падает из-за кризиса, а мы падаем из-за нефти", - отмечает он.

Накануне вечером цена на нефть марки Brent пробила вниз психологическую отметку 90 долларов и опустилась до 87,90 доллара. "А это очень болезненное падение для наших рынков", - говорит дилер "Альба-Альянса".

По его мнению, в ближайшей перспективе рубль продолжит находиться под давлением. "Этому есть, как мне кажется, и внутренняя политическая причина. Предвыборные обещания надо выполнять, а для этого очень полезен дешевый рубль. Поэтому не исключено, что ЦБ сейчас будет поддерживать российскую валюту не самым активным образом", - говорит Рощин.

Вместе с тем, пока участники рынка отмечают тот факт, что несмотря на резкое ослабление рубля в последние дни, ЦБ не спешит наращивать свое участие на рынке. «Очевидно, регулятор ждет некоторой самостоятельной стабилизации на рынке уже на следующей неделе», - говорит аналитик Номос-банка Алексей Егоров.

Он считает, что нынешнее падение рубля является чрезмерным и вызвано факторами, влияние которых будет краткосрочным. «В частности, это данные о росте коммерческих запасов нефти в США, которые при прогнозе уменьшения спровоцировали резкую коррекцию на сырьевых площадках. Кроме того, рынки так и не дождались решительных действий со стороны ФРС США, что в свою очередь не лучшим образом отражается на преобладающем отношении инвесторов к рисковым активам», - говорит он.

Наконец, свой вклад в давление на рубль оказывает и отток капитала из России. На сегодняшний день отток капитала из РФ с начала текущего года составил около 46 миллиардов долларов. При этом официальный прогноз властей по оттоку капитала в 2012 году - 25 миллиардов долларов.

Вместе с тем, эксперты также отмечают тот факт, что период налоговых выплат (традиционно стартовал 15 июня) не оказывает (как обычно) значительной поддержки курсу рубля, так как спрос на рублевую ликвидность на денежном рынке РФ который день остается на достаточно невысоком уровне. Так, банки укладываются в лимиты предоставляемых средств на аукционах ЦБ и берут на этих аукционах в среднем лишь около 400 миллиардов рублей ежедневно.

АКЦИИ ПОКА ДЕРЖАТСЯ

Рынок акций после активного снижения в течение весны (за три месяца индекс ММВБ потерял более 18%) с началом лета пытался корректироваться вверх. Однако, не скорректировавшись и на треть, рынок опять получил удар «под дых» в виде активизировавшегося падения цен на нефть и потихоньку сползает.

В пятницу мы увидели падение индекса ММВБ ниже 1350 пунктов, а РТС – ниже ключевой отметки 1300 пунктов. В результате, трейдеры опять вспомнили про локальные минимумы, достигнутые в конце весны – начале лета - около 1240 по ММВБ и 1200 по РТС.

Впрочем, пока снижение рынка акций невелико (в пределах 2%). Обычно российский рынок акций довольно жестко реагирует на новые локальные минимумы в ценах на нефть с одновременным ослаблением курса рубля, отметил главный аналитик компании "Ай-Ти-Инвест - Проспект" Александр Потавин.

«Однако пока мы проявляем завидную устойчивость к этим внешним стрессам. Отдельные акции на ММВБ даже пытаются расти. Это говорит о том, что основная масса игроков заняли пассивную позицию, не желая перетряхивать свои инвестиционные и торговые портфели. Формально возле текущих уровней проходит нижняя граница месячного восходящего тренда по индексу ММВБ (1345-50 пунктов», - сказал Потавин.

ПРОГНОЗЫ (НЕФТЬ, АКЦИИ, РУБЛЬ)

Ожидания участников рынка можно разбить на два лагеря: оптимисты и пессимисты. Начнем с первых. С учетом существенных темпов снижения цен на нефть в последние месяцы и возросшей вероятности дальнейшего ослабления монетарной политики ведущими ЦБ мира, пессимистичный сценарий не является неизбежным, полагает Савинов.

«Более вероятным для рисковых активов, в том числе и цен на нефть, и российского рынка акций, представляется сценарий стабилизации на сложившихся уровнях и переход в «ждущий режим» с формированием широкого коридора на сложившихся низких уровнях. Выход из этого коридора будет определен развитием ситуации в еврозоне. В июле Испании предстоит заимствовать большой объем средств, в Греции, как видно, ситуация не пошла по драматическому сценарию; а политики в Европе, похоже, стали более решительно действовать. Для российской валюты это будет означать 35,5-38,0 рубля по отношению к бивалютной корзине и 32,0-34,0 к американскому доллару, для российского рынка акций – 1250-1400 пунктов по индексу ММВБ», - добавил аналитик.

На торговых площадках пока ничего страшного не происходит: рынок акций скорректировался вниз, следовательно, скоро будет отскок вверх, рассуждает начальник аналитического департамента УК «Арбат капитал» Сергей Фундобный.

«Я не думаю, что повторится ситуация 2008 года. У нас есть поддержка на уровне 1200 пунктов по индексу РТС», - добавил он.

Говоря о цене на нефть и ситуации на валютном рынке, Фундобный отметил, что снижение цены на нефть и курса рубля являются краткосрочными.

«Не думаю, что нефть существенно опустится. Фундаментальных предпосылок для этого нет, так как тем же странам ОПЕК нужна высокая цена на нефть для исполнения бюджетов», - сказал он.

ЦБ РФ пока ничего не говорил о том, что каким-то образом меняет свои внутренние правила, при которых он продает валюту по мере приближения к верхней границе стоимости бивалютной корзины. Сейчас коридор колебания стоимости корзины находится на уровнях 32,15-38,15 рубля. "Пока участие ЦБ на валютном рынке невелико - он продает где-то по 150 миллионов (долларов – ред.) в день. Когда корзина подорожает до 37,65 рубля, то регулятор будет продавать по 300-400 миллионов, а когда поднимется до 38,15 рубля, то по 500-600 миллионов", - считает Рощин из банка Альба-Альянс.

По его прогнозам, на следующей неделе мы с большой вероятностью еще увидим ослабление рубля, но стоимость валютной корзины не поднимется выше верхней границы - 38,15 рубля.

Наметившееся смягчение денежно-кредитной политики развивающихся стран при сценарии постепенного сокращения активности мер монетарного стимулирования в США и ЕС в текущих условиях увеличит требуемую доходность вложений, повысит инвестиционный спрос, рассчитывает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин.

«За последние 4 года сформированы значительные ресурсы фондов стабильности, резервов и капитала крупнейших банков, долговые риски корпоративного, частного сектора США и ЕС значимым образом сократились относительно своих долгосрочных средних значений. Курс рубля к доллару на текущих уровнях уже с солидным запасом отражает то ослабление спроса на нефть, и повышение оценочных рисков и кредитных ставок, которое произошло в прошедшие несколько месяцев. Я ожидаю повышения курса рубля к доллару в ближайшие кварталы приблизительно на 10%. Судя по тому, что политика Банка России на денежном рынке постепенно начала смягчаться, что благоприятно для инвестиций и, опосредованно, поддерживает рубль, для российского ЦБ ослабление курса рубля относительно текущих уровней постепенно становится не желательным», - сказал Осин.

В то же время, есть и прогнозы ухудшения ситуации. От мартовского пика баррель подешевел на 25%, тогда как рубль упал менее чем на 15%, констатирует Головцов из «Уралсиба».

«Чтобы компенсировать потерю бюджетных доходов и поддержать конкурентоспособность российской экономики, может потребоваться более решительная девальвация нацвалюты. Учитывая резкое удешевление нефти, верхнюю границу курса "корзины", вероятно, придется сдвинуть ближе к 40 рублям в течение нескольких месяцев. Поскольку и перспективы евро выглядят крайне печально, то доллар против рубля может укрепиться заметно сильнее, чем корзина - вплоть до уровня 37.Фондовые индексы еще не отыграли развивающуюся слабость мировой экономики и относительное бездействие центробанков. Скорее всего, в июле мы еще увидим новые посткризисные минимумы, пока ФРС и ЕЦБ всерьез не возьмутся печатать деньги", - добавил Головцов.

Складывающаяся на рынке нефти картина не исключает того, что цены на «черное золото» стабилизируются лишь на уровне около 70 долларов за баррель по марке Brent, прогнозирует партнер управляющей компании «Спектрум партнерс» Андрей Лифшиц.

«При таком сценарии доллар, на мой взгляд, может легко перешагнуть значения 2008-2009 годов, подскочив до 38-40 рублей. Ближайшие недели будут не простыми для рубля. Экспортеры уже продали валютную выручку. И следующую порцию можно ждать через 2-3 недели, а то и к 20-м числам июля. Та легкость, с которой рубль упал за последние дни, говорит о том, что на рынке мало даже спекулятивных «лонгов» (длинных позиций) по доллару, иначе мы бы видели продавцов валюты, и падение рубля не было бы таким стремительным. Ситуацию, конечно, может изменить позитив с глобальных рынков, какая-то коррекция в цене на нефть. Но я бы не советовал принимать инвестиционные решения в расчете на какие-то позитивные неожиданности», - сказал Лифшиц.

Без высоких цен на нефть интереса к российскому рынку акций не будет, говорит старший аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель. "Если ВЭБ будет поддерживать российский рынок (как и в предыдущую волну кризиса, когда он получил более 150 миллиардов рублей на выкуп сильно подешевевших акций – ред.), то, скорее всего, уже только на уровне 1200 пунктов по индексам", - добавила она.

Впрочем, есть и нейтральные прогнозы. Конец первого полугодия 2012 года доллар завершит на уровне 34 рубля, а конец года - 32,30 рубля, оценивает экономист российского подразделения HSBC Артем Бирюков.

«Во второй половине года мы ожидаем, что внимание рынков сместится на долговые проблемы США, что положительно скажется на курсе евро-доллар и курсе рубля к доллару. Кроме того, ускорение темпов роста экономики Китая должно привести к восстановлению цен на нефть до 100 долларов за баррель. Падение же цен на нефть ниже 80 долларов выглядит маловероятным ввиду того, что бюджеты арабских стран завязаны именно на данный уровень», – добавил Бирюков.

При перепечатке и цитировании (полном или частичном) ссылка на РИА "Новости" обязательна. При цитировании в сети Интернет гиперссылка на сайт http://ria.ru обязательна.