Российский рынок облигаций
Российский долговой рынок в начале прошлой недели отыгрывал итоги заседания ЦБ РФ, а также был под влиянием роста геополитической премии. Важной для рынка стала информация по ожидаемому дефициту бюджета и планам по государственным заимствованиям на 2023-2025 гг., которые оказались заметно выше, чем ранее ожидалось. Так, дефицит бюджета в 2023 г. составит 2,9 трлн руб. (1,6 трлн руб. ожидалось ранее), а план по чистым заимствованиям – 1,6 трлн руб. (1,1 трлн руб. ожидалось ранее).
В результате за неделю доходности ОФЗ выросли на 100-140 б.п., индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 4,8%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи снизился на 2,4%.
На этой неделе инвесторы будут оценивать рост геополитических рисков и данные по инфляции. В ближайшее время на долговом рынке сохранится повышенная волатильность. Отметим, что в инвестиционных продуктах УК «Первая» в июле-августе мы реализовали наиболее длинные ОФЗ, сократив процентный риск. В последнее время мы отдавали приоритет отдельным компаниям второго эшелона, и, по нашему мнению, эмитенты в наших портфелях обладают достаточной финансовой устойчивостью для прохождения периода турбулентности.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативной, рост доходностей по гособлигациям США продолжился: 2-летние выпуски выросли на 35 б.п., до 4,21%, 10-летние – на 25 б.п., до 3,70%. При этом негативной динамике на долговом рынке способствовало не столько решение ФРС поднять ставку на 75 б.п. до 3-3,25%, что соответствовало рыночным ожиданиям, сколько публикация обновленного макропрогноза регулятора. В частности, документ содержал информацию относительно ожиданий членов совета директоров ФРС о будущей траектории ставки, которая может достигнуть уровня 4,25-4,5% к концу 2022 г. и 4,5-4,75% к концу 2023 г., а снижение может начаться только в 2024 г. Такая траектория монетарной политики оказалась более жесткой, чем ожидал рынок, что и вызвало рост доходностей. Глава регулятора Джером Пауэлл подтвердил приоритет по достижению цели по инфляции, даже если это потребует замедления экономического роста.
На текущей неделе выйдет ряд важных макроэкономических данных, которые важны в контексте текущего состояния и перспектив в крупнейших экономиках, а также уровень ценового давления в них. К примеру, будут опубликованы данные по ВВП и инфляции в Германии, индексы PMI в Китае, ценовой индекс PCE в США (индекс расходов на личное потребление – именно его таргетирует ФРС), а также данные по инфляции в еврозоне.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару США на 3,9% до уровня 57,9. Укрепление рубля происходило преимущественно на фоне продаж валюты со стороны компаний-экспортеров перед налоговыми выплатами. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе курс рубля будет находиться в диапазоне 56-60 за доллар США.
Другая аналитика
