Роснефть опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании в рублевом выражении снизилась на 7,5% (здесь и далее; г/г )до 2,6 трлн руб. На фоне падения цен на нефть компании оказал поддержку низкий курс рубля, рост объемов экспорта нефти и оптимизации каналов сбыта.
Затраты компании снизились на 6,7% до 2,3 трлн руб. Отметим существенный рост расходов на транспортировку нефти и нефтепродуктов в связи с увеличением экспортных поставок, а также рост производственных и операционных расходов вследствие роста тарифов на электроэнергию. В результате операционная прибыль компании составила 332 млрд руб. (год назад - прибыль 379 млрд руб.).
В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых расходов за счет убытка от операций с производными финансовыми инструментами (-62 млрд руб.), частично перекрытого доходами от финвложений (27 млрд руб.), а также положительными курсовыми разницами 12 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 190 млрд руб., сократившись на 26% г/г.
Отдельно компания сообщила об отрицательном эффекте от налогового маневра за период его действия в размере 37 млрд руб. Также стоит отметить продолжающееся сокращение долга компании до 3 трлн руб. (3,4 трлн. руб. на начало 2015 г.).
Дополнительно отметим, что в нижних строках Отчета о финансовых результатах компания дополнительно отразила прибыль в 38 млрд руб. в качестве курсовых разниц по инструментам хеджирования потоков денежных средств и еще 22 млрд убытка курсовых разниц от пересчета финансовых операций. Указанные цифры не были учтены при расчете чистой прибыли. Напомним, что 1 октября 2014 г., в соответствии с МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка», Компания назначила часть обязательств по кредитам и займам, номинированным в долларах США в качестве инструмента хеджирования экспортной выручки, номинированной в долларах США, получение которой ожидается с высокой вероятностью.
Часть будущей ежемесячной экспортной выручки, планируемой к поступлению в долларах США в течение периода с января 2015 года по декабрь 2019 года, была назначена в качестве объекта хеджирования. Инструментом хеджирования являются долговые обязательства Компании в долларах США. Номинальные суммы объекта и инструментов хеджирования равны. В той мере, в которой изменение курса влияет на инструмент хеджирования, эффекты подлежат отражению в составе прочих совокупных доходов/(расходов) и признаются в прибыли или убытке того периода, в котором признаются хеджируемые операции.
Отчетность в целом вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Акции Роснефти торгуются с P/BV 2015 около 0,8 и P/E около 7 и потенциально могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций.
Компания Лензолото опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании выросла на 26,8% (здесь и далее; г/г) до 2,23 млрд руб.
При этом добыча золота снизилась на 8,1% на фоне снижения среднего содержания золота сразу на 21% (с 0,68 до 0,54 г/куб.м). результат мог бы быть еще хуже, но отчатсти был компенсирован увеличением объемов промывки песков (+14%). Средняя цена реализации золота по нашим расчетам составила в районе 1200 дол./тр.ун., что на 7% ниже прошлогоднего показателя. Таким образом, итоговый рост выручки обусловлен исключительно фактором девальвации рубля.
Затраты компании снизились на 6,1% до 1,4 млрд руб., что оказалось лучше наших ожиданий. Снижение затронуло практически все основные статьи расходов (за исключением НДПИ и амортизации). В итоге валовая прибыль Лензолота более чем утроилась, составив 806 млн руб., а прибыль от операционной деятельности достигла 295 млн руб. против убытка 124 млн руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим процентные доходы по размещенным депозитам в размере 83 млн руб. (52 млн руб. год назад), перекрывшие небольшие отрицательные курсовые разницы по размещенным валютным депозитам (-28 млн руб.). В итоге чистая прибыль Лензолота за вычетом миноритарных долей составила 144 млн руб. против убытка 86 млн руб. годом ранее.
Отчетность вышла ожидаемо сильной: мы отмечаем положительное влияние эффекта девальвации(выручка компании хоть и номинирована в рублях, но привязана к мировым ценам на золото, а большая часть затрат носит выраженный рублевый характер). Именно контроль над расходами в условиях стагнирующей добычи и неблагоприятной конъюнктуры на мировом рынке золота выходит на первый план при формировании итоговой рентабельности работы компании.
Более туманной стала выглядеть ситуация с дивидендными выплатами. В последнее время компания серией сделок разместила накопленные денежные средства на банковских депозитах сроком на год, что ставит под сомнения ожидания участников рынка по выплате промежуточных дивидендов. Вполне возможно, что Лензолото аккумулирует средства в интересах материнской структуры для приобретения новых лицензий и капвложений в рамках портфеля уже имеющихся месторождений. В то же время шансы на дивидендные выплаты по итогам текущего года продолжают сохраняться, так как основной объем прибыли компания традиционно зарабатывает во втором полугодии, что связано с сезонным характером работы на россыпных месторождениях по добыче золота.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2015 в районе 2 и P/BV 2015 около 0,6 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".
Газпром опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Общая выручка компании выросла на 1,4% (здесь и далее: г/г) до 2,91 трлн руб. На ключевом направлении - реализация природного газа - рост доходов в рублевом выражении сократился до 2,0%, на фоне двузначных темпов падения объемов добычи. Что же касается объема продаж газа, то отстатвание от прошлого года начало постепенно сокращаться (-8,6% по сравнению с -10,3% кварталом ранее). Средние цены продаж в долларовом выражении в Европе и странах СНГ продолжили свое снижение (-26,4% и -29,1% соответственно), составив 269,5 и 211 дол/тыс.куб.м. Продажи в России также сократились (-4,3%) на фоне стабильных рублевых цен реализации. Таким образом, итоговый результат сложился, прежде всего, под влиянием девальвации рубля.
Из прочих составляющих выручки газового концерна отметим доходы от продажи сырой нефти газового конденсата (+24,7%), составившие 130,6 млрд руб.
Операционные расходы компании сократились на 1,1% и составили 2,2 трлн руб. Снижение расходов во многом было достигнуто за счет снижения расходов по созданию оценочных резервов. Данное изменение связано с начислением резерва по снижению стоимости дебиторской задолженности в размере 215,8 млрд руб. в прошлом году по сомнительной торговой дебиторской задолженности НАК «Нафтогаз Украины». Помимо этого отметим падение расходов по статьям "материалы", "ремонт и эксплуатация", "товары для перепродажи" за счет снижения закупок у сторонних компаний. В итоге операционная прибыль компании составила 681,3 млрд руб., увеличившись на 6,5%. Операционная рентабельность выросла с 22,3% до 23,4%.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 85 млрд руб. в связи с укреплением рубля во втором квартале текущего года, а также рост доходов от ассоциированных компаний до 61,4 млрд руб. (47,9 млрд руб. год назад). Как и ранее, наибольший вклад в данную статью внесли доходы от компании "Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд" (29,7 млрд руб.).Результат по данной статье мог бы оказаться еще лучше, если бы не убыток от участия в Газпромбанке в размере 11,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль Газпрома составила 675,9 млрд руб., увеличившись на 50%.
Как и ожидалось, отчетность продемонстрировала улучшения на операционном уровне по итогам второго квартала за счет постепенно растущего объема экспорта в Европу. Финансовое положение Газпрома представляется достаточно прочным (чистый долг компании сократился с начала года на 12% до 2,55 трлн руб.). Основной проблемой газового концерна остается распоряжение зарабатываемыми средствами: огромная инвестпрограмма с неочевидной отдачей в ущерб управлению акционерным капиталом. Тем не менее, мы ожидаем, что с приближением выплат дивидендов в соответствии с прибылью по МСФО акции Газпрома постепенно будут восприниматься инвесторами как финансовый инструмент. С учетом наших прогнозов по прибыли мы ожидаем, что по итогам 2015г. ROE компании составит примерно 13-14%, а в 2017 г. имеет все шансы восстановиться до нормальных значений (17-18%). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E2015 в районе 3,5 и входят в наши портфели в долях, несколько меньших, чем в индексе.
Компания Мостотрест опубликовала финансовую отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО. Отметим, что выручка компании снизилась на 1% до 52 млрд руб. (здесь и далее: г/г.)., а доходы от выполнения работ собственными силами сократились на 3%. При этом общий размер бэклога увеличился на 10,6%. Такая динамика обусловлена снижением темпов освоения бэклога на фоне сокращения финансирования отрасли.
Доходы ключевого сегмента бизнеса компании, строительства автомобильных дорог и мостов, сократились на 6,5% до 42,6 млрд рублей, что было вызвано срывом сроков реализации и остановкой объектов, подрядчики которых не справляются с ухудшением финансового положения. В сегменте строительства аэродромов и аэропортов выручка увеличилась почти в 2 раза и составила 3,1 млрд руб., что вероятнее всего связано с началом финансирования работ по реконструкции аэропорта в Норильске.
Себестоимость компании составила 47 млрд руб., увеличившись на 5%, что в значительной степени было обусловлено возросшими на 14% до 20,1 млрд руб. затратами на услуги субподрядчиков. В итоге валовая прибыль Мостотреста снизилась на 36,6%, составив 4,8 млрд руб. Валовая рентабельность сократилась с 14,4% до 9,2%.
Административные расходы компании остались на прошлогоднем уровне, составив 3,7 млрд руб., а статья «прочие расходы» увеличилась с 1,3 до 1,5 млрд руб. в связи с наращиванием резервов под обесценение дебиторской задолженности. В результате Мостотрест получил операционный убыток в размере 127 млн руб.
Общий долг компании в отчетном периоде увеличился с 20,5 до 35,2 млрд руб. в связи с отказом от досрочного погашения кредитов по привлекательным ставкам. Увеличение долга привело к росту расходов на его обслуживание с 0,5 до 2,5 млрд руб., однако они были компенсированы возросшими с 0,3 до 3,7 млрд руб. процентными доходами. В итоге чистая прибыль Мостотреста составила 104 млн руб. против 1,9 млрд руб. годом ранее.
Несмотря на сокращение финансирования отрасли инфраструктурного строительства и роста расходов бизнеса в условиях высокой инфляции, текущий уровень бэклога компании в размере 353,6 млрд руб., состоящий из приоритетных для государства проектов, а также высокий уровень их авансирования на начало 2015 года, позволяют нам рассчитывать на увеличение финансовых показателей Мостотреста во втором полугодии текущего года.
Отдельно хотелось бы отметить изменение в структуре акционеров компании. ТФК-Финанс, контролирующий акционер Мостотреста, в результате исполнения обязательств по направленному всем акционерам-владельцам ценных бумаг ПАО “Мостотрест” обязательного предложения 18 мая 2015 г., увеличило свою долю с 63,3 до 94,2%. Далее может последовать полная консолидация миноритарных долей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2015 порядка 7 и сейчас не входят в число наших приоритетов.
Аэрофлот опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Национальный авиаперевозчик продемонстрировал неплохой рост выручки, составившей 176,5 млрд. руб. (+25,8%). В структуре доходов самые высокие темпы роста (+39,9%) показала прочая выручка за счет увеличения номинированных в иностранной валюте доходов по соглашениям с авиакомпаниями вследствие изменения валютного курса (роялти). На фоне роста пассажиропотока Группы на 14,0% выручка от регулярных пассажирских перевозок увеличилась на 30,0% и составила 144,1 млрд руб. Выручка от чартерных перевозок снизилась на 71,0% до 2 075 млн руб., что связано со стратегией Аэрофлота по сокращению присутствия в данном рыночном сегменте и с общей рыночной динамикой туристических перевозок. Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 16,3% несмотря на снижение объема перевозок грузов и почты на 1,0%, что объясняется ростом доходных ставок в данном сегменте.
Операционные расходы выросли на 20,4% до 170,6 млрд руб. Отметим скромный рост расходов по основной статье затрат - толпиво (+11,1%) вследствие ослабления курса рубля и увеличения объемов перевозок. Без учета эффекта валютного курса расходы на авиационное топливо снизились на 19,7% за счет снижения цен на нефть и реализации мер по повышению топливной эффективности. Заслуживает быть отмеченным рост расходов по операционной аренде (+71,5%) за счет изменения курса рубля к мировым валютам (данный вид расходов полностью номинирован в иностранной валюте). Дополнительное влияние на размер расходов по операционной аренде оказало расширение парка воздушных судов (чистое увеличение числа воздушных судов в операционной аренде составило 15 самолетов или 8,2% в годовом выражении), а также рост шестимесячной ставки LIBOR в первом полугодии текущего года. В итоге операционная прибыль аэрофлота составила 5,87 млрд руб. (год назад - убыток 1,38 млрд руб.).
С некоторых пор блок финансовых статей предопределяет итоговый результат работы компании. В отчетном периоде финансовые доходы компании составили 7,2 млрд руб., увеличившись более вчем в два раза за счет положительных курсовых разниц при возврате предоплат по воздушным судам. Более чем трехкратный рост финансовых расходов 97,44 млрд руб.) связан с увеличением процентных расходов и реализованным убытком по деривативам. Наконец, компания в очередной раз "порадовала" своих акционеров убытком от реализации результата хеджирования в размере 8,8 млрд. руб. вследствие исполнения обязательств по производным финансовым инструментам, отраженным в капитале, а также реализованным результатом хеджирования выручки в долларах США лизинговыми обязательствами. В итоге чистый убыток Аэрофлота составил 3,54 млрд руб., увеличившись за год почти вдвое.
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. На фоне передела рынка авиаперевозок компания смогла существенно увеличить свою долю (+5,8%) как за счет развития лоукостера "Победа", так и вследствие снижения активности зарубежных конкурентов и отечественных закредитованных компаний. Отметим весьма неплохой контроль над расходами в условиях пертрубаций на валютном рынке, позволивший получить высокий уровень операционной прибыли. На наш взгляд Аэрофлот в ближайшее время сможет дополнительно усилить свои позиции, перетягивая пассажиропоток от слабеющих конкурентов.
Менее приятная картина складывается в управлении финансовыми потоками компании, прежде всего, в части продолжающихся убытков от хеджинговых операций. Это обстоятельство наряду с внесенными изменениями в учетную политику, согласно которой валютная переоценка будет отражена в отчетности в момент наступления реальных платежей по финансовому лизингу, основной объем которых наступит после 2018 года, придает отчетности несколько условный характер. Теперь в Отчете о совокупном доходе необходимо обращать должное внимание на нижние строки, где отражается финансовый результат от изменения стоимости производных инструментов и хеджирования выручки валютными обязательствами (в текущей отчетности на эти две статьи пришлось более 10 млрд руб. дохода, что на фоне чистого убытка позволило Аэрофлоту отразить 4,75 млрд руб. совокупного дохода)). Так или иначе, мы надеемся, что впредь компания не будет увлекаться построением новых "стратегий защиты финансового результата"; как следствие , на первый плану выйдет основная деятельность компании, демонстрирующая признаки улучшения. Бумаги Аэрофлота продолжают входить в состав активов наших диверсифицированных портфелей.
Группа ДВМП опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании в рублевом выражении выросла на 23,2% (здесь и далее: г/г) до 22,1 млрд руб.
В посегментном разрезе мы отмечаем сохранение сильной динамики в сегменте "Бункеровка", обеспечившего четверть консолидированной выручки (за год рост составил 90%) на фоне растущих объемов операций. Схожие тенденции наблюдались и в морском дивизионе, где рост физических объемов операций ледокольного и танкерного флотов, а также увеличение контейнерных фрахтовых ставок позволил значительно нарастить выручку.
Весьма приличный результат показал и железнодорожный сегмент: объемы перевозки контейнеров хотя и сократились на 2,3% (и это при общем падении рынка контейнерных перевозок на 9,0%), рост средних тарифов в рублевом выражении позволил увеличить выручку дивизиона на 11,2% до 3,3 млрд руб.
Портовый дивизион сократил объемы обработанных контейнеров на 28% и прочих грузов на 17%. Однако индексация тарифов, три четверти которых номинированы в долларах, позволила увеличить выручку на 9,1% до 3,44 млрд руб.
Продолжающееся сжатие импорта ударило по сегменту линейно-логистических услуг, объем перевозок которого снизился на 13,2%. Однако за счет того, что 57% тарифов выручки дивизиона номинировано в долларах, рост рублевой выручки составил скромные 6,8% (11,39 млрд руб.).
Операционные расходы выросли на 20,4% до 16 млрд руб., чему во многом способствовало появление расходов на закупку топлива для оказания бункеровочных услуг. Административные расходы выросли всего на 5,8%, равно как амортизационные отчисления (+4,2%). скромный рост по данным статьям позволил компании заработать 2,2 млрд руб. операционной прибыли (год назад - прибыль 954 млн руб.).
В блоке финансовых статей помимо положительных курсовых разниц в 527 млн руб. отметим возросшие расходы на обслуживание долга (2,84 млрд руб.)на фоне получения компанией единовременного дохода от выкупа собственных еврооблигаций. Напомним, что в текущем году FESCO в рамках объявленного тендерного предложения выкупила на $128,9 млн номинальной стоимости еврооблигаций с погашением в 2018 году и $91,1 млн номинальной стоимости еврооблигаций с погашением в 2020 году, а также на 3 млрд. руб. номинальной стоимости облигаций серии БО-02. Выкуп был профинансирован из собственных и заемных средств в форме банковского кредита, средств от размещения облигаций, а также кредита от конечной контролирующей стороны компании. В итоге компания получила 109 млн дол. дохода ,который подлежит отражению в 2018 г. Тем самым компания смогла воспользоваться текущей конъюнктурой долгового рынка, сместив основные выплаты по долгу за пределы 2017 г.
В итоге чистая прибыль компании составила 535 млн руб. против убытка 669 млн руб. годом ранее.
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших прогнозов. С точки зрения получаемых доходов компания является весьма устойчивой к скачкам курса национальной валюты: около 2/3 выручки индексируется к изменения курса доллара, а доля валютных затрат составляет 56%, обеспечивая сбалансированность доходов и расходов с точки зрения управления валютными рисками. Мы ожидаем, что в текущем году сегменты бизнеса ДВМП будут показывать разную динамику, однако строгий контроль над расходами потенциально позволит компании закончить год с прибылью (без учета возможных списаний). Основной рост показателей мы ожидаем увидеть в 2017-2020 г.г. за счет органического развития сегментов бизнеса ДВМП, а также за счет снижения долга. Вследствие падения котировок бумаги компании недавно вошли в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона"
ТрансКонтейнер представил отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании составила 20,3 млрд руб., увеличившись на 13,8% (здесь и далее: г/г). Основной сегмент - интегрированные логистические услуги - вырос на 15,3% до 15,1 млрд руб. Сегмент железнодорожных контейнерных перевозок продолжил свою стагнацию в натуральных показателях: объем перевозок упал на 3,5%, а с учетом увеличившейся доли порожняка объем собственно доходных перевозок снизился на 7,2%. В целом же снижение выручки по данному направлению составило 18,4% до 2,1 млрд руб. В сегменте терминального обслуживания снижению объемов переработки контейнеров на терминалах на 8,2% был противопоставлен рост среднего тарифа (8,2%), что позволило выручке остаться на уровне прошлого года.
Затраты компании выросли большими темпами (24,4%) до 18,9 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание существенное увеличение удельного веса основной статьи расходов - услуг третьих лиц по интегрированным логистическим услугам - в профильной выручке: c 56.8% до 66,8%. В итоге операционная прибыль компании снизилась более чем на 46% до 1,4 млрд. руб.
Блок финансовых статей не сильно изменил ситуацию. В отчетном квартале произошло сокращение расходов на обслуживание долга (со 339 млн руб. до 269 млн руб.). Еще 118 млн руб. составили отрицательные курсовые разницы, 177 млн руб. были получены компанией в качестве доходов от деятельности деконсолидированного в конце 2013 г. АО "Кедентранссервис". В итоге чистая прибыль Трансконтейнера составила 1039 млн руб., упав за год на 50%.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Производственные показатели компании страдают от замедления экономической активности в стране, дополнительным негативом является снижение рентабельноси ключевого направления - интегрированных логистических услуг. От способности компании прервать эту тенденцию будет зависеть ее способность восстановить прежний уровень прибыльности. В настоящий момент акции ТрансКонтейнера торгуются с P/E 2015 в районе 12 и не входят в число наших приоритетов.
Лукойл опубликовал консолидированную отчетность по US GAAP за 1 п/г 2015 г.
Выручка компании сократилась на 30,6% (здесь и далее: г/г) до 51,3 млрд. дол. Анализируя разбивку доходов, отметим снижение выручки во всех основных сегментах. Выручка от продаж нефти снизилась на 18,3%, а выручка от продаж нефтепродуктов – на 35,3%. При этом Лукойл существенно увеличил экспорт нефти в страны дальнего зарубежья(+58,3%), что во многом было нивелировано значительным снижением средних цен реализации (-49,4%). В итоге выручка от экспорта нефти снизилась на 14,8%. Схожая картина наблюдалась и на российском рынке: здесь падение выручки от продажи нефти составило 32,3%.
Затраты компании сократились на 28,8% до 48,7 млрд дол. Отметим снижение операционных расходов на 20,5% вследствие обесценения рубля. Расходы по налогам снизились на 30,8% по причине падения цен на нефть и обесценения рубля. Самый весомый вклад в общее сокращение затрат показали расходы по экспортным пошлинам - 50,1%. В итоге прибыль от основной деятельности упала на 52% до 2,6 млрд дол.
Блок финансовых статей отчасти скорректировал итоговый результат. Компания потратила 352 млн дол. на обслуживание своего долга, еще 220 млн дол. составили отрицательные курсовые разницы. Среди прочих затрат отметим также списание 244 млн дол. на расходы стоимости сухой скважины в Румынии.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,7 млрд дол. (4,1 млрд дол. год назад).
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий на уровне операционной деятельности. Мы ожидаем, что последующие кварталы станут для компании более удачными. Это должно произойти вследствие роста цен на нефть, роста доходов от проекта "Западная Курна-2" (за счет увеличения доли компенсационной нефти), а также восстановления сегмента нефтепереработки. Особо отметим, что на 2015-2016 г.г. приходится завершение крупного инвестиционного цикла компании, результатами которого станет ввод существенного объема новых мощностей в сегменте нефтепереработки (порядка 10 млн т), способный, по оценкам компании, оказать средневзвешенный годовой эффект на EBITDA в размере около 2 млрд дол., а также запуск в эксплуатацию месторождения им. Филановского на Северном Каспии. Все это позволяет прогнозировать скачок финансовых результатов на рубеже 2017-2018 г.г. и выход чистой прибыли как минимум на уровень значений 2011-2012 г.г. Данное обстоятельство позволяет акциям компании входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Банк Санкт-Петербург опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2015 года.
Процентные доходы Банка продемонстрировали рост на 38,2% (здесь и далее: г/г) до 24,9 млрд руб., основным драйвером которого выступили проценты по кредитному портфелю клиентов, увеличившиеся с 14,4 млрд руб. до 18,9 млрд руб.
Данный результат в значительной степени можно объяснить более высокими процентными ставками, тогда как размер кредитного портфеля до вычета резервов на конец отчетного периода составил 334,4 млрд руб. по сравнению с 343,7 млрд руб. на начало года. В структуре кредитного портфеля наибольший удельный вес (85,2%) занимают корпоративные кредиты, среди которых преобладают кредиты на пополнение оборотных средств (185,5 млрд руб.), снизившиеся на 3,4% с начала года. Розничный кредитный портфель Банка составил 49,6 млрд руб., продемонстрировав снижение на 4,2% с начала года. При этом ипотечные кредиты, составляющие львиную часть портфеля, за полугодие выросли на 2,8% и составили 30,2 млрд руб. Отметим также, что в отчетном периоде Банк получил процентный доход в размере 2,8 млрд руб. по инвестиционным ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи, что в значительной степени было нивелировано снижением полученных процентов по торговым ценным бумагам с 2,5 млрд руб. до 145,3 млн руб. Общий портфель долговых ценных бумаг на конец отчетного периода составил 3,7 млрд руб. против 196,7 млн руб. на конец 2014 года.
Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+75,2%) и составили 16,6 млрд руб. Основной объем пришелся на платежи по договорам РЕПО, выросшие более чем в 2 раза (2,6 млрд руб. до 5,8 млрд руб.). Расходы по депозитному портфелю клиентов составили 9,2 млрд руб. (+77,6%), что в немалой степени объясняется высокой стоимостью фондирования. При этом размер депозитного портфеля на конец полугодия равен 298,5 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы Банка Санкт-Петербург составили 8,2 млрд руб. (-3,1%), при этом чистая процентная маржа за год снизилась с 4,4% до 3,5%.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,6 млрд руб., продемонстрировав почти 2-кратное увеличение. Уровень резерва под обесценение кредитов составил 8,5% против 8,3% на начало года, что свидетельствует о некотором ухудшении качества ранее выданных кредитов. При этом отметим, что по итогам отчетного периода Банк списал 5,5 млрд руб. по ранее выданным кредитам.
Чистые комиссионные доходы эмитента составили 1,9 млрд руб. (+10,5%), что в значительной степени можно объяснить увеличением комиссии от расчетно-кассового обслуживания (+15,7%), занимающей наибольший удельный вес в структуре комиссионных доходов. Также отметим комиссии от проведения расчетов с пластиковыми картами и чеками, выросшие на 13,8%. Свой положительный вклад в итоговый финансовый результат Банка внесли доходы от операций с производными финансовыми инструментами в размере 2,6 млрд руб. против убытка 1,9 млрд руб. годом ранее, а также снижение с 1,2 млрд руб. до 193,2 млн руб. расходов от операций с торговыми ценными бумагами.
Отрицательный вклад внес убыток от переоценки иностранной валюты в размере 214,2 млн руб. против прибыли 2,5 млрд руб. годом ранее. В результате совокупные операционные доходы Банка Санкт-Петербург снизились на 13,5% до 7,0 млрд руб. Операционные расходы эмитента выросли на 10,9% до 5,0 млрд руб., основным триггером которого стали возросшие с 2,2 млрд руб. до 2,4 млрд руб. затраты на персонал. При этом отношение издержек к доходам Банка за год снизилось с 41,1% до 39,4%.
В результате чистая прибыль эмитента продемонстрировала падение на 46,3% и составила 1,6 млрд руб.
В целом отчетность Банка Санкт-Петербург вышла в рамках наших ожиданий. Как упоминалось ранее, несмотря на то, что мы ожидаем просадки чистой прибыли в текущем году вследствие повышенных отчислений в резервы, фундаментальные характеристики финансовой организации остаются достаточно прочными. В настоящее время акции Банка Санкт-Петербург торгуются с P/E2015 5,1 и P/BV2015 0,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона. Основной проблемой для акционеров остаются высокие риски допэмиссии, способной размыть балансовую стоимость акций банка.
АЛРОСА опубликовала отчетность за 1 п/г 2015г. по МСФО.
Выручка компании составила 131,9 млрд руб. (+25,8%, здесь и далее; г/г). В отчетном квартале компания сократила темпы падения продаж алмазов в годовом выражении (с -29,1% в первом квартале до -14,7% во втором). При этом рост добычи ускорился (+13% по сравнению с +6,4% по итогам предыдущего квартала). По итогам же полугодия объем добычи алмазов сравнялся с объемом их продаж и составил 18 млн карат.Что же касается цен реализации, то средняя цена проданных алмазов ювелирного качества снизилась на 2% в долларовом выражении, но значительное ослабление рубля положительно сказалось на полученных доходах.
Затраты компании выросли на 9,6% до 54,9 млрд руб. При этом производственная себестоимость показала рост на 31% до 58,5 млрд руб. Наибольший рост показали отчисления по НДПИ (+69%), что связано с внедрением нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ и снижением курса рубля к доллару. Увеличениерасходов на топливо и энергию на 42% связано с ростом цен и увеличением объемов потребления вследствие более низкой среднесуточной температуры. Итоговое же выравнивание общих затрат произошло вследствие движения запасов: год назад данная статья увеличила общие расходы на 5,12 млрд руб.,а в текущей отчетности было зафиксирована отрицательная величина (-4,1 млрд руб.). Подобные расхождения отражают обычную практику сбыта алмазов компании из собственных запасов.
Коммерческие и административные расходы показали весьма вялую динамику в годовом исчислении. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило выросло с 8,56 млрд руб. до 9,9 млрд руб. во многом вследствие роста расходов на геологоразведку. В итоге операционная прибыль компании составила 59,8 млрд руб. (+52%). При этом рентабельность по операционной прибыли выросла с 37,4% до 45,3%.
Блок финансовых статей не сильно повлиял на итоговый результат. На обслуживание долга компания направила около 7 млрд руб. Финансовые доходы составили 5,7 млрд руб., из которых 3,2 млрд руб. - положительные курсовые разницы по валютным кредитам, доля которых в общем кредитном портфеле составляет 94%. В итоге чистая прибыль компании составила 47,3 млрд руб., показав двукратный рост.
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. На фоне слабого рубля в текущем году выручка компании будет расти быстрее ее затрат, что позволит АЛРОСе показать рекордный уровень чистой прибыли. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться. В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E2015 порядка 5 и потенциально могут быть включены в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
Оставить комментарий
