Пока российские власти декларируют амбиции стать международным финансовым центром, реальная ситуация совсем противоположная — изоляция, санкции, девальвация. Но вот Китай действует совсем иначе. Тихой сапой он создает свое светлое будущее. На следующей неделе произойдет событие, которое изменит не только китайский фондовый рынок, но и в целом мир глобальных инвестиций. Когда аналитики говорят о китайском фондовом рынке, то имеют в виду, прежде всего акции, которые котируются на бирже Hong Kong. Только институциональные инвесторы с определенными ограничениями могут инвестировать на материковой бирже в Shanghai. Но ситуация скоро изменится. Китай анонсирует программу «Shanghai-Hong Kong Stock Connect». Эта программа позволит частным инвесторам со всего мира инвестировать в акции материкового Китая. Многие компании котируются и бирже Shanghai, это акции «A-shares» и на бирже Hong Kong, это акции“H-shares”. После запуска этой программы появится больше возможностей для арбитража. Аналитик считают, что последняя рыночная цитадель будет открыта и это изменит рынок капитала. Это дает возможность соединенным биржам Китая стать второй по величине рыночного капитала в мире торговой площадкой. Около 855 компаний с общей рыночной капитализацией в 1 трлн. долларов станут доступны для частных инвесторов со всего мира. Так же программа позволит укрепить роль юаня как международной валюты.Однако есть и обратная сторона медали. В чем может быть негативный эффект для нас? Далее читать на tradernet.ru
Перспективы у китайской экономики, второй по величине в мире, весьма туманны. Экономика Поднебесной выросла во втором квартале на +7,3% год к году. Это наихудший квартал за последние пять лет. Такая динамика ставит под сомнение возможность властей достичь целевых показателей роста. С одной стороны, рост оказался лучше прогнозов аналитиков на +7,2%. С другой стороны, если взглянуть на боле широкую перспективу, то видны признаки замедления экономики. Цель властей в росте на +7,5% пока не достижима. Это настораживает, ибо становится тенденцией. Эксперты ожидают годового роста ВВП Китая на +7,3%, а в 2015 году прогнозируется рост на +7%. Средний рост на +10% экономики Китая за последние 30 лет позволил стране стать одной из самых крупных экономик мира. Но тенденция роста показывает снижение темпов. За прошлые два года рост составил около +7,7%, в 2011 рост был +9,3%, а в 2010 рост составил +10,5%. Эксперты считают сектор недвижимости наибольшим риском для Китая. После бурного роста сейчас сектор недвижимости имеет избыточное предложение и снижение цен. Так же риски идут от перекредитованности китайских компаний.
Статистика из Китая приводит аналитиков к мысли о замедлении роста экономики Поднебесной. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая составил в августе 51,1 пунктов. Это хуже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали индекс на уровне 51,2 пункта. В июле индекс активности составлял значение 51,7 пунктов. Аналогичный индекс производственной активности от банка HSBC составил 50,2 пункта, так же продемонстрировал падение со значений июля — 51,7 пунктов. Снижение производства происходит на фоне снижения, на рынке недвижимости. Целевой показатель роста экономики составляет +7,5%. Достигнуть этого уровня роста ВВП будет не просто. Инвесторы все же оптимистичны и ожидают дополнительного стимулирования экономики Китая. Индекс активности для больших предприятий находиться в зоне роста выше 50 пунктов. Однако индекс активности для средних предприятий снизился до 49,9 пунктов, а соответственно индекс для малых предприятий снизился до 49,1 пунктов.
Поднебесная в фокусе внимания инвесторов. Сегодня вышла порция макростатистики по экономике Китая. И данные носят смешанный характер. ВВП вырос больше ожиданий аналитиков, рост составил за второй квартал +7,5% против прогнозов +7,4%. Так же несколько лучше ожиданий объем промышленного производства. Рост на 9,2% против прогнозов аналитиков на уровне +9,0% за июнь сего года. Это лучше ожиданий. Хуже ожиданий стали розничные продажи, рост за июнь составил +12,4% против прогноза роста на 12,5%. Цены на недвижимость показали саму худшую динамику — снижение на 9,2% в годовом выражении. Рынок недвижимости давно уже перегрет и, похоже, остывает. В чем причина такой смешанной динамики? Возможно в долговой нагрузке.
Долг в Поднебесной вырос до уровня 206% от ВВП. После кризиса в 2009 году этот показатель стремительно растет. И темпы роста задолженности не снижаются. В долговом аспекте явно наблюдается перегрев. Перекредитованность прежде всего сказывается на рынке недвижимости который демонстрирует негативную динамику.
Аналитики Deutsche's EM считают, что Китай движется по пути Японии, которая долго борется с так называемым «потерянным десятилетием». Непродуктивные инвестиции в Китае ведут страну к долгому застою. Фондовый рынок Китая торгуется ниже на 60% своего исторического максимума в 2007 году. Есть риск продолжения общего снижения по японскому сценарию.
Пик японского рынка в 1989 году был историческим максимумом, после чего рынок перманентно снижался, все меры по стимулированию не смогли переломить ситуацию. После рекордного роста на рынке недвижимости финансовая система Японии оказалась на гране. И государство вмешалось, спасло финансовые институты, влив ликвидность в систему. Это привело к замедлению скорости обмена денежных средств, что в свою очередь привело к снижению экономики. Кредитование выросло до 176% от ВВП в1990 году с 127% ВВП в 1980 году. Такой огромный навес кредитования привел к пузырю на рынке недвижимости, а затем и к неэффективным мерам борьбы с кризисом. В Китае аналогично последние пять лет наблюдается бум кредитования. Кредитование в Китае выросло до 187% от ВВП в 2012 году с 105% от ВВП в 2000 году. Прослеживается аналогия с японским сценарием. Читать далее на tradernet.ru
Очередное ухудшение условий на рынке обратного репо в Китае заставляет задуматься о структурных проблемах, которые накопились. С сентября 2013 года ситуация с корпоративными долгами в Китае и рынком ликвидности значительно ухудшилась. Китайский Центробанк (PBOC) неоднократно выходил с интервенциями на рынок репо, чтобы стабилизировать ситуацию. PBOC влил около 400 млрд. юаней в банковскую систему за последнюю неделю. Фокус интервенций Центробанка находится на семидневном обратном репо. В канун Нового года по лунному календарю регулярно наблюдаются проблемы с ликвидностью, однако объем трудностей вырос значительно.
Интенсивные интервенции снизили 7 дневные обратные репо до 4,33%. Однако ситуация с 14 дневными обратным репо совсем другая. Банки готовы платить на почти 240 базовых пунтков больше, чтобы продлить семидневный репо до 14 дневного. Ситуация накаляется. Растут риски корпоративных дефолтов на фоне высокой долговой нагрузки. Экономика перекредитована в значительной мере. И риски только растут. Этот ясно видно по росту CDS.
Пессимизм пришел сегодня на рынки из Китая. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая от банка HSBC впервые снизился ниже отметки 50 пунктов и достиг значения 49,6 пунктов. Это соответствует снижению в производственном секторе Китая. Все 19 аналитиков при опросе Bloomberg ожидали значение 50,5. Аналитики от Bank of America Corp. считают, что это вероятно связано с предстоящими праздниками Нового года по лунному календарю. Это так же уменьшает вероятность повышения ставок и увеличивает риск дефолтов в высокодоходных инвестициях. Частично эту позицию подтверждают данные по производству в декабре 2013 года — рост составил 9,7% год к году после роста на 10% в ноябре. Но динамика все же отрицательная. Данные по производственной активности от статистического бюро Китая выйдут позже, но динамика тревожит.
Если официальные данные подтвердят сокращение, то это может вызвать обеспокоенность инвесторов. Рост ВВП Китая в четвертом квартале замедлился до 7,7% после роста на 7,8% в третьем квартале. ВВП так же демонстрирует снижение. Пока в абсолютных значениях это не много, но динамика отрицательная.
Новости с Поднебесной вызывают беспокойство. Есть признаки структурного кризиса второй по величине экономики в мире. Наряду с оптимистичными прогнозами по Китаю от ведущих финансовых институтов, таких как Goldman Sachs и Morgan Stanley, возникают и не столь оптимистичные прогнозы. Стратег John-Paul Smith от Deutsche Bank, предупреждает о появлении признаков кризиса в Поднебесной. И эти признаки очень похоже на признаки перед кризисом в 1998 году в России. Аналитик считает, что бурный экономический рост Китая основан на корпоративных заимствованиях и рискованной моделью работы компаний. Необходимы более рыночные механизмы регулирования риска в системе. Долговая ловушка индустриальных копаний Китая может спровоцировать финансовый кризис во всем мире. Smith прогнозирует 10% снижение фондовых рынков развивающихся стран в следующем году. MSCI Emerging-Markets Index снизился на -6,1% против роста развитых фондовых площадок на 22%. Shanghai Composite Index снизился на -7,7%. Это третье годовое снижение за последние четыре года. Снижение фондового рынка Китая приостановилось в ноябре, когда правительство стимулировало инвестиции в компании с государственным участием, так же были расширены экономические свободы. Но аналитик Deutsche Bank обращает внимание на риск того, что экономика Китая будет расти менее чем на 5% в год. И темы роста ВВП постепенно замедляются. Максимум роста ВВП на 14% в 2007 отдаляется в прошлое.
Нужно признать, что John-Paul Smith не только предсказал кризис 1998 года в России, но и хорошо заработал на восстановлении рынка. Возглавляя в Pictet инвестиционный фонд, он увеличил его в четыре раза до 9 млрд. долларов с 2001 по 2005 года.
Аналитик обращает внимание на корпоративные долги в Китае. Общий кредит вырос до 190% от ВВП в конце 2012 года с 124% в 2008 году согласно данным Fitch Ratings Ltd. Это больше чем темпы кредитования в Японии в конце 80х перед началом долгосрочного кризиса.
А тем временем кризис ликвидности в Китае набирает снова обороты. Ставка 7 дневного РЕПО выросла на 220 базовых пункта до 980 базовых пункта.
И как только власти усмирили активный рост ставки в июне и объявили о прекращении кризиса, ликвидность снова стала в цене. Далее...
Оставить комментарий
