Мы начинаем аналитическое покрытие компании CIAN PLC (CIAN) – крупнейшего российского онлайн-сервиса по аренде и продаже объектов недвижимости на российском рынке.
В 2001 году кировским предпринимателем Дмитрием Демином был запущен сайт Сian.ru в качестве профессиональной базы данных городской и загородной недвижимости для риэлторов. В 2013 контрольный пакет «ЦИАНа» был выкуплен холдингом «Медиа3» и объединен с сайтом недвижимости «Деловой мир онлайн», входившим в тот же холдинг. Позднее компанией был приобретен петербургский сайт недвижимости EMLS.ru для выхода на локальный рынок. Политика поглощения региональных рынков продолжилась в 2020 году на фоне приобретения сервиса N1.ru, таким образом компания расширила свое присутствие в Сибири и на Урале. На сегодняшний день зона покрытия компании - 85 регионов в России.
В ноябре 2021 г. компания CIAN PLC провела IPO, разместив 4 042 400 американских депозитарных расписок на обыкновенные акции по цене $16,0 за расписку и выручив около $64 млн. Акционеры CIAN в ходе размещения продали еще 14,7 млн ADS (20% от общего числа акций), заработав $226 млн. Капитализация компании составила $1,1 млрд.
Исторически «Циан» зарабатывает в основном на комиссиях с риелторов и застройщиков за счет размещения объявлений недвижимости на сайте. Для собственников квартир, в основном, эта услуга бесплатная, за исключением некоторых регионов России. Стратегической целью «Циана» является решение всех вопросов пользователя при сделках с недвижимостью: от поиска собственности, покупателя или арендатора до финансирования сделок. Компания работает над платформой для решения этих задач. В неё войдут сервис объявлений, ипотечная , сервис купли-продажи недвижимости.
Перейдем к рассмотрению ключевых показателей отчетности CIAN PLC по итогам 2021 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cian_plc_cian/itogi_2021...
В отчетном году компания показала рост консолидированной выручки на 51,9% до 6,0 млрд руб.
Для понимания структуры выручки бизнеса CIAN PLC обратимся к постатейному анализу ключевых операционных показателей и статей доходов.
Компания увеличила выручку от размещения объявлений в полтора раза до 3,7 млрд руб. на фоне роста среднесуточного дохода от размещения объявлений на 64,5% до 5,1 руб. несмотря на незначительное снижение среднесуточного числа объявлений на 4,8%.
Рост среднего дохода на целевой звонок застройщикам на 43,5% одновременно со снижением числа целевых звонков с 244,8 до 229,2 способствовали увеличению комиссионной выручки, взимаемой с застройщиков, на 34,1% до 1,3 млрд руб.
Выручка от рекламных услуг выросла на 35,8% до 596 млн руб. на фоне более активного использования девелоперами онлайн-каналов продвижения.
Доходы ипотечного маркетплейса выросли в 2,6 раза со 110 млн руб. до 295 млн руб. Покупатели стремились зафиксировать ипотечную ставку на фоне роста инфляционных рисков и повышения ключевой ставки.
Прочая выручка также показала кратное увеличение до 114 млн руб., в основном, за счет предоставляемых компанией комплексных услуг, которые включают в себя онлайн-оформление сделок с недвижимостью, включая проверку документов, проверку, подписание и хранение, регистрацию и возврат налогов.
Отметим, что операционные расходы также показали почти двукратный рост, достигнув 8,5 млрд руб. Большую часть расходов составили затраты на персонал в размере 5,1 млрд руб. на фоне увеличения численного состава работников за счет выхода на новые локальные рынки (приобретение N1 Group, охватывающего Сибирский и Уральский регионы). Маркетинговые расходы также увеличились на 32,8% до 2,3 млрд руб. на фоне роста расходов на телевизионную рекламу в рамках региональной стратегии развертывания.
В итоге операционный убыток показал почти пятикратный рост и составил 2,8 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге чистый убыток увеличился более чем в 4,5 раза, составив около 2,8 млрд руб.
Компания не видит для себя рисков по ведению бизнеса в условиях текущей геополитической ситуации, в связи со значительным остатком денежных средств и отсутствием долгов и собирается продолжать наращивать долю своего присутствия в регионах. Ожидается, что темп роста (CAGR) для рынков присутствия ЦИАН в период с 2021 по 2025 годы составит 27%. Драйвером этого роста будет выступать рост расходов девелоперов на сервисы онлайн-объявлений о недвижимости.
Ниже приведен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2022 г. Мы ожидаем, что в текущем году ключевая статья доходов – выручка от размещения объявлений – покажет ощутимый рост в регионах и позволит выйти на первое место по количеству пользователей в Екатеринбурге и Новосибирске и ряде других крупных городов на фоне покупки сервиса N1.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cian_plc_cian/itogi_2021...
В настоящий момент расписки CIAN PLC торгуются исходя из P/BV 2022 около 5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. |
