Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 2020 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Добыча газа компанией сократилась на 9,3% до 454,5 млрд куб. м. Чуть менее негативную динамику показали продажи газа, снизившись на 6,2%; при этом снижение объемов реализации произошло во всех географических сегментах присутствия компании. Основными причинами такой динамики стали теплая зима и замедление деловой активности в Европе, вызванное последствиями пандемии коронавируса.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, снизились на 23,9%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу упала на 27,3% до 1 811 млрд руб. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, сократились всего на 2,7%. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья упали на 17,1% до 295,3 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь увеличение рублевых цен реализации (+1,4%) было полностью нивелировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении (-4,5%). В итоге выручка от продаж на территории России упала на 3,2%, составив 940,2 млрд руб.
Наряду с ключевой статьей выручки падение продемонстрировали и прочие статьи доходов за исключением выручки от продажи услуг по транспортировке газа. В итоге общая выручка Газпрома сократилась на 17,5%, составив 6,3 трлн руб.
Операционные расходы компании сократились на 11,3%, составив 5,7 трлн руб.
В разрезе статей затрат отметим снижение расходов на покупку нефти на 42,4% и газа на 25,7% на фоне сокращения объемов энергоресурсов, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль снизились на 12,3%, прежде всего, из-за снижения отчислений по НДПИ (-28,7%). Расходы по уплате акциза подскочили более чем в два раза, что было обусловлено влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке.
С учетом полученных положительных курсовых разниц по операционным статьям в размере 164,1 млрд руб. прибыль от продаж сократилась на 45,1%, составив 615,0 млрд руб.
По линии финансовых статей компания отразила чистый убыток по курсовым разницам в размере 604,8 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части кредитного портфеля. Общий долг компании составил 4,9 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 73,4 млрд руб. Добавим, что эта сумма сопоставима с процентами к получению, составившими 60,1 млрд руб. Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде снизилась на 34,0% до 136,7 млрд руб., что обусловлено уменьшением доли в прибыли «НГК «Славнефть» и его дочерних организаций и «Мессояханефтегаз». В итоге Газпром зафиксировал символическую прибыль в размере 135,0 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, берущаяся в качестве базы для определения дивидендных выплат, составила 594,0 млрд руб.
На фоне низкой ценности представленной отчетности мы обращаем внимание на сильные результаты четвертого квартала, благодаря которым компания смогла превзойти наш прогноз в части объемов и цен реализации природного газа. Судя по озвученным ориентирам на текущий год, Газпром будет работать в кардинально иных условиях, связанных, прежде всего, с увеличенными объемами экспорта в Европу и существенно возросшими ценами реализации относительно прошлого года. Исходя из базовых предпосылок по прибыли и доли, направляемой на дивидендные выплаты, по итогам 2021 года выплаты могут превысить 20 рублей на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы значительно подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год и незначительно – на последующие годы, учтя ориентиры по средним экспортным ценам и объемам, предоставленные компанией. В результате потенциальная доходность акций возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
