МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.
Выручка компании сократилась на четверть - до 24,1 млрд рублей. Основной причиной снижения стало сокращение доходов от продажи электроэнергии на 69,3% – до 5,3 млрд руб. – из-за прекращения исполнений функций гарантирующего поставщика в Челябинской и Свердловской областях. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 25,2%, составив 18,6 млрд руб. Изменение структуры полезного отпуска (значительное сокращение сбытовой деятельности) привело к существенному росту среднего расчетного тарифа (+32,6%) на фоне снижения полезного отпуска (-5,6%).
Отметим, что компания на 9,7% увеличила прочие операционные доходы – до 145 млн руб. в связи с отражением доходов от выбытия основных средств 30,7 млн руб. против расходов 28,7 млн руб. годом ранее. Доходы в виде штрафов и пени по хозяйственным договорам сократились в два раза до 60,3 млн руб.
Операционные расходы компании уменьшились на 25,6%, составив 22,7 млрд руб. на фоне падения расходов на закупку электроэнергии для продажи в 3,1 раза до 3,3 млрд руб. Из важных моментов стоит отметить сокращение расходов на передачу электроэнергии на 5% до 8,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 1,6 млрд руб. (-20,9%).
Финансовые расходы увеличились на 16,8% до 448 млн руб. в результате выросшего долга и роста амортизации дисконта по финансовым обязательствам. Кратный рост финансовых доходов обусловлен отражением эффекта от первоначального дисконтирования финансовых обязательств. В итоге чистая прибыль МРСК Урала сократилась на 31,5%, составив 787 млн руб.
Финальный дивиденд компании составил 0,0073 руб. на акцию, с учетом ранее выплаченного дивиденда за 9 месяцев (0,0032 руб. на акцию) – доля дивидендных выплат за весь 2019 года составила 24% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы несколько повысили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде, отразив рост операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Урала увеличилась.
Акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 12 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
